С начала июля величина структурного дефицита ликвидности в банковском секторе закрепилась выше 2 трлн руб. За прошедшую неделю показатель незначительно снизился и на начало операционного дня 14 июля составил 2,2 трлн руб.
Банки продолжили погашать задолженность по депозитам Федерального казначейства (ФК), привлеченным в том числе в пик налогового периода июня. За прошедшую неделю задолженность перед ФК по депозитам сократилась более чем на 1 трлн руб., а с конца июня — на 2,5 трлн руб. Возвращать средства позволяет традиционный для начала месяца приток бюджетной ликвидности, в том числе за счет исполнения расходов. Так, несмотря на внушительный объем погашений перед ФК за указанный период, чистое сальдо ликвидности по бюджетному каналу остается положительным для банковского сектора. Канал наличных денег по-прежнему выступает фактором оттока ликвидности из банковского сектора.
В условиях крупных погашений по депозитам казначейства, сохраняющегося оттока средств в наличные и, вероятно, неравномерного распределения поступающей бюджетной ликвидности между участниками рынка окончание периода усреднения обязательных резервов сопровождалось существенным ростом ставок межбанковского рынка и закреплением их спреда к ключевой ставке Банка России в положительной области. Не помогло даже рекордное расширение лимита регулятора на недельном аукционе РЕПО до 6,2 трлн руб. Спред RUONIA к ключевой ставке Банка России на прошедшей неделе поднимался до 37 бп, что стало максимумом с конца апреля текущего года. Среднее значение спреда за неделю составило 19 бп и стало максимальным с июля 2025 г.
Сегодня регулятор сократил лимит на недельном аукционе РЕПО до 5,2 трлн руб., однако также предложил однодневный аукцион РЕПО «тонкой настройки» хотя и с относительно небольшим лимитом 300 млрд руб. Спрос в заявках на аукционе «тонкой настройки» превысил 0,5 трлн руб., и на недельном аукционе также можно ожидать повышенного спроса.
С учетом завершения периода усреднения обязательных резервов, сохранения внушительного лимита Банка России на недельном аукционе РЕПО и некоторого замедления оттока ликвидности в наличные (согласно недельному прогнозу факторов ликвидности ЦБ), мы ожидаем постепенного снижения спреда ставок в ближайшую неделю до уровней вблизи нулевой отметки.