Ноябрь на долговом рынке прошел на пониженных оборотах. Компании и банки разместили лишь 620 млрд руб., что на 6% меньше, чем в октябре, и в полтора раза ниже прошлогоднего уровня. Тогда статистику искажала “Роснефть” с выпуском на 684 млрд руб., но и без этого сравнение выглядит слабым. Рынок остывает на фоне пересмотра ожиданий по ключевой ставке.
Осенью участники допускали снижение до 14-15% годовых к концу года, но сейчас базовый сценарий подразумевает лишь 16%. Эмитенты не готовы фиксировать долг по текущим ставкам, поэтому средний размер сделки сократился почти вдвое, до 4 млрд руб.
Укрепление рубля давит еще и валютный сегмент. В ноябре прошло лишь пять размещений в иностранной валюте на 74 млрд руб., минус 10% к октябрю. При этом рынок держат крупные эмитенты реального сектора, на них пришлось почти две трети всего объема. Банки и лизинговые компании заняли меньше десятой доли. Большинство крупных выпусков размещалось с переменным купоном, на который есть спрос у банков, но не у институциональных инвесторов.
Споры о декабре отражают переменчивость ожиданий. С одной стороны, финальные погашения и заседание ЦБ 19 декабря могут стимулировать активность, а с другой стороны основные заемщики уже использовали “окно возможностей” летом и осенью. Поэтому вероятно оживление лишь в феврале, когда отложенный спрос пересечется с ослаблением регуляторного давления на банки и возможным возобновлением тренда на снижение ставки.