Во вторник американские фондовые индексы завершили торги в отрицательной зоне на фоне выхода данных по индексу цен производителей.
По итогам ноября рост индекса цен производителей составил 0,8% месяц к месяцу или 9,6% год к году (рекордный прирост с 2010 года) против 9,2% год к году ожидания аналитиков. Наибольший прирост цен наблюдался в следующих категориях: энергоносители (+2,6% месяц к месяцу), продукты питания (+1,2% месяц к месяцу).
Публикация более высокого прироста цен производителей усилила ожидания рынка относительно ускорения процесса сворачивания покупки активов со стороны ФРС. Учитывая текущие данные по индексу цен производителей, базовый индекс потребительских цен (будет опубликован 23 декабря) по итогам ноября может составить +4,5% год к году против +4,1% год к году месяцем ранее.
Новости компаний
Разбор последней отчетности компании Uber
Общая выручка за квартал выросла год к году на 60% до отметки в $4,8 млрд, что на 10% выше консенсус-прогноза. Скорректированная EBITDA превзошла ожидания консенсус-прогноза и составила $8 млн (ожидался убыток по EBITDA в $39 млн). Число активных пользователей платформы выросло на 40% год к году до отметки в 109 млн, что на 2% ниже ожиданий. Менеджмент обновил прогноз на 4 квартал, согласно которому ожидает букинги в размере $25-26 млрд, что представляет собой рост год к году на 46-52%. Скорректированная EBITDA ожидается на уровне $25-75 млн.
Сегмент «Мобильность»
Выручка сегмента выросла на 70% год к году до отметки в $2,2 млрд, что на 8% выше ожиданий консенсуса. Превзойти ожидания удалось за счет лучшей, чем ожидалось, take rate, которая составила 22,3% против ожиданий в 20,4%. Скорректированная EBITDA сегмента составила $544 млн (24,7% от выручки), что близко к ожиданиям консенсус-прогноза.
Ранее мы отмечали одной из проблем компании – нехватку водителей, которая давила на результаты сегмента. Благодаря активному инвестированию в привлечение водителей, их количество увеличилось на 65% с января и более чем на 20% c июня. Со стороны спроса продолжилось восстановление поездок в аэропорт, чье число выросло на 20% за последние месяцы (на 60% выросли поездки бизнес-классом). Компания начала тестирование услуги совмещенных поездок. Отметим, что распространение дельта и омикрон-штаммов может оказать давление на результаты сегмента в ближайшие месяцы.
Сегмент «Доставка»
Выручка сегмента составила $2,23 млрд, что на 13% выше ожиданий и 55% выше аналогичного показателя за прошлый год. Мы отмечаем, что по скорректированной EBITDA сегмент приблизился к безубыточности, что является значимым событием для компании. Фактический убыток по EBITDA составил -$12 млн (EBITDA маржа -0,5%), в то время как ожидался убыток в $63 млн. Годом ранее убыток составлял $183 млн (EBITDA маржа -16%). Доставка из ресторана уже положительна по EBITDA, однако компания активно развивает подсегмент доставки продуктов питания, что давит на маржинальность.
Подписка
Компания продолжила развитие подписки, чья пользовательская база на конец квартала насчитывала 6 млн человек, на которые приходится 20% всех букингов. Напомним, что стоимость подписки в США составляет $25 в месяц и в нее входит скидка на поездки в такси, бесплатная доставка еды и бесплатный доступ к электросамокатам.
Вложения в другие компании
Напомним, у компании есть вложения в Didi, Grab, Zomato, Aurora, Yandex.Taxi и другие компании. Мы в своей модели используем оценку совокупных вложений в $11 млрд, что подразумевает дополнительный дисконт к непубличным активам и дисконт к текущей стоимости акций Didi из-за делистинга компании. Отметим, что одной из главных причин падения акций за последние несколько месяцев как раз является переоценка вложений в Didi. До выхода на биржу оценка доли Uber в Didi на pre-IPO составляла $8,6 млрд, сейчас она оценивается в $3,6 млрд.
По итогам отчетности мы подтверждаем рекомендацию «покупать», но понижаем целевую цену с $50 до $49 (потенциал роста 41%) на инвестиционный горизонт 1 год на фоне отрицательной переоценки вложений в Didi и понижения прогноза по сегменту «Мобильность», что частично было нивелировано повышением прогноза по выручке и маржинальности сегмента «Доставка». Мы отдаем предпочтение данной компании в сравнении с Lyft, так как считаем ее бизнес более устойчивым в связи с неопределенностью относительно распространения COVID-19 в ближайшие месяцы.
Разбор отчетности компании Elanco
Выручка за квартал выросла на 7% год к году и составила $1,13 млрд, что на $45 млн выше середины прогноза менеджмента. EBITDA составила $211 млн (+21% год к году). Скорректированная прибыль на акцию составила $0,19 (на $0,02 выше середины прогноза). Менеджмент обновил прогноз на 2021 год, согласно которому выручка ожидается в диапазоне $4,73-4,77 млрд. Скорректированная EBITDA на уровне $1,03-1,07 млрд и EPS на уровне $0,97-1,03. В 4 кв. ожидается выручка в размере $1,07-1,11 млрд, EBITDA $190-230 млн и EPS на уровне $0,13-0,19. Менеджмент подтвердил цель по EBITDA марже на уровне 31% к 2024 году. Соотношение чистый долг/EBITDA на конец квартала составил 5,8x, на конец года ожидается 5,5x.
Сегмент «Животные-компаньоны»
Продажи препаратов для лечения домашних животных были на уровне $527 млн. Продажи антипаразитных препаратов Seresto составили $52 млн (+9% год к году), франшиза Advantage принесла $121 млн (+9% год к году). Другие продукты сегмента Trifexis и Comfortis показали падение продаж на 2% год к году.
Сегмент «Мясные животные»
Сегмент препаратов для мясных животных вырос год-к-году на 8%. Основной рост был в сегменте крупного рогато скота. Среди препаратов драйверами роста были Rumensin, Optaflexx и Denagard. В качестве преграды для большего роста выступила вспышка африканской свиной лихорадки в Китае, что снизило спрос на препараты для свиней. Двузначный рост выручки был зафиксирован в международном сегменте птицеводства и рыболовства. Рост цен на лосось стал драйвером увеличения спроса на вакцину Clynav для защиты атлантического лосося от панкреатических заболеваний.
Покупка KindredBio
Компания в августе закрыла сделку по покупке компании KindredBio за $440 млн. Данная покупка дала Elanco доступ к рынку лекарств для лечения дерматологических заболеваний животных, который оценивается в более чем $1 млрд. У KindredBio в пайплайне три потенциальных препарата-блокбастера (потенциальный объем продаж каждого более $100 млн), а также права на терапию лечения парвовируса у собак с продажами около $100 млн. Потенциальная прибавка к выручке к 2025 году от покупки данной компании может составить $600-700 млн в год.
По итогам отчетности мы подтверждаем рекомендацию «покупать» с целевой ценой $41 (потенциал роста 48%) на инвестиционный горизонт 1 год. Однако отмечаем, что акции могут оставаться под давлением из-за высокой долговой нагрузки.
Игорь Файнман: «Рынок могут залить кровью»
Поговорили про спасение от инфляции с инвестиционным советником Игорем Файнманом.Далее делимся мнением эксперта от первого лица.
Мы получили то, чего и ожидали. Напечатали огромную массу денег, поэтому маховик инфляции должен был раскрутиться, и он раскрутился. Это всегда отложенная история – деньги напечатали в 2020 году, а в 2021 году мы получили эффект.
Я сейчас больше всего сочувствую начинающим инвесторам. Мы – люди, которые уже много лет инвестируют на фондовом рынке, – прекрасно понимали, что маховик инфляции будет раскручен. Мы готовились, заранее уходя в защитные инструменты, заранее проводя ребалансировки и ревизии своих портфелей, портфелей своих клиентов.