Ситуацию на долговом и валютном рынках после повышения ставки ЦБ обсудили с главным макроэкономистом УК «Ингосстрах-инвестиции» Антоном Прокудиным.
15 декабря Банк России поднял ключевую ставку на 100 б. п., до 16% годовых. По словам Прокудина, пиковые значения годовой инфляции в 14,5% ожидаются во II квартале 2024 года. По данным Росстата, с 12 по 18 декабря инфляция в РФ замедлилась до 0,18%, неделю ранее показатель был 0,2%. При этом к 18 декабря годовая инфляция выросла до 7,2%.
Эксперт объясняет ужесточение денежно-кредитной политики большим объемом выдач кредитов по программам льготной ипотеки. Около 75% ипотечных займов в России оформляется по программам льготного кредитования. С помощью повышения ставки регулятор не может бороться с льготным кредитованием. Однако более высокие ставки оказывают влияние на дефицит бюджета и сигнализируют правительству о необходимости сворачивать льготные программы. По мнению Прокудина, часть программ может быть прекращена в 2024 году.
Макроэкономист замечает, что регулятор может начать цикл снижения ставки в конце I полугодия следующего года. Активно ставка будет снижаться во II полугодии 2024 года.
Ситуация на валютном рынке
«Что будет во II полугодии, тоже не совсем однозначно. Дело в том, что от цен на сырье сильно зависит динамика валютного курса в следующем году. И чтобы курс был в районе 90 рублей за доллар, как его прогнозирует ряд инвестиционных банков, на самом деле цена на нефть должна быть не $80 за баррель, а по нашим расчетам около $120 за баррель», – отмечает эксперт.
При этом для курса 90 рублей за доллар цены на нефть, сталь и другие сырьевые товары должны находиться у верхней границы диапазона. Как говорит Прокудин, такая ситуация маловероятна. При средней цене нефти в диапазоне $80–90 за баррель рубль будет постепенно слабеть. С одной стороны, в 2024 году Банк России будет иметь основания снижать ключевую ставку из-за замедления годовой инфляции, с другой стороны, ослабление рубля к твердым валютам будет разгонять инфляцию.
К концу 2024 года ключевая ставка может составить 11% годовых. «Если цены на сырьевые товары нас не будут радовать и ослабление валютного курса во II полугодии 2024 года будет развиваться более-менее заметно, то в этой ситуации Центральный банк, скорее всего, будет вынужден притормаживать снижение ключевой ставки. Соответственно, ключевая ставка окажется не на уровне 11% к концу 2024 года, а на каком-то более высоком уровне», – прогнозирует Прокудин.
Вероятно, девальвация рубля продолжится в следующие годы. В качестве защитных инструментов можно рассмотреть замещающие облигации, золото и фьючерсы.
Долговой рынок
Говоря об ОФЗ, макроэкономист отмечает, что в доходности бумаг не учитывается ключевая ставка на уровне 16% годовых. Сейчас доходность длинных ОФЗ составляет 12% годовых, коротких – 14–15% годовых. При удержании относительно высокой ставки в течение полугодия доходность ОФЗ может вырасти. Эксперт не рекомендует спешить с приобретением длинных облигаций, в том числе корпоративных. Например, ОФЗ могут подешеветь на фоне ослабления рубля к твердым валютам.
Комментируя флоатеры, эксперт поясняет: «Это был очень удобный инструмент, чтобы пересидеть 2023 год, и это, наверное, удобный инструмент будет для того, чтобы выходить потом уже в длинные облигации, когда доходности длинных облигаций уже станут довольно высокими. Мы полагаем, что они вполне могут превысить отметку 13% и даже могут оказаться в районе 14% в какой-то момент времени».
Экономист Сергей Хестанов про инфляцию, про рубль и про рост экономики
Судьбу рубля, инфляцию и дефицит бюджета обсудили с экономистом Сергеем Хестановым.
Далее делимся мнением эксперта от первого лица.
Текущий уровень ставки ЦБ близок к тому, который способен сдвинуть инфляцию в сторону таргета. Интересно то, что еще после прошлого повышения наметилась тенденция движения наличных денег на банковские счета. Это говорит о том, что с точки зрения держателя рублевой массы уровень ставок адекватен уровню рисков и уровню доходности в экономике. Естественно, шестнадцатая ставка будет способствовать усилению этой тенденции.