Размещение акций компании пройдет в начале ноября, ожидается 2.11.2023. Цена акций 600-675 рублей, капитализация - 21,6-24,3 млрд рублей. Цель привлечения дополнительного финансирования – увеличение доли на рынке и рост производства.
Сейчас Henderson владеет сетью магазинов мужской одежды в сегменте средний и выше среднего. 159 магазинов расположены в России и 2 – в Армении. Кроме того, компания активно развивает онлайн-продажи, в том числе через маркетплейсы.
Финансовые результаты в I полугодии 2023
- Выручка компании: +32,8%, до 7 млрд рублей.
- Чистая прибыль: -39%, до 638 млн рублей.
- Рентабельность по EBITDA (по МСФО 16): 38,3%.
- Чистый долг/EBITDA (по МСФО 16): 1,92х на конец I полугодия 2023.
Дивидендная политика Henderson подразумевает выплату не менее 50% чистой прибыли при сохранении долговой нагрузки менее 2,5х.
Мы оцениваем стоимость компании в 18-22 млрд рублей с учетом долга, а справедливую цену акции – 500-611 рублей.
Считаем, что рыночная оценка капитализации компании завышена. В настоящий момент не видим высокого потенциала роста рынка розничной торговли одеждой, особенно в сегменте мужской одежды сегмента выше среднего.
Основные факторы, которые окажут давление на отрасль в 2023-2024 годах
- Ослабление рубля и рост закупочных цен.
- Сокращение потребительского спроса и уход в более бюджетный сегмент.
Считаем, что рыночные условия приведут к умеренным финансовым результатам Henderson по итогам года и не позволят достичь высоких показателей по прибыли. Кроме того, видим риск малой ликвидности размещения.
Ян Арт про банковские вклады, облигации, золото и акции
Ключевую ставку ЦБ, конфликт на Ближнем Востоке и многое другое обсудили с главным редактором портала Finversia Яном Артом.
На фоне конфликта Палестины и Израиля золото дорожает – с 6 октября металл вырос в цене на 7,6%, до $1983,8 за тройскую унцию. Вероятно, по окончании острой фазы военных действий золото будет дешеветь. Конфликт на Ближнем Востоке оказывает влияние и на нефть, так как 20% нефти на мировой рынок поставляется странами Персидского залива. Нефть из этого региона транспортируется через Ормузский пролив, находящийся вблизи границ Ирана.