Текущий бум вокруг искусственного интеллекта построен не на прибыли, а на масштабных инвестициях в инфраструктуру, заявил генеральный директор EZ Primary Research Эд Цитрон в интервью Bloomberg.
По мнению эксперта, разработчики больших языковых моделей остаются глубоко убыточными, не имеют понятного пути к окупаемости, а их возможный выход на биржу представляет опасность для розничных инвесторов.
Почему OpenAI, Anthropic и другие ИИ-компании остаются убыточными?
Цитрон считает, что инвесторы ошибочно принимают рост спроса на полупроводники за доказательство существования успешного ИИ-бизнеса. Эксперт утверждает, что рынок сосредоточился на темпах роста выручки, игнорируя главный вопрос – способны ли компании зарабатывать деньги. По его мнению, сегодня невозможно точно оценить ни реальные затраты на ИИ-задачи, ни возврат инвестиций от их внедрения.
Цитрон приводит пример корпоративных клиентов, которые после перехода к более прозрачному ценообразованию начали пересматривать расходы на ИИ. Несколько месяцев назад Anthropic начала взимать с корпоративных клиентов плату за токены, и компании внезапно осознали масштаб своих затрат. Цитрон также ссылается на руководителя Uber, признавшего, что обосновать расходы на ИИ становится все труднее.
Главная проблема ИИ – отсутствие доказанной окупаемости
Главным аргументом скептиков остается отсутствие доказанной окупаемости инвестиций в искусственный интеллект. По словам Цитрона, если невозможно измерить затраты и невозможно определить отдачу, то фактически речь идет о технологиях без понятного возврата на инвестиции.
Эксперт считает, что главными выгодоприобретателями бума искусственного интеллекта стали не разработчики моделей, а поставщики инфраструктуры для ИИ. В числе основных бенефициаров он называет производителей чипов, строителей дата-центров и предпринимателей, сумевших капитализировать ажиотаж.
По его мнению, сами разработчики моделей остаются глубоко убыточными. Цитрон оценивает убытки OpenAI в прошлом году примерно в $20 млрд, и Anthropic, по его мнению, ненамного отстает. Он убежден, что у этих компаний нет даже пути к прибыльности.
Почему OpenAI и Anthropic не должны выходить на биржу?
Самое радикальное заявление эксперта касается возможного выхода крупнейших ИИ-компаний на биржу. Цитрон утверждает, что OpenAI и Anthropic не должны проводить IPO, поскольку остаются убыточными и не демонстрируют устойчивой бизнес-модели. «Это опасные, убыточные компании, которые попадут в индексы и потянут их вниз», – заявил он.
По его мнению, публичное размещение превратит частных инвесторов в источник ликвидности для венчурных фондов. Он также обвинил компании в финансовых манипуляциях: Anthropic, по данным эксперта, показала прибыль лишь в течение двух месяцев после получения скидок на вычислительные мощности.
Чем может закончиться пузырь на рынке искусственного интеллекта?
Цитрон предполагает, что пересмотр ожиданий может привести к масштабной переоценке всего сектора. По его мнению, значительная часть рыночного роста, связанного с ИИ, может исчезнуть, если инвесторы начнут уделять больше внимания фундаментальным показателям. «Большинство прибылей, основанных на успехе ИИ, уйдет», – утверждает он.
Эксперт также указывает на возможные проблемы инфраструктурных компаний, занимающихся арендой вычислительных мощностей. По его словам, темпы ввода новых объектов отстают от объявленных инвестиций. К примеру, ни один из дата-центров Microsoft, о строительстве которых компания объявила после 2023 года, до сих пор не был завершен, сообщил Цитрон.
«Эти компании знают, что им это сходит с рук. Они знают, что должного контроля со стороны SEC нет, и они также знают, что рынок достаточно перегрет, чтобы все пошли ко дну одновременно», – заявил Цитрон.
При этом эксперт признает, что рынок способен долго оставаться иррациональным. Однако, по его мнению, отсутствие прозрачной экономики ИИ остается главным риском для всей отрасли.