С конца июня банки активно возвращали средства, привлеченные у Федерального казначейства в пик налогового периода. Дополнительным каналом оттока ликвидности за последнее время оставался рост объема наличных денег в обращении. Погашение задолженности перед Федеральным казначейством было компенсировано для системы традиционным притоком бюджетной ликвидности в начале июля, однако этот приток, по всей видимости, распределился между банками неравномерно. В результате часть участников рынка была вынуждена нарастить объем привлечения средств у Банка России. Так, объем задолженности по обеспеченным кредитам Банка России к началу операционного дня во вторник достиг 1,8 трлн руб., что стало максимумом с октября 2025 г. Величина структурного дефицита ликвидности в системе достигла 2,3 трлн руб., то есть повторно оказалась вблизи уровней пика налоговых платежей июня, а спред RUONIA к ключевой ставке Банка России вышел в положительную область.
В этих условиях Банк России увеличил лимит на сегодняшнем недельном аукционе РЕПО до рекордных 6,2 трлн руб. (против 5,4 трлн руб. неделей ранее). Однако даже такого объема предоставления ликвидности оказалось недостаточно для полного удовлетворения спроса банков: объем заявок достиг 8,2 трлн руб.
Согласно прогнозу Банка России по факторам ликвидности, в ближайшую неделю сохранится отток средств из банковского сектора через наличные деньги. Полагаем, что расширение недельного лимита РЕПО в целом покроет потребности банков в ликвидности и позволит спреду RUONIA к ключевой ставке Банка России вернуться в отрицательную область. Однако высокий спрос на сегодняшнем аукционе РЕПО указывает на то, что напряженность с ликвидностью полностью не снята. Поэтому отрицательное значение спреда, вероятно, останется ограниченным и близким к нулю. Ожидаем, что в ближайшую неделю средний спред RUONIA к ключевой ставке Банка России составит минус 8–10 бп.