“Лента” в 3 квартале 2026 года увеличила выручку на 34,3% г/г, до 359,3 млрд рублей. EBITDA до применения IFRS 16 выросла на 12,5%, до 22,1 млрд рублей, но ее рентабельность снизилась с 7,3% до 6,1%. Чистая прибыль по МСФО сократилась на 27,5%, до 5,1 млрд рублей, за девять месяцев на 26,2%, до 15,8 млрд рублей.
Продажи поддержали покупка “О’КЕЙ”, “Реми” и ОБИ, переименованной в “Дом Лента”, а также открытие магазинов. Сопоставимые продажи выросли на 8,1%, включая увеличение трафика на 4,2%. Однако интеграция сетей и рост расходов на аренду уменьшили рентабельность, а обслуживание долга дополнительно сократило прибыль.
По итогам года ожидаем выручку 1,42-1,45 трлн рублей, EBITDA до IFRS 16 около 88-93 млрд рублей и чистую прибыль по МСФО 25-28 млрд рублей. Прогноз предполагает сезонное улучшение рентабельности в четвертом квартале, но прошлогодних 7,6% по EBITDA за год уже не ждем.
Дальнейший рост связываем с “Монеткой”, собственным производством и повышением эффективности приобретенных магазинов. Рефинансирование кредитов “О’КЕЙ” должно снизить процентные расходы. Из минусов стоит отдельно выделить, что квартальный свободный денежный поток составил минус 4,8 млрд рублей.
За 2025 год “Лента” дивиденды не выплачивала. Приоритетом остаются развитие сети и интеграция приобретенных магазинов, поэтому по итогам 2026 года и в ближайшие 12 месяцев выплат пока не ожидаем.
По результатам последних 12 месяцев P/E составляет около 7,2х, P/S - 0,16х, EV/EBITDA до IFRS 16 - 3,9х. Чистый долг/EBITDA - 1,4х против 0,6х на конец 2025 года. Оценка умеренная, но по прогнозной прибыли 2026 года P/E повышается до 7,6-8,5х.
Сохраняем таргет 2400 рублей на 12 месяцев и рекомендацию “держать”. Потенциал составляет около 31%, однако достижение цели зависит от восстановления маржи после интеграции сетей.
