Сегодня Министерство финансов РФ объявило объем валютных интервенций на период с 7 марта по 5 апреля. Он составит 192,5 млрд рублей ($3,5 млрд), что на 57,5 млрд рублей меньше, чем мы ожидали.
Таким образом, интервенции сократятся более чем на 100 млрд рублей по сравнению с рекордно высоким значением текущего периода. В результате дневной объем покупки валюты упадет с нынешних $276 млн до $172 млн, чему также способствует календарный фактор (20 торговых дней вместо 19).
При этом оценка дополнительных нефтегазовых доходов в марте, представленная министерством (238 млрд рублей) не сильно отличалась от наших расчетов. Причиной более значительного сокращения интервенций (их объем имеет две составляющих: оценка дополнительных нефтегазовых доходов за предстоящий месяц и разница между фактическими доходами и оценкой предыдущего месяца) является разрыв между фактическими нефтегазовыми доходами за февраль и их оценкой – в реальности они оказались на 45,4 млрд рублей меньше, что обусловлено «более низким объемом экспорта нефти, газа и нефтепродуктов по сравнению с прогнозными значениями».
Это довольно странно, если учесть, что в конце февраля поставки газа «Газпромом» в Европу били рекорды на фоне холодов. Похоже, что либо Минфин завысил прогнозные данные, либо падение прежде всего коснулось нефтепродуктов (по которым, в отличие от газа и нефти, статистика за февраль еще не опубликована). В целом, судя по опыту прошлого года, у Минфина есть тенденция к завышению ожидаемых нефтегазовых доходов.
В любом случае менее масштабные, чем ожидалось, валютные интервенции в марте поддержат рубль. Между тем продажи иностранной валюты экспортерами возрастут, так как, по нашим оценкам, до 28 марта им предстоит выплатить около 650 млрд рублей в виде налога на прибыль (включая годовые выплаты за 2017 год). Если глобальное восприятие рискованных активов сильно не ухудшится, наш целевой курс USD/RUB на конец 1К18 в 55 будет оставаться достижимым.
Мы ожидаем увеличения валютных интервенций в апреле до $4,4 млрд ($210 млн в день), но все равно они будут меньше, чем в феврале.
Подписывайтесь на Financial One в соцсетях:
Facebook || Вконтакте || Twitter || Youtube