Компания AT&T Inc. выпустила отчетность за 2017 год.
|
Ключевые показатели AT&T Inc. (T), млн $ |
2016 |
2017 |
Изменение, % |
|
Выручка |
163 786 |
160 546 |
-2,0% |
|
Операционные затраты |
-139 439 |
-139 597 |
0,1% |
|
Операционная прибыль |
24 347 |
20 949 |
-14,0% |
|
Чистые финансовые расходы |
-4 535 |
-5 810 |
28,1% |
|
Прибыль до налогообложения |
19 812 |
15 139 |
-23,6% |
|
Налог на прибыль |
-6 479 |
14 708 |
- |
|
Чистая прибыль |
12 976 |
29 450 |
> 2,3 раза |
|
Общий долг |
123 513 |
164 346 |
33,1% |
Источник: данные компании, расчеты УК «Арсагера»
Выручка компании снизилась на 2% до $160,5 млрд, главным образом, из-за снижения продаж услуг проводной связи и доходов от беспроводных услуг, что частично было компенсировано ростом международных и стратегических бизнес-услуг.
Обратимся к посегментному анализу статей доходов.
|
Услуги для бизнеса |
2016 |
2017 |
Изменение, % |
|
Выручка, млн $, в т.ч. |
70 988 |
69 406 |
-2,2% |
|
Выручка от беспроводной связи |
31 850 |
31 902 |
0,2% |
|
Операционная прибыль |
16 826 |
17 151 |
1,9% |
|
Рентабельность, % |
23,7% |
24,7% |
+1,0 п.п. |
|
Абоненты беспроводной связи, тыс. штук |
81 402 |
90 432 |
11,1% |
|
ARPU на 1 абонента беспроводной связи в месяц |
34,2 |
31,2 |
-8,9% |
Источник: данные компании, расчеты УК «Арсагера»
Сегмент «Услуги для бизнеса», включающий стационарную и беспроводную связь для юридических лиц, правительственных организаций по всему миру, показал снижение выручки на 2,2% до $69,4 млрд. При этом наиболее значимое направление выручки – услуги беспроводной связи – показало скромный рост на фоне снижения среднего дохода в расчете на абонента и опережающего роста пользователей. Сокращение выручки сегмента обусловлено падением доходов от традиционных услуг фиксированной связи ($13,9 млрд, -14,9%). Увеличение операционной рентабельности до 24,7% обусловлено автоматизацией процессов и ростом эффективности предоставления услуг.
|
Развлекательные и интернет-услуги |
2016 |
2017 |
Изменение, % |
|
Абоненты, тыс. человек |
|||
|
Видео |
25 532 |
25 244 |
-1,1% |
|
Широкополосный доступ в Интернет |
14 179 |
14 350 |
1,2% |
|
Стационарная связь |
11 278 |
9 996 |
-11,4% |
|
ARPU, $ на абонента в месяц |
|||
|
Видео |
119,8 |
121,4 |
1,4% |
|
Широкополосный доступ в Интернет |
43,8 |
44,7 |
2,2% |
|
Стационарная связь |
34,4 |
30,6 |
-11,0% |
|
Финансовые результаты, млн $ |
|||
|
Выручка, в т.ч. |
51 295 |
50 698 |
-1,2% |
|
Видео |
36 460 |
36 728 |
0,7% |
|
Широкополосный доступ в Интернет |
7 472 |
7 674 |
2,7% |
|
Стационарная связь |
4 829 |
3 920 |
-18,8% |
|
Операционная прибыль |
6 095 |
5 655 |
-7,2% |
|
Рентабельность, % |
11,9% |
11,2% |
-0,7 п.п. |
Источник: данные компании, расчеты УК «Арсагера»
Выручка сегмента «Развлекательные и интернет-услуги» (включает в себя доступ к сети Интернет, платное спутниковое телевидение для частных клиентов) снизилась на 1,2% до $50,7 млрд. Количество абонентов-пользователей ШПД в наблюдаемом периоде выросло на 2,2%. В отчетном году компания потеряла около 10% абонентской базы пользователей традиционной стационарной связи. За год средняя выручка с абонента по направлениям видео и интернет показывала рост, по стационарной связи – снижалась.
|
Мобильная связь |
2016 |
2017 |
Изменение, % |
|
Выручка, млн $, в т.ч. |
33 200 |
31 552 |
-5,0% |
|
Голосовые услуги |
27 536 |
26 053 |
-5,4% |
|
Операционная прибыль, млн $ |
9 825 |
9 079 |
-7,6% |
|
Рентабельность, % |
29,6% |
28,8% |
-0,8 п.п. |
|
Абоненты мобильной связи, тыс. шт. |
53 457 |
51 135 |
-4,3% |
|
ARPU на 1 абонента мобильной связи в месяц, $ |
42,3 |
41,8 |
-1,1% |
Источник: данные компании, расчеты УК «Арсагера»
Выручка сегмента «Мобильная связь» (услуги мобильной связи на территории США) упала на 5%, составив $31,6 млрд. на фоне уменьшения абонентской базы и выручки на одного абонента. Тем не менее, контроль над расходами и рост количества проданных смартфонов позволили компании избежать провала операционной рентабельности.
|
Международные услуги |
2016 |
2017 |
Изменение, % |
|
Выручка, млн $, в т.ч. |
7 283 |
8 269 |
13,5% |
|
Видео |
4 910 |
5 456 |
11,1% |
|
Операционная прибыль, млн $ |
- 713 |
- 353 |
-50,5% |
|
Рентабельность, % |
-14,5% |
-6,5% |
8,1% |
Источник: данные компании, расчеты УК «Арсагера»
Сегмент «Международные услуги», управляющий портфелем развлекательных услуг в странах Латинской Америки и сетью мобильной связи в Мексике, показал рост выручки на 13,5% до $8,3 млрд. Компания смогла увеличить доходы по всем направлениям – видео, голосовым услугам и продажам оборудования, однако вывести операционный результат в положительную зону пока не удается. Заметим, что отстающий рост расходов позволил сократить операционный убыток в 2 раза.
В итоге операционная прибыль компании снизилась на 14,0% до $20,9 млрд.
Чистые финансовые расходы выросли на 28,1% до $5,8 млрд, что было связано с ростом долговой нагрузки. В связи с реформой налогового законодательства в конце 2017 года в США AT&T отразила корректировку налоговых обязательств из-за снижения корпоративного налога с 35% до 21%, что по итогам года привело к возмещению налога на прибыль в $14,7 млрд. В итоге чистая прибыль выросла в 2,3 раза до $29,5 млрд.
В целом операционная прибыль компании оказались хуже наших ожиданий. Рост потенциальной доходности акций компании связан с учетом последствий налоговой реформы в США.
Наша модель по-прежнему учитывает будущее слияние с Time Warner. Руководитель AT&T Рэндалл Стивенсон оптимистично настроен относительно разрешения судебного процесса с Министерством юстиции США и закрытия сделки с Time Warner.
|
Ключевые прогнозные показатели AT&T, Inc. (T) |
Прогноз на 2018 год |
||
|
До выхода |
После выхода |
Изменение, % |
|
|
Операционная прибыль, млн $ |
28 687 |
26 021 |
-9,3% |
|
BV на акцию, $ |
17,94 |
20,30 |
13,2% |
|
EPS, $ |
2,53 |
2,79 |
10,2% |
|
ROE, % |
12,9% |
23,6% |
+10,7 п.п. |
|
Дивиденд на акцию, $ |
2,00 |
2,00 |
- |
|
Потенциальная доходность, % |
19,0% |
21,2% |
+2,2 п.п. |
|
По цене, $ |
37,45 |
||
Источник: прогноз УК «Арсагера»
В настоящий момент акции AT&T Inc. торгуются исходя из P/E 2018 около 13 и P/BV 2018 около 1,8 и входят в число наших приоритетов.
Акции AT&T торгуются на американской бирже NYSE и Санкт-Петербургской бирже в России. Тикер: T.
Подписывайтесь на Financial One в соцсетях:
Facebook || Вконтакте || Twitter || Youtube