Финансовые результаты HeadHunter за 2025 год оказались сдержанными по динамике выручки. В то же время компания находится среди лидеров по рентабельности среди российских технологических платформ. Выручка группы за год выросла на 4% г/г , до 41,2 млрд руб., а за четвертый квартал — лишь на 0,4% г/г. Это отражает постепенное охлаждение рынка труда во второй половине года. После периода перегретого спроса на сотрудников компании начали осторожнее формировать бюджеты на привлечение рабочей силы и, соответственно, на HR-сервисы.
Операционная эффективность компании остается очень высокой. Скорректированная EBITDA за год составила 22,8 млрд руб., а рентабельность достигла 55,2%, что стало одним из лучших показателей в секторе. Маржа основного сегмента бизнеса поднялась выше 59%, что говорит об успешной монетизации сервисов и эффективном контроле расходов. Вместе с тем скорректированная чистая прибыль снизилась на 14,9%г/г, до 20,8 млрд руб., а в четвертом квартале падение ускорилось до 18,7% г/г. Компания объясняет это сокращением денежной позиции после крупной выплаты дивидендов в конце 2024 года, что привело к снижению процентных доходов.
Совет директоров HeadHunter рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 2025 года в размере 233 руб. на акцию, что соответствует доходности около 7,9% при текущей цене акций. На выплаты планируется направить 116% скорректированной чистой прибыли, что означает использование накопленной ликвидности и подтверждает устойчивость денежного потока компании.
С точки зрения оценки акции HeadHunter остаются относительно недорогими для высокомаржинальной цифровой платформы. При текущей цене около 3000 руб. бумаги торгуются с мультипликаторами примерно P/E около 7x и EV/EBITDA около 5x, что выглядит умеренно по сравнению с международными аналогами HR-сервисов. С учетом сильной маржинальности бизнеса, устойчивого денежного потока и регулярных дивидендов акции могут сохранять интерес инвесторов. На горизонте 12 месяцев справедливая стоимость бумаг, по нашей оценке, находится в районе 3600 руб. за акцию, что предполагает потенциал роста около 20%, не считая дивидендных выплат.