Группа X5 представит операционные результаты за 1К 2026 г. в четверг, 16 апреля. Как ранее сообщал менеджмент ритейлера, по итогам января–февраля рост продаж оказался ближе к нижней границе диапазона 12–16%. Мы ожидаем, что слабый трафик оказал влияние на динамику выручки в 1К и показатель увеличился на 11,3% г/г. Сопоставимые продажи могли вырасти на 5–6% благодаря увеличению среднего чека. Рост торговой площади, на наш взгляд, замедлился до 7,2% г/г из-за эффекта масштаба и меньшего ввода новых магазинов. По нашему мнению, темпы роста выручки группы ускорятся в будущие периоды, что позволит достигнуть заявленной на год цели. Согласно расчетам, X5 сейчас торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2026 г. 2,7х — ниже значений других продовольственных ритейлеров. Мы сохраняем позитивный взгляд на X5 и рекомендуем «Покупать» акции компании с целевой ценой 4 320 руб. за бумагу.
Согласно нашим расчетам, выручка X5 по итогам 1К выросла на 11,3% г/г против почти 15% в 4К 2025 г. Замедление мы связываем со снижением темпов роста сопоставимых продаж и торговой площади. LFL-продажи могли увеличиться на 5–6% вместо 7% в прошлом квартале. Общее охлаждение экономики давит на потребительский спрос и, вероятно, сказалось на динамике трафика. Рост среднего чека в январе–марте, как нам кажется, остался близок к уровню 4К. Торговая площадь увеличилась на 7,2% г/г вместо 7,7% кварталом ранее. Группа, скорее всего, продолжила активную экспансию в ключевых форматах, но сократила net-открытия магазинов. Мы ожидаем, что в этом году X5 откроет существенно меньше магазинов «у дома», но вдвое расширит программу обновления действующих точек.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.