Российский рынок
Комментарий по российскому рынку – Андрей Алексеев, старший портфельный управляющий УК «Первая»
Индекс Мосбиржи начал торги снижением и остаток торгового дня провел в боковике в красной зоне. Бенчмарк находится на отметке 2302,31 пункта (-0,9%). Рынок снижается на фоне атак БПЛА на российские регионы, в том числе выходящие за пределы европейской части страны. Тенденция к ослаблению рубля продолжается, тогда как нефть зафиксировалась на уровне вблизи 90 долл./барр. Наиболее высокие объемы торгов в акциях Озон (+2,95%) и банков – Сбера (-0,53%) и ВТБ (-1,83%).
Облигации
Индекс Мосбиржи государственных облигаций ценовой (RGBI) находится на отметке 115,58, демонстрируя нулевую динамику. На прошлой неделе на российском рынке наблюдалась умеренно-положительная динамика: доходности краткосрочных и среднесрочных ОФЗ снизились на ~0-30 б.п., долгосрочных ОФЗ – практически не изменились. Ранее Минфин РФ приостановил размещения ОФЗ на неопределённый срок для содействия стабилизации рыночной ситуации и на прошлой неделе аукционы не были возобновлены. По итогам недели индекс государственных облигаций (RGBITR) вырос на 0,2%, индекс корпоративных облигаций (RUCBTRNS) – на 0,4%.
На российском рынке в фокусе остаются данные по инфляции и аукционы Минфина по размещению ОФЗ (в настоящее время приостановлены). Банк России опубликует «Обзор рисков финансовых рынков» за июль. Также выйдут июльские и недельные данные по инфляции. В базовом сценарии мы предполагаем, что осторожный цикл снижения ключевой ставки продолжится в 2026‒2027 годах в условиях замедления инфляции и более сдержанной экономической динамики. Это может оказать поддержку рынку облигаций.
Нефть
Комментарий по нефти – Анна Бутенко, старший аналитик УК «Первая»
Нефть (октябрьский фьючерс на нефть марки Brent на лондонской бирже ICE) находится на отметке 88,48 долл./барр., показывая динамику, близкую к околонулевой.
За выходные Д. Трамп объявил об отказе от новых ударов по Ирану и возобновлении переговоров уже с понедельника, после чего цена в моменте обвалилась на 7 долл./барр., до 83 долл./барр., однако впоследствии снова перешла к росту на фоне трудностей в переговорах.
При этом поставки через Ормузский пролив остаются в пониженных объемах, и рынок все еще пребывает в глубоком дефиците, о чем свидетельствует существенное сокращение мировых запасов, остающихся на крайне низких уровнях: за прошлую неделю запасы жидких углеводородов США (включая SPR – стратегический нефтяной резерв) сократились на 7,5 млн барр.
МЭА понизило оценку спроса на нефть в мире в 2026 году относительно предыдущего года на 1,56 млн баррелей в сутки (б/с) до 104,84 млн б/с из-за продолжающейся блокады Ормузского пролива. ОПЕК – на 200 тыс. б/с – до 105,74 млн б/с.
Мы все еще видим, скорее возможность позитивного сюрприза к нашему годовому прогнозу цены Brent в 83 долл./барр. (+20% г/г) на фоне вероятности новых вспышек конфликта на Ближнем Востоке и необходимости пополнять истощенные запасы.
Макростатистика. Ключевая ставка, инфляция
Комментарий по макростатистике – Наталья Ващелюк, старший аналитик УК «Первая»
Денежные агрегаты в июле
По предварительным данным Банка России, в июле денежная масса выросла на 0,7%, широкая денежная масса (с коррекцией на валютную переоценку) – на 0,6%.
Отрыв от эталонных траекторий 2017-2019 гг. в июле увеличился, что, вероятно, сдерживает оптимизм, который мог бы возникнуть из-за снижения недельной инфляции.
Широкая денежная масса накопленным итогом с начала года превосходит среднее значение в «эталонные» 2017-2019 гг. на 1,7%, рублевая денежная масса – на 2,6.
Годовые темпы роста денежных агрегатов незначительно уменьшились: М2 – до 13,1% г/г (-0,1 п.п. за месяц), М2Х – до 12,7% г/г (-0,2 п.п. за месяц).
Несмотря на некоторое снижение, годовые темпы роста денежных агрегатов остаются вблизи уровней осени 2025 г. Таким образом, тенденция к их устойчивому снижению, наблюдавшаяся в первой половине 2025 г., все еще не возобновилась.
Рубль
Комментарий по валюте – Наталья Ващелюк, старший аналитик УК «Первая»
Локально рубль остается под давлением нескольких факторов: уменьшения сальдо внешнеторгового баланса, сокращения продажи валюты экспортерами, покупок иностранной валюты Минфином в рамках бюджетного правила. В сложившихся условиях до конца недели вряд ли появятся поводу для значительной коррекции динамики. Вероятно, сохранится тенденция к ослаблению рубля в пределах диапазонов 82-84 руб./долл. и 12,1-12,5 руб./юань.