ГК «Базис» представила результаты за первый квартал 2026 года. Компания сохранила высокие темпы роста выручки и прибыли, продемонстрировала увеличение доли рекуррентных доходов и подтвердила годовой прогноз. При этом внимание аналитиков привлекло резкое ухудшение свободного денежного потока, который ушел в отрицательную зону.
Основными драйверами роста компании стали продажи лицензий и подписок, увеличение доли регулярной выручки и высокий спрос на инфраструктурное программное обеспечение. В то же время инвесторы продолжают следить за динамикой денежного потока и исполнением амбициозного прогноза менеджмента на 2026 год.
Выручка: лицензии и подписки поддерживают рост
Выручка компании в первом квартале выросла примерно на 36% год к году и составила около 1,1 млрд рублей.
Аналитики «Альфа-Инвестиций» отмечают, что основным фактором роста стало увеличение продаж лицензий и подписок на программное обеспечение на 32% год к году. По итогам квартала на этот сегмент пришлось около 85% всей выручки компании.
Эксперты ПСБ считают, что дополнительную устойчивость бизнесу обеспечило увеличение доли рекуррентной выручки до 57% против 38% годом ранее. Это позволило сгладить сезонные колебания и поддержать стабильный денежный поток в традиционно слабом для отрасли первом квартале.
Эксперты «Т-Инвестиций» также отмечают уверенный рост бизнеса несмотря на сложную макроэкономическую ситуацию и осторожное поведение заказчиков. По их мнению, в отличие от других провайдеров ПО, у Базиса не так сильно выражен фактор сезонности. Однако первый квартал традиционно самый слабый по доле в годовой выручке.
Рентабельность и OIBDA: сезонность остается ключевым фактором
Показатель OIBDA вырос на 28% год к году и достиг 457 млн рублей.
Эксперты «Альфа-Инвестиций» обращают внимание, что рентабельность OIBDA снизилась до 43%, что заметно ниже годового ориентира около 60%. Однако аналитики связывают это прежде всего с особенностями бизнес-модели компании, поскольку около 70% годовой выручки традиционно формируется во втором полугодии, тогда как расходы распределяются равномерно в течение года.
Схожую позицию занимают аналитики БКС. По их мнению, снижение маржинальности в начале года не выглядит тревожным сигналом и объясняется сезонностью бизнеса разработчика программного обеспечения.
Прибыль: рост скромнее выручки
Чистая прибыль компании выросла на 10% год к году и составила около 120-130 млн рублей.
Аналитики «Альфа-Инвестиций» отмечают, что показатель NIC (чистая прибыль за вычетом капитализированных расходов) вырос сразу на 91% и достиг 141 млн рублей, что лучше отражает качество операционного бизнеса.
Свободный денежный поток: главный вопрос квартала
Негативным элементом отчетности стал свободный денежный поток. По итогам квартала показатель составил минус 971 млн рублей против положительного значения годом ранее.
Эксперты «Цифра брокера» отмечают, что менеджмент объясняет ухудшение денежного потока сезонностью бизнеса и смещением основной части поступлений на второе полугодие.
Аналитики БКС придерживаются аналогичного мнения и считают отрицательный показатель свободного денежного потока временным явлением, не связанным с ухудшением операционной эффективности.
Вместе с тем эксперты ПСБ обращают внимание на рост дебиторской задолженности и сокращение денежных средств на балансе. По их мнению, если темпы роста дебиторской задолженности сохранятся, компании может потребоваться привлечение дополнительного финансирования. Однако на текущий момент риски оцениваются как умеренные благодаря отсутствию долговой нагрузки.
Баланс: долговая нагрузка остается минимальной
Финансовое положение компании аналитики оценивают как сильное.
Чистая денежная позиция по итогам квартала составила 539 млн рублей, а показатель чистый долг/OIBDA составил минус 0,1x.
Аналитики «Альфа-Инвестиций» отмечают, что снижение объема денежных средств по сравнению с концом прошлого года связано с сезонностью бизнеса и не вызывает серьезных опасений.
Прогноз на 2026 год: менеджмент сохраняет ориентиры
Одним из ключевых событий стало подтверждение годового прогноза. Компания ожидает рост выручки на 30-40% по итогам 2026 года при рентабельности OIBDA около 60%.
Эксперты «Цифра брокера» считают, что в случае выполнения ориентиров чистая прибыль может существенно ускорить рост уже во втором полугодии.
В «Т-Инвестициях» считают прогноз реалистичным благодаря сохраняющемуся высокому спросу на инфраструктурное программное обеспечение, которое в дальнейшем может поддержать темпы роста.
Lock-up период и перспективы акций
8 июня 2026 года официально завершился 180-дневный период ограничения на продажу акций компании. После завершения данного локап-периода инвесторы внимательно следят за дальнейшей динамикой котировок.
Эксперты ПСБ отмечают, что данный выход позволяет до-IPO акционерам и менеджменту продавать свои пакеты ценных бумаг на открытом рынке. Однако на фоне коррекции в индексе МосБиржи и акциях отдельных эмитентов ИТ-сектора, встает вопрос о дальнейших перспективах бумаг.
Аналитики InvestFuture называют «Базис» одной из успешных новых публичных компаний последних лет. Однако аналитики предупреждают, что значительная часть ожиданий роста уже заложена в рыночную оценку, поэтому инвесторам потребуется подтверждение прогнозов в следующих кварталах.
Оценка аналитиков
Эксперты «Цифра брокера» сохраняют рекомендацию «покупать» с целевой ценой 175 рублей за акцию. По мнению аналитиков, потенциал роста после IPO еще не исчерпан.
Аналитики «Альфа-Инвестиций» положительно оценивают результаты компании и считают, что они совпали с ожидания рынка.
Эксперты ПСБ в целом отмечают положительный взгляд на «Базис» благодаря сильным позициям компании на рынке инфраструктурного ПО, однако рекомендуют внимательно следить за динамикой денежного потока и общей макроэкономической ситуацией. На данный момент аналитики сохраняют осторожный взгляд на акции до появления новых квартальных отчетов и четких сигналов ЦБ о снижении ключевой ставки.
В «Т-Инвестициях» называют результаты компании сильными, а также отмечают устойчивый спрос на инфраструктурное ПО, который в дальнейшем способен поддержать темпы роста.