Российский рынок
Комментарий по российскому рынку – Максим Федосов, портфельный управляющий УК «Первая».
Акции
После роста на геополитических сообщениях индекс Мосбиржи в среду-четверг удерживался преимущественно в диапазоне 2255-2280 пунктов, вечером четверга бенчмарк пробил уровень сопротивления 2300 пунктов.
Геополитический импульс последней недели, связанный с активизацией дипломатических контактов, поддержал рынок, но не стал началом полноценного восходящего тренда. Настоящим триггером переоценки могут стать содержательные результаты переговоров. Между тем, существенную поддержку индексу стал оказывать рост цен на нефть (уже до $105 за барр.) на фоне конфликта между США и Ираном. Индекс компании нефтегазового сектора Мосбиржи прибавил 2,89%.
На фоне изменчивости новостного фона и высокой зависимости от геополитики индекс Мосбиржи по-прежнему находится в зоне неопределенности. Тем не менее, мы ожидаем роста до уровня 2500 пунктов к концу года по индексу Мосбиржи и 3000 пунктов на 12 месяцев.
Облигации
9 сентября Минфин провел аукционы по размещению ОФЗ ПД 26218 и 26230 на ₽86,7 млрд.
На прошлой неделе на российском рынке облигаций сохранялась повышенная волатильность, кривая доходности ОФЗ снизилась на ~10 б.п., доходность долгосрочных бумаг сохранялась в районе 16%.
2 сентября Минфин впервые с начала июля провёл размещение ОФЗ: выпуск ОФЗ-ПК 29031 (с плавающим купоном и погашением в 2042 году) в объёме 1 трлн руб. (по номинальной стоимости). По итогам недели индекс государственных облигаций (RGBITR) вырос на 0,5%, индекс корпоративных облигаций (RUCBTRNS) – на 0,3%.
На этой неделе главным событием на локальном рынке станет заседание Банка России, на котором в нашем базовом сценарии мы не исключаем снижения ставки на 25 б.п., до 13,75%.
Нефть
Ноябрьский фьючерс на нефть марки Brent превысил $105 за барр, а в спотовую цену на нефть вновь вернулась премия к ближайшему фьючерсу, отражающая растущий физический дефицит на рынке. После короткой передышки июня-июля, новая вспышка ближневосточного конфликта, с возобновившимися ударами по танкерам и инфраструктуре привела к новой просадке судоходства через Ормузский пролив. Добыча стран ОПЕК упала почти на 1 млн б/с в августе (по предварительным данным Блумберг), после умеренного восстановления предыдущих двух месяцев. Экспорт из Саудовской Аравии пробил минимум мая, составив лишь 3 млн б/с в августе, тк. отгрузки ограничены как с восточного, так и с западного побережья.
Мировые запасы сокращаются и продолжение конфликта толкает рынок ко все большему дефициту. По данным Минэнерго США, текущий объём запасов стран ОЭСР (включая стратегический резерв) уже ниже минимума 2003 года. В августовском отчёте МЭА увеличило оценку дефицита предложения в третьем квартале 2026 года более чем вдвое, до 1,8 млн б/с; ждем выхода нового отчета агентства завтра, и с учетом сохраняющихся ограничений поставок, вероятность еще одной корректировки вверх достаточно высокая.
Глобальные банки и энергетические агентства вновь спешно пересматривают прогнозы по ценам на нефть вверх и в текущей конъюнктуре наш прогноз цены Brent в 83 долл./барр. (+20% г/г) выглядит излишне консервативно.
Рубль
Комментарий по макростатистике и валюте – Наталья Ващелюк, старший аналитик УК «Первая».
В начале недели валютный рынок, вероятно, находился под воздействием разовых факторов: краткосрочные юаневые процентные ставки выросли, позиции рубля при этом ослабли, что могло свидетельствовать о некотором оттоке капитала. К середине недели ситуация стала в большей степени соответствовать фундаментальным факторам, прежде всего – высоким ценам на нефть, которые существенно превосходят большинство прогнозов. В результате рубль укрепился, и до конца недели при отсутствии неожиданных или разовых событий валютный курс может формироваться в диапазоне 85-87 руб./долл. и 12,6-13,0 руб./юань.