Делимся с вами переводом выступления главы ФРС США Джерома Пауэлла, а также ключевыми моментами пресс-конференции.
Добрый день. Я и мои коллеги по-прежнему полностью сосредоточены на выполнении нашего двойного мандата – содействовать максимальной занятости и стабильным ценам для американского народа. Экономика добилась значительного прогресса в достижении целей нашего двойного мандата. Инфляция значительно снизилась, а рынок труда остается сильным, и это очень хорошие новости. Однако инфляция все еще слишком высока, постоянный прогресс в ее снижении не гарантирован, а дальнейшие перспективы неопределенны. Мы полностью привержены возвращению инфляции к нашей цели в 2%. Восстановление ценовой стабильности необходимо для создания устойчивого сильного рынка труда, от которого выиграют все.
Сегодня FOMC принял решение оставить процентную ставку без изменений и продолжить сокращение объема ценных бумаг. Наша ограничительная денежно-кредитная политика оказывает понижательное давление на экономическую активность и инфляцию. По мере ослабления жесткости рынка труда и дальнейшего прогресса в области инфляции риски для достижения наших целей в области занятости и инфляции становятся более сбалансированными. Я вернусь к обсуждению денежно-кредитной политики после краткого обзора экономических событий.
Последние показатели свидетельствуют о том, что экономическая активность развивается уверенными темпами. Рост ВВП в четвертом квартале прошлого года составил 3,2%. В целом за 2023 год ВВП увеличился на 3,1%, чему способствовали высокий потребительский спрос, а также улучшение условий предложения. Активность в жилищном секторе в прошлом году была невысокой, что в значительной степени отражало высокие ставки по ипотечным кредитам. Высокие процентные ставки также оказали негативное влияние на инвестиции в основной капитал предприятий. Участники комитета в целом ожидают, что рост ВВП замедлится по сравнению с прошлогодними темпами, при этом медианный прогноз составляет 2,1% в этом году и 2% в течение следующих двух лет. В целом участники пересмотрели свои прогнозы роста с декабря в сторону повышения, что отражает силу поступающих данных, включая данные о предложении рабочей силы.
Рынок труда остается относительно напряженным, но спрос и предложение продолжают приходить в равновесие. За последние три месяца прирост рабочих мест составлял в среднем 265 тысяч в месяц. Уровень безработицы вырос, но остается низким – 3,9%. Активное создание рабочих мест сопровождалось увеличением предложения рабочей силы, что отражает рост занятости среди лиц в возрасте от 25 до 54 лет и сохраняющиеся высокие темпы иммиграции. Рост номинальной заработной платы замедлился, а количество вакансий сократилось. Спрос на рабочую силу по-прежнему превышает предложение доступных работников. Участники FOMC ожидают, что восстановление баланса на рынке труда продолжится, что ослабит повышательное давление на инфляцию. Медианный прогноз уровня безработицы составляет 4% на конец этого года и 4,1% на конец следующего года.
Инфляция заметно снизилась за последний год, но по-прежнему превышает наш долгосрочный целевой показатель в 2%. Согласно оценкам, основанным на индексе потребительских цен и других данных, за 12 месяцев, закончившихся в феврале, общие цены на товары и услуги выросли на 2,5%, а базовые цены на товары и услуги, исключающие волатильные категории продуктов питания и энергоносителей, выросли на 2,8%. Долгосрочные инфляционные ожидания, как представляется, остаются хорошо заякоренными, что отражается в широком спектре опросов домохозяйств, предприятий и прогнозистов, а также в показателях финансовых рынков. Медианный прогноз по общей инфляции PCE снижается до 2,4% в этом году, 2,2% в следующем и 2% в 2026 году.
Действия ФРС в области денежно-кредитной политики определяются нашим мандатом по обеспечению максимальной занятости и стабильных цен для американского народа. Я и мои коллеги прекрасно понимаем, что высокая инфляция создает значительные трудности, поскольку подрывает покупательную способность, особенно для тех, кто в наименьшей степени способен покрыть более высокие расходы на предметы первой необходимости, такие как продукты питания, жилье и транспорт. Мы твердо намерены вернуть инфляцию к целевому уровню в 2%.
На сегодняшнем заседании комитет принял решение сохранить целевой диапазон ставки по федеральным фондам на уровне 5,25-5,5% и продолжить процесс значительного сокращения объема ценных бумаг. По мере ослабления жесткости рынка труда и дальнейшего прогресса в области инфляции риски достижения наших целей в области занятости и инфляции становятся более сбалансированными. Мы считаем, что ключевая ставка, скорее всего, достигла пика в текущем цикле ужесточения и что, если экономика будет развиваться в целом так, как ожидается, вероятно, будет целесообразно начать смягчение политики в какой-то момент в этом году. Однако экономические перспективы остаются неопределенными, и мы по-прежнему внимательно следим за инфляционными рисками. Мы готовы поддерживать текущий целевой диапазон ставки по федеральным фондам в течение более длительного времени, если это будет целесообразно.
Мы понимаем, что слишком быстрое или чрезмерное ослабление сдерживающих факторов может привести к откату от достигнутого прогресса в борьбе с инфляцией и в конечном итоге потребовать еще более жесткой политики, чтобы вернуть инфляцию к уровню 2%. В то же время слишком позднее или слишком незначительное снижение сдерживающих факторов может привести к неоправданному ослаблению экономической активности и занятости. При рассмотрении любых корректировок целевого диапазона ставки по федеральным фондам комитет будет тщательно оценивать поступающие данные, развивающиеся перспективы и баланс рисков. По мнению комитета, сокращение целевого диапазона будет целесообразным только после того, как он получит больше уверенности в том, что инфляция устойчиво движется к 2%. Разумеется, мы привержены обеим сторонам нашего двойного мандата, и неожиданное ослабление рынка труда также может потребовать ответных мер политики. Мы продолжим принимать решения на каждом заседании.
Если экономика будет развиваться в соответствии с прогнозами, в среднем участники комитета прогнозируют, что соответствующий уровень ставки по федеральным фондам составит 4,6% в конце текущего года, 3,9% в конце 2025 года и 3,1% в конце 2026 года. Эти прогнозы не являются решением или планом комитета; если экономика не будет развиваться в соответствии с прогнозом, то в политику будут внесены соответствующие изменения, чтобы способствовать достижению целей по обеспечению максимальной занятости и ценовой стабильности.
Что касается нашего баланса, то с тех пор, как комитет начал сокращать портфель ценных бумаг, его объем уменьшился почти на $1,5 трлн. На этом заседании мы обсудили вопросы, связанные с замедлением темпов сокращения нашего портфеля ценных бумаг. Хотя сегодня мы не принимали никаких решений по этому вопросу, общее мнение комитета заключается в том, что в ближайшее время будет целесообразно замедлить темпы сокращения портфеля ценных бумаг в соответствии с ранее опубликованными планами. Замедление темпов поможет обеспечить плавный переход, снизив вероятность возникновения стресса на денежных рынках и тем самым способствуя постоянному сокращению наших запасов ценных бумаг в соответствии с достижением необходимого уровня достаточных резервов.
Мы по-прежнему привержены цели снижения инфляции до уровня в 2% и сохранению долгосрочных инфляционных ожиданий. Восстановление стабильности цен необходимо для того, чтобы заложить основу для достижения максимальной занятости и стабильности цен в долгосрочной перспективе.
В заключение хочу сказать, что мы понимаем, что наши действия влияют на сообщества, семьи и бизнес по всей стране. Все, что мы делаем, направлено на выполнение нашей государственной миссии. Мы в ФРС сделаем все возможное для достижения целей максимальной занятости и ценовой стабильности.
Вопрос
Рост инфляции, который мы наблюдали в текущем году, можно объяснить разовыми эффектами, либо же стоит вести речь об изменении тренда?
Ответ
Январские показатели индекса потребительских цен и индекса расходов на личное потребление оказались довольно высокими. Есть причины предполагать, что причиной стали сезонные факторы, но при этом не стоит полностью сбрасывать такую динамику со счетов.
Я думаю, что высокие показатели января и февраля на самом деле не изменили общую картину, которая заключается в постепенном снижении инфляции по иногда тернистой дороге к 2%. Мы не собираемся слишком остро реагировать на данные за эти два месяца, но и не собираемся их игнорировать.
Вопрос
Можно ли предположить, что сильный рынок труда станет преградой для начала цикла снижения ставки?
Ответ
Высокие уровни найма не станут причиной для отказа от снижения ставок. В прошлом году мы наблюдали высокие уровни найма и снижение инфляции на этом фоне. Рынок труда сам по себе не является поводом для беспокойства по поводу инфляции.
Вопрос
Верно ли утверждение о том, что в этом году вы не наблюдаете такие же уровни дезинфляции, как в прошлом?
Ответ
Многие убеждены в том, что в этом году мы получим необходимый уровень уверенности в устойчивом снижении инфляции, и это способствует переходу к снижению ставки. Но я хочу подчеркнуть, что все будет зависеть от поступающих экономических данных.
Так или иначе, нам важно увидеть данные, которые подтвердят низкие показатели по инфляции, которые были в прошлом году. Нам важно получить более высокую степень уверенности в том, что то, что мы видели, на самом деле было устойчивым снижением инфляции до 2%.
Есть ли угроза для рубля после выборов
Ставки ЦБ и ФРС, инфляцию, выборы и многое другое обсудили с Софьей Донец, экономистом по России и СНГ ИК «Ренессанс капитал».
Делимся мнением эксперта от первого лица.
На самом деле ситуации в американском ФРС и российском ЦБ похожи: мы ждем снижения ставки от двух регуляторов одновременно, в июне текущего года. По поводу решения Банка России мы настроены несколько мягче консенсуса, который больше смотрит на второе полугодие как на первую точку снижения ставки.