DR Horton, крупнейшая американская жилищно-строительная компания, недавно сообщила о падении прибыли почти на 40% за последний год при соответствующем снижении объема заказов на продажу домов для покупателей на 44%.
Это сигнал о том, что спад жилищного строительства в США становится все сильнее. Однако быки рынка жилья на Уолл-стрит восприняли финансовые результаты DR Horton (DHI) как положительный знак, в связи с чем цена акций компании выросла до рекордных максимумов.
DR Horton сообщила о прибыли в размере $2,73 на акцию во втором финансовом квартале, легко превзойдя прогнозы аналитиков в $1,93, при объеме продаж в $7,97 млрд, превысив прогнозы в $6,45 млрд, пишет Yahoo Finance. Большинство крупных англоязычных СМИ пестрят заголовками о долгожданном восстановлении рынка недвижимости в США, но так ли это на самом деле?
«Несмотря на повышение ипотечных ставок и инфляционное давление, спрос в течение квартала улучшился благодаря обычным сезонным факторам в сочетании с использованием нами стимулов и корректировкой цен для адаптации к меняющимся условиям рынка, – заявил в пресс-релизе Дональд Р. Хортон, председатель совета директоров DR Horton. – Хотя повышение процентных ставок и экономическая неопределенность могут сохраняться в течение некоторого времени, предложение как новых, так и существующих домов по доступным ценам остается ограниченным, а демографические показатели, поддерживающие спрос на жилье, остаются благоприятными».
«Начало весеннего сезона продаж выглядит весьма обнадеживающе», – сказал генеральный директор DR Horton Дэвид Олд в выступлении во время конференции с инвесторами, ссылаясь на чистые заказы на продажу, которые увеличились на 73% по сравнению с первым кварталом. Результат также превзошел консенсус-прогноз: 23142 против 19792, по данным FactSet. Но несмотря на рост за квартал, показатель оказался на 5% ниже, чем в том же квартале прошлого года.
Рынок оптимистично воспринял финансовые результаты компании. Акции DR Horton за последние пять торговых сессий выросли более чем на 10%. Для сравнения, за такой же период времени индекс S&P 500 потерял 0,25%.
«Сейчас мы находимся в пузыре фондового рынка, вызванном манией инвесторов, стремящихся хоть как-то оправдать свой бычий настрой, когда фундаментальные показатели оторваны от экономической реальности, с которой сталкиваются компании Уолл-стрит. В частности, рыночная стоимость DR Horton в настоящее время более чем в 5 раз превышает объем заказов на продажу. Это почти в два раза выше среднего показателя за 20 лет», – отметил в свою очередь Николас Герли, автор YouTube-канала про инвестиции в недвижимость «Reventure Consulting». Страшно представить, как будет выглядеть откат, когда инвесторы наконец-то проснутся и увидят настоящую реальность, добавил он.
По мнению эксперта, проблема заключается в том, что фундаментальные показатели рынка жилья не демонстрируют никаких реальных признаков восстановления. Заявки на ипотеку с целью покупки жилья находятся на самом низком уровне за последние 30 лет, продажи уже существующих домов также демонстрируют рекордно низкие показатели.
Возможно, Уолл-стрит прогнозирует значительный рост продаж жилья для DR Horton и застройщиков в целом до уровня 2021 года. Только в этом случае текущая оценка акций DR Horton имеет смысл. Если же этого не произойдет, стоит ждать серьезного падения, считает Герли. «Реальная ситуация на рынке жилья в 2023 году выглядит следующим образом: нехватка новых объявлений от продавцов и неверная интерпретация инвесторами Уолл-стрит финансового отчета компании DR Horton как положительного», – добавил он.
В целом на западном побережье США застройщики по-прежнему испытывают серьезные трудности. Продажи в Сан-Франциско, Сакраменто, Солт-Лейк-Сити и Остине все еще на 40%-50% ниже по сравнению с прошлым годом, в то время как продажи новых домов в таких регионах, как Шарлотт, Тампа, Балтимор и Даллас, понемногу восстанавливаются.
Справедливости ради следует подчеркнуть, что за прошедший квартал DR Horton действительно показала более высокий результат, чем ожидалось, в отношении новых продаж, а выручка компании в годовом исчислении осталась на прежнем уровне. Однако это обусловлено тем, что DR Horton предоставляет покупателям жилья ипотечные ставки ниже рыночных для завершения сделок. В настоящее время 30-летняя фиксированная ипотечная ставка составляет 6,7%, но DR Horton и другие застройщики предлагают ставки 5,25%-5,50%, подчеркнул Герли.
Источники: видео «DR Horton reports 40% CRASH in Earnings (Home Builders in Stock Bubble)», Yahoo Finance
Закончился ли в США банковский кризис
Финансовый сектор по-прежнему в центре внимания у инвесторов Уоллстрит. Опасений по поводу устойчивости банковской индустрии мы на текущий момент не испытываем, но считаем полезным разобрать первые отчеты банков после недавнего стресса, чтобы понять, изменился ли фундаментальный тезис.
Как ни удивительно, объем депозитов крупных банков J.P. Morgan (JPM) и Wells Fargo (WFC), которые отчитались за первый квартал 14 апреля, за этот период не только не увеличился к прошлогоднему показателю, но и упал – на 7% и 8% соответственно. У Citibank (C) эта метрика осталась практически без изменений по сравнению с январем-мартом 2022 года. В то же время в поквартальном сопоставлении J.P. Morgan зафиксировал рост притока средств во вклады на 2%, однако Wells Fargo и Citigroup отразили его снижение на 2-3%.