Сегодня на фоне небольшого роста российского фондового рынка лучше рынка растут обыкновенные акции Сбербанка, дорожающие на 1,5% до 287,43 руб. за акцию.
«Сбер» выпустил сокращённые финансовые результаты по МСФО за 3 квартал и 9 месяцев 2025 года, которые на 3-4% превысили прогноз консенсуса аналитиков. Чистая прибыль банка за 3 квартал в годовом выражении выросла на 9% до 448,8 млрд руб., а за 9 месяцев – на 7% до 1,3 трлн руб.
Чистые процентные доходы банка в 3 квартале выросли на 17,3% год-к-году до 893,6 млрд руб., за январь-сентябрь 2025 года – на 18% в годовом выражении до 2,18 трлн руб. Снижение процентных ставок благоприятно повлияло на объёмы кредитования и темпы роста процентных доходов «Сбера».
Однако чистые комиссионные доходы банка в 3 квартале продолжили, как и кварталом ранее, снижаться в годовом выражении и упали на 0,8% до 216,5 млрд руб., но за 9 месяцев 2025 года увеличились на 0,5% год-к-году до 614,7 млрд руб. У многих российских банков, не только у «Сбера», в текущем году падают комиссионные доходы благодаря как отмене комиссий для подписчиков «экосистем» банков и дополнительных услуг, так и льготам по некоторым операциям юридических лиц.
Операционные расходы у банка росли в 3 квартале и по итогам 9 месяцев год-к-году, но росли менее высокими темпами, чем чистые процентные доходы в годовом выражении, что стало важным фактором для роста чистой прибыли в 3 квартале. Рентабельность капитала Сбербанка в 3 квартале текущего года снизилась к аналогичному кварталу 2024 года с 25,4% до 23,7%, за 9 месяцев показатель тоже снизился в годовом выражении на 1,5 процентных пункта, но, тем не менее, превышает среднее значение показателя, зафиксированное в стратегии банка, в 22%.
Розничный кредитный портфель Сбербанка увеличился за 3 квартал на 2,1% до 18,5 трлн руб., такую же динамику розничное кредитование показало с начала 2025 года. Корпоративный кредитный портфель у «Сбера» вырос на 8% с начала года и на 7,1% за 3 квартал до 29,9 трлн руб., хотя доля «Сбера» на рынке кредитования физлиц по-прежнему составляет 48%, доля на рынке кредитования юрлиц выросла за квартал на 0,7% до 33%.
По итогам 9 месяцев 2025 года средства клиентов-физлиц в Сбербанке увеличились на 9% с начала года до 30,3 трлн руб., что связано с выгодными процентами кредитной организации по вкладам и накопительным счетам для физлиц по сравнению с многими другими банками.
Мы полагаем, что по итогам 2025 года Сбербанк с высокой вероятностью получит чистую прибыль в размере около 1,7 трлн руб. Дивиденды по акциям Сбербанка за 2025 год ожидаем на уровне в 38-38,5 руб. на акцию.
Наша целевая цена обыкновенной акции Сбербанка составляет 340 руб. в годовом горизонте.