Российские регионы ищут новые источники финансирования на фоне дефицитных бюджетов и дорогих кредитов. Одним из них может стать фондовый рынок: региональные власти смогут готовить компании и инфраструктурные проекты к привлечению частных инвестиций через IPO, облигации, цифровые финансовые активы и инвестиционные фонды.
Как должна работать стратегия капитализации регионов и какие инструменты для нее уже доступны, обсудили представители Минфина и Минвостокразвития России, дальневосточных регионов и фондового рынка в рамках Восточного экономического форума.
Регионы могут стать источником новых компаний для фондового рынка
Заместитель министра финансов России Алексей Моисеев считает, что дальнейший рост российского фондового рынка во многом зависит от региональных компаний. Возможности выводить на биржу новые крупные предприятия с федеральным участием ограничены: по его словам, таких компаний осталось немного.
«Перспектива развития фондового рынка лежит именно в использовании потенциала, который спрятан в регионах», – отметил Моисеев.
Президент Национальной ассоциации участников фондового рынка Алексей Тимофеев обратил внимание на высокую концентрацию российского рынка. Сейчас на нем обращаются акции примерно 200 компаний, причем десять крупнейших обеспечивают около 70% оборота. Некоторые отрасли российской экономики на бирже практически не представлены.
По расчетам НАУФОР, чтобы увеличить капитализацию российского фондового рынка до 66% ВВП к 2030 году и 75% к 2036 году, необходимо проводить IPO примерно на 1,3 трлн рублей ежегодно в течение шести лет. Для сравнения, в 2025 году объем первичных размещений составил 37 млрд рублей, а в 2026 году две компании привлекли всего 4,4 млрд рублей.
«Сказать, что это далеко от желательных нам показателей, – не сказать ничего», – подчеркнул Тимофеев. По его мнению, существенно увеличить капитализацию рынка без выхода новых компаний, в том числе региональных, будет сложно.
Что означает капитализация региона?
Стратегия капитализации не предполагает, что регион просто выводит принадлежащие ему компании на IPO. Управляющий партнер фонда «Кристалл роста» Александр Крутиков объяснил ее как системную работу с активами, которые пока не представлены на финансовом рынке.
К таким активам могут относиться предприятия, недвижимость, инфраструктура, месторождения и будущие денежные потоки. Регион определяет, какие из них подходят для привлечения инвестиций, и выбирает для каждого подходящий финансовый инструмент. В зависимости от актива это могут быть IPO, инфраструктурные облигации, инвестиционные фонды или цифровые финансовые активы.
«Капитализация – это не IPO, вернее, не только IPO. Фондовый рынок обладает огромным количеством инструментов, с помощью которых деньги могут привлекаться в субъекты Российской Федерации», – отметил Крутиков.
Опыт работы с публичными активами у российских регионов уже есть. По данным Крутикова, Якутия, Башкортостан, Татарстан и Москва владеют активами, совокупная биржевая стоимость которых превышает 700 млрд рублей. За десять лет компании с участием этих четырех субъектов выплатили непосредственно в региональные бюджеты более 600 млрд рублей дивидендов. На Якутию пришлось около 140 млрд рублей.
Для регионов публичные компании поэтому могут быть не только способом привлечь инвестиции, но и источником неналоговых доходов через дивиденды.
Якутия выбрала 15 компаний для работы с фондовым рынком
Якутия стала первым регионом, для которого фонд «Кристалл роста» разработал полноценную стратегию капитализации. В ее рамках специалисты проанализировали активы республики и определили, какие из них можно подготовить для публичного рынка.
Глава Якутии Айсен Николаев рассказал, что республика сначала проанализировала более 20 тысяч предприятий, затем сократила список до более чем 100 компаний. В итоге власти выбрали 15 предприятий и разделили их в зависимости от готовности привлекать капитал: некоторые смогут готовиться к IPO уже в ближайшие год-два, другим потребуется больше времени для повышения стоимости бизнеса.
Список не ограничивается добывающими предприятиями. В него входят компании финансового сектора, авиации и логистики. Одним из кандидатов на IPO Крутиков назвал АО «Железные дороги Якутии».
«Экономика региона – это не только источник налоговых доходов бюджета, но и капитал, стоимость которого можно увеличивать и нужно увеличивать», – заявил Айсен Николаев.
Фонд также обнаружил среди частного бизнеса Якутии почти 100 компаний, которые уже базово соответствуют требованиям Банка России для выхода на публичный финансовый рынок. При этом подготовку компании необязательно начинать непосредственно с IPO. Крутиков предложил сначала использовать ЦФА, затем переходить к облигационным выпускам и только после этого рассматривать привлечение акционерного капитала.
Региональный опцион превратит льготы в актив
Отдельным элементом стратегии стал так называемый региональный опцион. Сейчас субъекты предоставляют инвесторам налоговые льготы, субсидии, гарантии и другие меры поддержки, но обычно не получают имущественного актива взамен.
Фонд «Кристалл роста» предлагает дать региону возможность обменивать такую поддержку на опцион, который в будущем позволит получить долю в компании без участия в ее управлении. Крутиков отметил, что подобные механизмы применяются и в других странах.
Айсен Николаев объяснил практический смысл предложения на примере налоговых льгот. Сейчас регион может отказаться от значительной суммы будущих налогов, чтобы компания реализовала инвестиционный проект. По новой модели инвестор сможет, например, предоставить региону опцион на 5-10% компании. Если бизнес вырастет, субъект сможет получать дивиденды либо продать свою долю.
Моисеев поддержал саму идею пилота, но отметил, что регионам потребуются дополнительные полномочия и изменения в регулировании. По его мнению, новый механизм можно сначала опробовать в Якутии.
ЦФА могут стать первым этапом перед облигациями и IPO
Якутия уже использует цифровые финансовые активы для привлечения инвестиций региональными компаниями. Генеральный директор Корпорации развития Республики Саха (Якутия) Василий Ефимов рассказал, что в декабре 2025 года республика провела выпуск ЦФА для финансирования кинопроизводства. Доходность выпуска составила 57%.
Позже этот инструмент применили в логистике. По словам Ефимова, весь объем ЦФА инвесторы выкупили за четыре минуты. Сейчас республика выбрала еще три организации с государственным участием, которые планируют разместить ЦФА совокупно на 1 млрд рублей.
Следующим этапом для этих компаний должны стать корпоративные облигации, а затем IPO.
В Якутии создадут региональный финансовый центр
Для подготовки компаний и проектов к привлечению инвестиций Якутия создает собственный региональный финансовый центр. Он будет связан с инфраструктурой Восточной биржи и создаваемого Восточного финансового центра.
По словам Николаева, такая структура должна помогать региону выявлять перспективные предприятия, готовить их к работе с инвесторами и подбирать подходящие финансовые инструменты. Если пилот покажет результат, аналогичные центры смогут появиться и в других субъектах Дальнего Востока.
Генеральный директор АО «Восточная биржа имени В.В. Николаева» Андрей Салащенко подтвердил, что биржа уже начала работать с Якутией. Регион будет формировать перечень компаний, которые могут привлекать инвестиции через организованный рынок, а параллельно стороны развивают товарную торговую систему.