«Группа ЛСР» представила операционные результаты за второй квартал и первое полугодие 2026 года, продемонстрировав уверенный рост продаж во втором квартале, несмотря на сохраняющееся охлаждение рынка новостроек.
Аналитики отмечают, что компании удалось опередить рынок как по объемам продаж. Однако вместе с этим они считают, что сильные результаты во многом объясняются эффектом низкой базы прошлого года, реализацией отложенного спроса и ажиотажем вокруг семейной ипотеки. При этом темпы продаж во втором полугодии, по мнению экспертов, могут вновь замедлиться.
Продажи: результаты лучше рынка
Во втором квартале стоимость заключенных контрактов компании выросла на 40,7% год к году, до 38 млрд рублей, а объем реализованной недвижимости увеличился на 14,8%, до 124 тысяч кв. м.
По итогам первого полугодия стоимость новых контрактов снизилась на 1,4%, до 68 млрд рублей, а объем продаж сократился на 5%, до 242 тысяч кв. м.
Аналитики БКС считают, что столь позитивная динамика в годовом выражении объясняется эффектом низкой базы, поскольку второй квартал прошлого года оказался одним из наиболее тяжелых для рынка жилья с точки зрения продаж. При этом эксперты обращают внимание на данные института ДОМ.РФ, согласно которым показатель продаж новостроек во втором квартале упал на 5-8%.
Эксперты «Т-Инвестиций» также отмечают, что новые квартальные продажи застройщика в квадратных метрах выросли на 15% год к году, что опережает показатели всего рынка недвижимости.
Москва стала главным драйвером роста
Основной вклад в результаты компании внес московский рынок недвижимости.
По данным экспертов «Альфа-Инвестиций», продажи ЛСР в Москве выросли на 43%, до 20 млрд рублей, а объем реализованной площади увеличился на 21%. При этом аналитики отмечают, что по данным Росреестра число зарегистрированных договоров долевого участия в столице сократилось на 51%. Эксперты считают, что результаты ЛСР выглядят значительно лучше рынка даже на фоне падения числа сделок ДДУ.
Аналитики «Т-Инвестиций» также отмечают сильную динамику в Москве: продажи ЛСР в квадратных метрах увеличились на 22% при снижении продаж на рынке столицы на 22%. Средняя цена квадратного метра выросла на 17%, тогда как среднерыночный рост цен составил около 11%.
Эксперты «Т-Инвестиций» также отмечают, что в Санкт-Петербурге «Группа ЛСР» увеличила продажи в метрах на 11%, несмотря на снижение продаж рынка на 17%. При этом рост цен на объекты ЛСР составил 22% против 16% по рынку. По данным «Альфа-Инвестиций», в денежном выражении продажи в Санкт-Петербурге увеличились на 33%, до 16 млрд рублей, а в Екатеринбурге – на 8%, до 1,4 млрд рублей.
Семейная ипотека поддержала спрос
Доля сделок с использованием ипотечных средств во втором квартале выросла до 60%, а по итогам первого полугодия составила 64%.
Аналитики БКС отмечают, что компании удалось сохранить долю ипотечных продаж на хорошем уровне даже после ужесточения условий семейной ипотеки в феврале. По мнению экспертов, данный факт говорит об устойчивом спросе на продукт.
Эксперты «Альфа-Инвестиций» подчеркивают, что доля ипотечных сделок достигла 60% против 49% годом ранее, и связывают данное увеличение сделок с повышенным спросом перед ожидаемым изменением условий программы семейной ипотеки.
Аналогичного мнения придерживаются аналитики «Т-Инвестиций», которые отмечают, что дополнительный ажиотажный спрос сформировался в последние недели июня на фоне ожиданий введения дифференцированной ставки по семейной ипотеке.
Во втором полугодии продажи могут оказаться под давлением
Несмотря на сильные квартальные результаты, аналитики не ожидают сохранения столь высоких темпов роста.
По мнению экспертов «Т-Инвестиций», часть спроса во втором квартале была обеспечена реализацией отложенных покупок после слабого первого квартала, когда продажи ЛСР сократились на 19% при росте рынка на 12%. Кроме того, аналитики считают, что давление на спрос также могут оказать более медленное снижение ключевой ставки и возможные дополнительные ограничения программы семейной ипотеки с 1 октября.
Оценка аналитиков
Аналитики БКС сохраняют нейтральный взгляд на акции ЛСР. По их оценке, бумаги торгуются с прогнозным мультипликатором P/E 2026 на уровне 2,9x против среднеисторического значения 5,6x.
Эксперты «Т-Инвестиций» считают, что результаты второго квартала оказались лучше рынка, однако ожидают более слабой динамики продаж во втором полугодии из-за реализации отложенного спроса и сохраняющихся рисков для ипотечного рынка.
Аналитики «Альфа-Инвестиций» сохраняют позитивный взгляд на бумаги компании. По итогам 2026 года эксперты ожидают чистую прибыль в диапазоне 10-13 млрд рублей и дивидендные выплаты не менее 78 рублей на акцию._______________________________________________________________________________________________________
Читайте также:
ЛСР: прибыль просела, дивиденды под вопросом. Что рынок ожидает от девелопера? Дайджест Fomag