Рубль в основном совершал разнонаправленные движения в паре с юанем, почти все время оставаясь на положительной территории. Во второй половине торгов российская валюта ускорила укрепление: юань установил недельный минимум на отметке 11,09 руб.
Неожиданное решение ЦБ снизить ключевую ставку на 0,5 процентного пункта, а также мягкие комментарии по итогам заседания предполагали более или менее устойчивое ослабление рубля. К тому же его курс по-прежнему находится на завышенном уровне. В то же время смягчение денежно-кредитных условий является одним из главных факторов ослабления любой национальной валюты.
Вероятно, предложение иностранной валюты остается достаточным, чтобы удовлетворять пониженный спрос на нее со стороны импортеров. В то же время инвесторов и спекулянтов у нас по-прежнему недостаточно, чтобы оперативно заложить в курс рубля ожидания дальнейшего снижения ключевой ставки и восстановления импорта при ограниченности экспорта, вызванного санкциями и геополитикой.
Российский долговой рынок продолжил ускорять восстановление, которое наблюдается третий день подряд. Индекс гособлигаций RGBI обновил максимум с середины прошлого месяца и находится в хорошем плюсе.
Усиление восходящей динамики ОФЗ спровоцировано неожиданным решением Банка России снизить ключевую ставку на 0,5 процентного пункта. Рыночный консенсус предполагал ее сохранение на уровне 16%, хотя после позитивных данных по инфляции, вышедших в среду, многие, как и мы, надеялись, что ЦБ все же продолжит смягчение денежно-кредитной политики (ДКП) прежними темпами.
Кроме того, регулятор смягчил формулировки комментариев своего решения, отметив, что в январе рост цен значимо ускорился под влиянием разовых факторов, при этом устойчивые показатели текущего роста цен существенно не изменились. Поэтому ЦБ ожидает, что после исчерпания влияния разовых факторов инфляция возобновит снижение.
Благоприятнее для акций и облигаций звучит и изменившийся взгляд Банка России на вероятные перспективы ДКП: он будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий. Базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку в диапазоне 13,5–14,5% в 2026 г. Правда, это означает поддержание жестких денежно-кредитных условий, заключает регулятор.
В то же время по итогам декабрьского заседания этот абзац звучал жестче. Тогда ЦБ подчеркивал, что «будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели. Это означает продолжительный период проведения жесткой денежно-кредитной политики. Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий».