На заседании в июле Федеральная резервная система продемонстрировала нетипично высокий уровень внутренних разногласий. Три руководителя региональных Федеральных резервных банков выступили за повышение ставки на 25 базисных пунктов, тогда как большинство участников поддержало ее сохранение на прежнем уровне.
Как отметила в интервью Bloomberg старший экономист BMO Capital Markets Дженнифер Ли, это было лишь второе заседание под председательством Кевина Уорша. Если на первом заседании решение было принято единогласно, то уже на втором внутри комитета возник заметный раскол.
ФРС придется оценивать совокупность экономических данных
По словам Ли, поступающие экономические данные пока не дают ФРС однозначного сигнала о дальнейшем направлении денежно-кредитной политики. Поэтому регулятору недостаточно одного показателя или отдельного отчета: важно, чтобы несколько ключевых индикаторов указывали на одну и ту же тенденцию.
В качестве примера Ли привела ежемесячный отчет по занятости в США. По ее словам, доля респондентов, участвующих в опросах, которые используются при подготовке статистики рынка труда, снизилась примерно с 90% до 70%. Поэтому один отчет может давать неполную картину и впоследствии пересматриваться. ФРС, по мнению экономиста, должна сопоставлять данные по занятости с другими показателями и оценивать, складывается ли из них единая тенденция.
Кроме того, одного месяца статистики недостаточно для выводов об устойчивом изменении ситуации. По оценке Ли, регулятору необходимо увидеть схожую динамику как минимум в течение двух, а в идеале трех месяцев, прежде чем менять направление денежно-кредитной политики.
Прогноз BMO: первое снижение ставки возможно в конце 2027 года
Прогноз BMO Capital Markets предполагает, что ФРС сохранит ставку без изменений как минимум до четвертого квартала 2027 года. Именно тогда компания ожидает первого снижения. Ли подчеркнула, что прогноз может пересматриваться по мере поступления новых экономических данных.
Официальная позиция компании заключается в том, что ФРС может позволить себе сохранять текущий уровень ставки и не спешить с новым решением. По словам Ли, ставка уже достигла уровня, который сдерживает экономическую активность, поэтому следующим шагом американского регулятора в долгосрочной перспективе, скорее всего, станет ее снижение. При этом сохраняется риск более длительного периода высоких ставок или нового повышения, если инфляционное давление в стране усилится.
ФРС пока не дает четких ориентиров по дальнейшему движению ставки
Ли не ожидает, что Кевин Уорш даст четкие указания относительно будущего движения ставки на предстоящем симпозиуме в Джексон-Хоуле. В своих предыдущих публичных выступлениях он также избегал конкретных заявлений о направлении денежно-кредитной политики.
При этом другие представители ФРС продолжают высказываться о ставке, но их позиции расходятся. Большинство из них сохраняют жесткую позицию, тогда как президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс придерживается более мягкой позиции. По мнению Ли, из-за таких различий рынку сложно определить, какой курс формируется внутри ФРС. Кроме того, экономист подчеркнула, что представителям ФРС следует проявлять осторожность в публичных высказываниях, чтобы не вводить рынки в заблуждение.