Рэй Далио, основатель Bridgewater Associates, в интервью Bloomberg Television изложил свой взгляд на три ключевые темы: почему рынки не паникуют из-за конфликта на Ближнем Востоке, как меняется глобальный баланс сил между США и Китаем и что делать инвестору в эпоху растущей неопределенности.
По его мнению, рынки уже адаптируются к среде, в которой геополитические шоки перестали вызывать затяжные падения, а ключевое значение для инвестора приобретают диверсификация, ликвидность и защита от валютных рисков.
Одновременно, по оценке инвестора, Китай постепенно усиливает позиции в мировой экономике и формирует новую модель влияния, которую Далио сравнивает с исторической «системой дани» и которая основана прежде всего на финансовой и торговой мощи.
Почему конфликт на Ближнем Востоке не обрушил мировые рынки?
Рэй Далио советует «следовать за деньгами», объясняя, почему война на Ближнем Востоке не обрушила рынки. По его словам, инвесторы оценивают конфликт не через эмоции и страх, а через его влияние на будущие доходы компаний. Когда начались боевые действия, рынки действительно ушли вниз, поскольку неопределенность всегда вызывает краткосрочную распродажу.
Однако сильные корпоративные отчеты и улучшение прогнозов по прибыли быстро вернули на рынки оптимизм и снизили влияние геополитических рисков на настроения инвесторов. По мнению Далио, финансовые рынки оценивают активы как обмен текущей суммы денег на будущий денежный поток. Именно поэтому даже серьезные геополитические события не всегда приводят к долгосрочному падению фондовых индексов, если ожидания по прибыли остаются устойчивыми.
Кто остается в выигрыше в войнах с точки зрения экономики?
Далио делит государства в периоды крупных конфликтов на три категории: победители, проигравшие и нейтральные страны. При этом, по его мнению, даже победа в войне не гарантирует экономического выигрыша.
Он отмечает, что страны-победители сталкиваются с высокой ценой конфликта – ростом государственного долга, бюджетными расходами и долгосрочными экономическими последствиями. В качестве примера инвестор приводит Британскую империю, чье финансовое положение существенно ухудшилось после мировых войн.
Проигравшие, по словам Далио, несут наиболее тяжелые последствия, поскольку вместе с военным поражением часто рушатся внутренний политический порядок, международные позиции и существующая финансовая система.
Наиболее устойчивое положение во время глобальных конфликтов, по мнению инвестора, занимают нейтральные государства. Далио напоминает, что США в начале Первой и Второй мировых войн долгое время оставались вне прямого участия в боевых действиях, что позволило стране накапливать золото, усиливать экономическое влияние и извлекать выгоду из роста мировой торговли.
Как конфликт на Ближнем Востоке влияет на глобальный авторитет США?
Далио считает, что мир в настоящее время оценивает, способны ли Соединенные Штаты одержать победу в конфликте с Ираном. Инвестор напоминает, что у США около 750 военных баз примерно в 80 странах, и их существование долгое время воспринималось как гарантия американской поддержки. Однако теперь, по его словам, союзники все чаще задаются вопросом, готов ли Вашингтон нести политические и экономические издержки длительного противостояния.
Особенно заметны эти изменения в Азии, где страны региона постепенно корректируют отношения с Китаем, поскольку считают влияние Пекина растущим, а американские гарантии менее надежными. Далио описывает этот процесс как формирование новой системы отношений, основанной на признании экономического и политического влияния Китая. По мнению Далио, мир постепенно движется к новому мировому порядку, в котором влияние Китая будет усиливаться.
Почему Рэй Далио считает, что Китай меняет мировой порядок?
Далио описывает формирующуюся модель китайского влияния через историческую аналогию. «Я думаю, что усиление Китая создает ситуацию, в которой они выстроят систему, напоминающую историческую систему дани», – заявил он. В такой системе более могущественная держава берет на себя обязательство вести себя достойно по отношению к менее сильным, а те, в свою очередь, признают ее лидерство и действуют в гармонии с ней.
Инвестор подчеркивает, что Китай не стремится стать агрессивной военной державой, вместо этого Пекин наращивает влияние через торговлю, инвестиции, технологическое развитие и расширение международного использования юаня.
Далио обращает внимание на то, что китайская экономика продолжает получать значительные экспортные доходы и накапливать финансовые активы, а также успешно конкурирует в ряде стратегических отраслей, одновременно повышая уровень жизни населения. Он также прогнозирует постепенное усиление роли китайской валюты в международных расчетах. При этом инвестор не ожидает быстрого вытеснения доллара, однако считает, что значение юаня в мировой финансовой системе будет расти.
Как инвесторам действовать в условиях нестабильности?
Рэй Далио советует инвесторам отказаться от попыток угадывать движения рынка и реагировать на краткосрочные новости. Вместо этого он предлагает выстроить долгосрочную структуру портфеля с таким распределением активов, которое обеспечит наилучшее соотношение риска и доходности.
Главным принципом он называет диверсификацию. По мнению Далио, инвесторы должны распределять активы между разными классами инструментов и учитывать валютные риски, поскольку устойчивость долларовой системы и мировых финансовых рынков больше не выглядит безусловной.
Отдельно инвестор выделяет ликвидность, считая, что в эпоху технологических скачков и стремительных изменений высокая доля ликвидных активов становится особенно важной, так как неопределенность на мировых финансовых рынках резко возрастает.
Далио также относит золото к стратегическим защитным активам, связывая это с растущими сомнениями в устойчивости мировой валютной системы и будущего распределения экономической силы.