Про резкое расширение дисконта на российскую нефть, влияние санкций на экспорт и бюджет, а также возможные сценарии развития цен в 2026 году рассказал эксперт Финансового университета при Правительстве Российской Федерации Игорь Юшков на канале «РБК Инвестиции».
Игорь Юшков отметил, что появившиеся в западных источниках данные о снижении цены Urals до уровня около $34 за баррель выглядят тревожно, однако не отражают всей картины. Для оценки последствий важны не отдельные ценовые значения, а средние показатели, используемые государством при расчете НДПИ и формировании бюджета. В ноябре дисконт между Brent и Urals действительно увеличился и достиг $22,5 за баррель, тогда как большую часть 2024 и 2025 годов разница находилась в диапазоне $12–13. «Мы на самом деле не от нуля возросли, у нас и раньше была скидка, просто теперь она в моменте увеличилась», – пояснил Юшков. По его словам, окончательные выводы можно делать только после анализа средних значений за декабрь.
Почему скидка выросла и работают ли санкции
Эксперт рассказал, что рост дисконта связан не с прекращением экспорта, а с удлинением логистических цепочек. Российские компании продолжают добычу и поставки, однако число посредников увеличилось, а расходы на транспортировку, страхование и расчеты выросли. «Это не история про то, что экспорт остановился – компании торгуют, просто это стало дороже», – отметил Игорь Юшков.
Дополнительное давление оказывает сезонный фактор. Зимний период в северном полушарии традиционно снижает спрос, что позволяет Китаю и Индии активнее торговаться. При этом эксперт обратил внимание, что разговоры о десятках миллионов баррелей нефти, простаивающих у берегов Азии, не выглядят критично на фоне общего экспорта России в объеме около 7 млн баррелей в сутки. Подобные ситуации уже происходили ранее и, как правило, завершались перераспределением потоков между покупателями.
Насколько это критично для нефтяников и бюджета
Игорь Юшков подчеркнул, что текущие цены не особо критичны для российских нефтяных компаний и не ведут к сокращению добычи. Основные риски касаются бюджета. Снижение цен напрямую влияет на нефтегазовые доходы, которые за 11 месяцев сократились более чем на 22 процента. «Это проблема прежде всего доходности бюджета, а не самих компаний», – отметил эксперт.
Ожидать быстрого восстановления цен сложно из-за переизбытка предложения. Существенное увеличение квот ОПЕК+ в 2025 году, рост добычи у стран вне альянса и новые проекты усиливают давление на рынок. Заложенная в бюджет цена около $59 за баррель уже выглядит оптимистичной.
Риски и драйверы нефтяного рынка в 2026 году
Говоря о перспективах 2026 года, Игорь Юшков допустил постепенную нормализацию ситуации. Он ожидает сокращения дисконта до $13–14 за баррель по мере адаптации логистики и возможного снижения санкционной токсичности. «Нормализация будет идти постепенно, по мере отлаживания рынков и логистики», – отметил эксперт.
Наиболее негативным сценарием он назвал возможный развал сделки ОПЕК+, который может привести к краткосрочному падению цен до $40 за баррель. Однако даже в этом случае рынок должен будет быстро сбалансироваться за счет сокращения добычи в проектах с высокой себестоимостью, прежде всего в сланцевом секторе США.
Среди позитивных факторов эксперт выделил возможную геополитическую разрядку, ослабление санкционного давления, восстановление китайской экономики и рост мирового спроса. «Для нас главный позитивный драйвер – это снижение токсичности российской нефти и повышение эффективности экспорта», – подчеркнул Игорь Юшков, добавив, что именно эти факторы могут сыграть ключевую роль во второй половине 2026 года.