11 февраля 2026 года компания опубликовала отчетность по МСФО за 2025 год, на фоне чего ее акции выросли более чем на 1%, что отражает позитивную реакцию рынка на опубликованные результаты.
Несмотря на небольшое снижение реализации газа до 76,6 млрд кубометров (-1,5% г/г), компания сохранила стабильные операционные показатели. Ключевым событием года стал возобновленный в августе старт отгрузок с нового проекта «Арктик СПГ-2», который постепенно наращивает свой вклад в общие объемы.
НОВАТЭК – один из крупнейших независимых производителей природного газа в России, успешно вышедший на международный рынок СПГ с запуском проекта «Ямал СПГ» в 2017 году.
Как НОВАТЭК справляется с внешним давлением?
В условиях нарастающего внешнего давления компания демонстрирует адаптивность. Как и вся газовая отрасль России, НОВАТЭК делает акцент на внутренний рынок, где потребление в 2025 году составило около 522 млрд кубических метров.
При этом экспортные возможности сократились примерно на 15% из-за потери транзита через Украину и санкций против СПГ-проектов, включая «Криогаз Высоцк» самого НОВАТЭКа. В ответ на новые логистические ограничения компания ищет гибкие решения, как, например, соглашение с «Газпромом» об обмене партиями СПГ для снабжения Камчатки с помощью своего плавучего хранилища «Коряк ПХГ». Эта сделка иллюстрирует способность находить внутренние синергии в изменившихся условиях.
Что говорят аналитики?
Анастасия Попова, эксперт «БКС Экспресс»
На прибыль НОВАТЭКа существенное давление оказали крупные разовые неденежные статьи на 301 млрд рублей. В то же время нормализованная прибыль без учета их эффекта превысила консенсус-прогноз рынка на 19%. Динамика операционных показателей, выручки и EBITDA, оказалась очень близкой к ожиданиям рынка.
Попова отмечает значительный рост денежных потоков компании: операционный денежный поток вырос на 41%, а свободный денежный поток (FCF) – на рекордные 89%, до 310 млрд рублей. Это позволило компании сохранить чистую денежную позицию. Главным вопросом для инвесторов теперь, по мнению аналитика, станет дивидендная политика: будет ли выплата рассчитываться с учетом или без учета крупных неденежных списаний. В любом случае, как полагает Попова, итоговая дивидендная доходность за 2025 год вряд ли превысит 5%.
Александра Прыткова, аналитик «Т-Инвестиций»
Незначительное несоответствие выручки и EBITDA прогнозам вызвано ухудшением макроэкономической конъюнктуры (снижение цен на газ, нефть и нефтепродукты наравне с укреплением рубля), а также снижением операционных показателей во втором полугодии из-за планового капитального ремонта на «Ямал СПГ» и внеплановых работ на комплексе в Усть-Луге. При этом маржинальность компании оставалась стабильной.
Финансовая устойчивость компании осталась на высоком уровне. Компания вернулась к чистой денежной позиции, а ее свободный денежный поток превысил 350 млрд рублей.
На основе нормализованной прибыли в 508 млрд рублей ожидается финальный дивиденд до 40 рублей на акцию. В связи с этим аналитик сохраняет рекомендацию «покупать» акции с целевой ценой 1410 рублей.
Аналитики АО ИК «Вектор Капитал»
Аналитики считают, что отчетность «НОВАТЭКа» за 2025 год оказалась сильной, несмотря на пугающее инвесторов резкое падение чистой прибыли. Снижение показателя с 493 до 183 млрд рублей в значительной степени объясняется изменением в статье «прочие доходы и расходы», что не отражает операционную эффективность бизнеса.
Гораздо более важным сигналом аналитики называют мощный рост свободного денежного потока – до 374,4 млрд рублей с 96,4 млрд годом ранее, а также переход компании в чистую денежную позицию за счет значительных средств на депозитах.
Несмотря на сильные финансовые результаты, аналитики рассматривают акции НОВАТЭКа в первую очередь как ставку на деэскалацию и возможное смягчение санкций. Только такой сценарий позволит компании снизить дисконты на СПГ с «Арктик СПГ-2» и перестроить логистику в условиях закрытого европейского рынка. При этом отмечается, что усиление конкуренции на рынке СПГ, в том числе со стороны Катара, создаст для компании серьезные вызовы в ближайшие годы.