Портфель МФО в первом квартале 2026 года вырос на 4,9% кв/кв, до 545,9 млрд руб., хотя объем новых выдач впервые за два года снизился на 6,4%, до 357 млрд руб. Доля онлайн-займов при этом достигла 93,9%, что указывает на почти полную цифровизацию рынка. На первый взгляд данные противоречивы, но разрыв объясняется изменением структуры продукта. МФО все чаще делают ставку не на классические займы «до зарплаты», а на «длинные» кредиты, близкие по механике к банковской кредитной карте. Клиенту заранее одобряют сумму, которую он может использовать частями без нового договора. В этих условиях кредитный портфель продолжает расти даже при снижении новых выдач.
Для сектора в целом это означает снижение оборачиваемости и более «длинный» риск на балансе. МФО укрепляют устойчивость клиентской базы, но одновременно усиливается риск накапливания просрочки, особенно при высокой долговой нагрузке населения. Регуляторное давление при этом тоже никуда не исчезает.
Во текущем и следующем кварталах портфель МФО, скорее всего, продолжит расти умеренными темпами, но объем выдачи займов останется под давлением. Рынок будет не столько расширяться за счет новых клиентов, сколько перестраиваться в пользу долгосрочных займов, кредитных линий и более жесткого отбора заемщиков.
Главным публичным бенефициаром этой перестройки остается Займер. Компания изначально строила модель вокруг онлайн-выдачи кредитов, скоринга и формирования базы постоянных клиентов. Эмитенту выгодно расширение доли цифровых займов до 93,9%. Чем больше рынок уходит в лимитные продукты и дистанционное обслуживание, тем выше значение технологий, качества клиентской базы и контроля риска. Эта ситуация будет способствовать укреплению кредитного портфеля, повышению процентных доходов и маржинальности Займера. Рисками для него остаются высокая ключевая ставка и давление на платежеспособность клиентов.
По акциям Займера сохраняем позитивный прогноз, подтверждаем таргет на уровне 160 руб. на горизонте 12 месяцев с рейтингом «держать» (не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией). Бумага остается одной из немногих прямых публичных идей на рост рынка микрофинансирования и цифровых займов.