Группа «Базис» представила финансовые результаты за первое полугодие 2026 года, сохранив высокие темпы роста выручки, OIBDA и скорректированной чистой прибыли. Основной вклад в динамику внесли продажи лицензий и подписок, техническая поддержка и рост спроса на дополнительные программные решения.
При этом финансовый результат сопровождается заметным ухудшением денежного потока. За первое полугодие свободный денежный поток стал отрицательным, а запас денежных средств сократился. Аналитики считают, что само по себе это не свидетельствует об ухудшении бизнеса, поскольку связано в том числе с сезонностью и ростом дебиторской задолженности. Однако во втором полугодии компании предстоит показать, насколько быстро рост выручки будет превращаться в реальные денежные поступления.
Выручка: темпы роста остаются высокими
По итогам первого полугодия выручка выросла на 30% год к году, до 2,52 млрд рублей. Во втором квартале показатель увеличился на 26%, до 1,45 млрд рублей.
Аналитики «Альфа-Инвестиций» отмечают, что основным источником роста стали продажи лицензий и подписок на программное обеспечение, увеличившиеся на 26%, а также значительный рост выручки от технической поддержки, которая увеличилась на 64%.
При этом компания продолжает увеличивать продажи флагманских продуктов. По данным «Т-Инвестиций», их выручка за полугодие выросла на 19%, до 1,72 млрд рублей.
Дополнительную поддержку результатам оказывают комплементарные решения. Эксперты «Т-Инвестиций» отмечают рост спроса на них в первом полугодии, который увеличился на 63%, а их доля в общей выручке достигла 32%.
Аналитики «Цифра брокер» отдельно отмечают увеличение доли рекуррентных доходов до 45%. Это повышает устойчивость выручки и показывает, что компания постепенно наращивает не только разовые продажи программных решений, но и повторяющиеся поступления.
Клиенты: компания расширяет базу и увеличивает повторяющиеся доходы
Операционные показатели указывают на расширение клиентской базы. Количество активных клиентов за год выросло на 124%, до 224.
Аналитики «Т-Инвестиций» также обращают внимание на рост инсталлированной базы лицензий, который составил 18%, до 156,4 млн.
Рентабельность: прибыль растет, но годовой ориентир еще далеко
OIBDA за первое полугодие увеличилась на 26%, до 1,17 млрд рублей. Рентабельность OIBDA составила 46,5%. Во втором квартале показатель увеличился на 26%, до 717 млн рублей.
Аналитики «Альфа-Инвестиций» отмечают, что показатель растет на фоне масштабирования бизнеса. При этом текущая маржинальность заметно ниже целевого уровня, который компания установила на весь 2026 год.
Менеджмент компании подтверждает прогноз на 2026 год, при котором рост выручки должен составить 30-40% при рентабельности OIBDA около 60%. Аналитики «Альфа-Инвестиций» считают достижение этих ориентиров возможным, но отмечают, что для этого компании необходимо ускорить показатели во втором полугодии.
Чистая прибыль: рост заметно слабее операционных показателей
Чистая прибыль «Базиса» за первое полугодие увеличилась лишь на 7%, до 469 млн рублей. Во втором квартале она составила 337 млн рублей, прибавив 6% год к году.
При этом чистая прибыль без учета капитализации (NIC) расходов выросла на 25%, до 497 млн рублей. Ее рентабельность составила 19,7%. Во втором квартале показатель увеличился на 10%, до 355 млн рублей.
Аналитики «Альфа-Инвестиций» отмечают, что динамика чистой прибыли без учета капитализации оказалась заметно лучше динамики чистой прибыли, на которую давят опережающий рост расходов на амортизацию и маркетинг, новая программа мотивации и сокращение процентных доходов.
Денежный поток: главный вопрос к результатам
Наиболее заметным негативным фактором отчетности аналитики считают динамику денежных средств. Свободный денежный поток за первое полугодие составил минус 1,15 млрд рублей против положительных 310 млн рублей годом ранее.
Одновременно с этим чистая денежная позиция сократилась с 1,48 млрд рублей на конец 2025 года до 379 млн рублей. Несмотря на это, компания сохраняет положительную денежную позицию: показатель чистый долг/OIBDA остается отрицательным и составляет -0,1х.
Эксперты «Альфа-Инвестиций» отмечают, что запас на счетах заметно сократился, что, по их мнению, вызвано большим количеством трат по сравнению с полученными средствами. При этом они обращают внимание на тот факт, что большинство клиентов платят вовремя, а часть платежей, которые обычно приходят в начале года, поступила еще в конце 2025 года.
Аналитики «Цифра брокера» называют отрицательный денежный поток главным сдерживающим фактором для инвестиционного кейса, который вызван ростом дебиторской задолженности. По их мнению, в ближайшие кварталы инвесторы будут следить не только за сохранением высоких темпов роста выручки, но и за качеством денежной генерации.
Эксперты «Альфа-Инвестиций» также отмечают, что компания ожидает улучшения оборотного капитала во втором полугодии по мере погашения дебиторской задолженности по контрактам, заключенным в конце 2025-го и начале 2026 года.
Сезонность: ключевая проверка прогноза придется на второе полугодие
Аналитики «Альфа-Инвестиций» обращают внимание на выраженную сезонность бизнеса «Базиса». Они отмечают, что основная часть продаж традиционно приходится на вторую половину года, поэтому показатели первых шести месяцев не позволяют в полной мере оценить итоговую рентабельность.
Оценка аналитиков
Эксперты «Цифра брокера» оценивают результаты как соответствующие ожиданиям, отмечая высокие темпы роста бизнеса и подтверждение прогноза на 2026 год, что в целом поддерживает позитивный долгосрочный взгляд на бумаги. Целевая цена аналитиков составляет 175 рублей за акцию, рекомендация – «покупать».
Аналитики «Альфа-Инвестиций» придерживаются нейтрально-позитивной оценки отчетности. Прогноз менеджмента на 2026 год, по их мнению, выглядит достижимым, однако для его выполнения необходимо ускорение результатов во втором полугодии.
Эксперты «Т-Инвестиций» не покрывают акции «Базиса» и не дают по ним собственной целевой оценки. Среди российских разработчиков аналитики выделяют акции «Группы Позитив» и «Аренадаты».
_______________________________________________________________________________________________________
Читайте также:
ГК «Базис»: сильный рост выручки, но денежный поток вызывает вопросы. Дайджест Fomag