Парадоксы года, перспективы нефтяного рынка, интересные дивидендные бумаги нефтяников обсудил директор по работе с состоятельными клиентами «БКС мир инвестиций» Максим Шеин со старшим аналитиком по нефтегазовому сектору «БКС мир инвестиций» Роном Смитом на YouTube-канале «БКС мир инвестиций».
В этом году наблюдался ряд парадоксальных явлений. Во-первых, в то время как Банк России повышал ключевую ставку, инфляция продолжала расти. Во-вторых, пока страны ОПЕК+ сокращали объемы добычи нефти, нефть марки Brent дешевела. В-третьих, кэш на балансе «Сургутнефтегаза» превысил капитализацию компании – $59 млрд против $16 млрд соответственно. В-четвертых, по капитализации «Газпром нефть» обошла головную компанию «Газпром» – $45 млрд против $43 млрд соответственно.
Комментируя возможное изменение ситуации «Газпрома», Смит отмечает: «Дело в том, что это сильно зависит от общей стоимости “Газпрома”. И это зависит от контракта с Китаем. Если договариваются в течение следующих 12 месяцев, то тогда капитализация “Газпрома” будет значительно выше капитализации “Газпром нефти”». В этом случае, по словам Смита, акции «Газпрома» подорожают до 210 рублей, сейчас бумаги торгуются за 162,1 рубля.
Нефтяной рынок
Смит подчеркивает, что прогнозировать цену нефти на несколько месяцев вперед очень сложно. Это связано с тем, что реальный уровень спроса и предложения нефти в мире неизвестен. По этой причине нефтяной рынок волатилен. Вероятно, если цена Brent опустится ниже $65 за баррель, то страны ОПЕК+ продолжат сокращать добычу нефти. Если Brent будет торговаться выше $90 за баррель, то ОПЕК+ начнет увеличивать квоты на добычу энергоресурса.
По прогнозам эксперта, в 2024 году средняя цена Brent составит $80 за баррель. Такая цена нефти оптимальна для российских компаний. «Во-первых, российское законодательство привязывает цены на нефть к налогам. Налоги – самые большие расходы, которые есть у нефтяников. Так что если цена нефти будет ниже, то налоги тоже будут пониже. Рубль будет слабее, все сбалансируется. Они заработают меньше, но все равно достаточно. И если Brent будет $100 за бочку, тогда налоги, соответственно, будут значительно выше, а рубль, скорее всего, будет крепче. Они заработают чуть больше», – поясняет аналитик.
В следующем году, помимо снижения цен на нефть, российские нефтяники могут столкнуться с повышением налогового давления.
Дивиденды
Смит считает, что приемлемая дивидендная доходность акций нефтяников находится на уровне 10–15% годовых. Наиболее интересны бумаги, дивидендная доходность которых стабильно превышает 15% годовых. Так, аналитики «БКС мир инвестиций» ожидают дивидендную доходность акций «Лукойла» за 2023 год около 13–14%, за 2024 год – на аналогичном уровне, за 2025 год – 19–20%. По итогам 2023 года дивидендная доходность привилегированных акций «Сургутнефтегаза» может составить 20%, по итогам 2024 – 7–10%.
Инвестиционная идея
По мнению Смита, на 2024 год лучшей инвестиционной идей в нефтегазовом секторе являются привилегированные акции «Транснефти». «Во-первых, хорошая дивидендная доходность – 13–14%. Во-вторых, относительная независимость от уровня рубля, от уровня нефти. Это рублевый бизнес – они будут зарабатывать практически столько же в рублях, несмотря на уровень нефти и курс рубля. Хороший катализатор – это дробление акций 100 на 1, которое произойдет, скорее всего, в I квартале», – разъясняет эксперт.
Сплит расширит потенциальное количество держателей акций. Напомним, на данный момент привилегированные акции «Транснефти» являются самой дорогой бумагой на российском рынке акций, цена бумаги составляет 145 тысяч рублей. Смит советует инвесторам по возможности приобрести акции компании до дробления.
Инвестор Элвис Марламов про облигации, альтернативу Сбербанку и внебиржу
О ставке ЦБ, облигациях, акциях и новых IPO рассказал глава компании Alenka Capital Элвис Марламов.
С июля по декабрь Банк России поднял ключевую ставку на 850 б. п., до 16% годовых. По словам Марламова, участники рынка не ожидали повышения ставки до такого уровня. Более того, высокая ставка до сих пор не учтена рынком. Так, инвесткомпании присматриваются к бумагам с учетом смягчения денежно-кредитной политики в 2024 году.