Глава Saudi Aramco предупредил, что, если Ормузский пролив не откроется, мировые запасы бензина и авиатоплива могут опуститься до критически низких уровней еще до начала летнего сезона. По оценке топ-менеджера, рынок уже потерял больше 1 млрд баррелей поставок из-за ограничений в Ормузе, а каждую неделю закрытого пролива недосчитывается еще около 100 млн баррелей. Сейчас через этот маршрут проходит всего от двух до пяти судов в сутки против примерно 70 до начала войны.
Риски здесь заключаются уже не только в цене сырой нефти, ведь для авиакомпаний важнее готовое топливо. МЭА оценивает мировой спрос на авиакеросин и керосин примерно в 7,8 млн баррелей в сутки, а спрос на бензин — почти в 28 млн. То есть даже крупные запасы расходуются достаточно быстро. В Европе отдельная зона риска именно по авиакеросину: Ближнего Востока поставляется до 375 тыс. баррелей в сутки, что эквивалентно около 75% чистого импорта. Если заменить эти объемы не получится, проблемы действительно могут начаться уже летом.
Для авиаперевозчиков это прямой удар по маржинальности бизнеса, так как топливо остается одной из главных статей расходов отрасли. У Аэрофлота расходы на авиационный керосин в 2025 году составили 303,8 млрд рублей. Формально они остались около уровня прошлого года, но с учетом сокращения демпферных выплат эффективная нагрузка на топливо уже выросла. Поэтому новый скачок цен на керосин может быстро съесть эффект от высокой загрузки рейсов и роста международных перевозок.
Для акций Аэрофлота это скорее негативный фактор. Бумага сейчас торгуется около 48,5 рубля, а наш прежний таргет после отработки идеи по снижению логично оставить на пересмотре до следующей отчетности. Сейчас важнее то, как компания пройдет период дорогого топлива, насколько сможет переложить рост затрат в тарифы и сохранит ли пассажиропоток. Для других перевозчиков риски аналогичны, но на российском публичном рынке основной публичной компании сектора остается именно Аэрофлот (не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией).