ДОМ.РФ представил сильную финансовую отчетность за первое полугодие. Чистая прибыль выросла на 46% г/г, до 57,2 млрд рублей, чистые процентные доходы на 30% г/г, до 89,1 млрд рублей, комиссионные на 47% г/г, до 23,7 млрд рублей. Рентабельность капитала составила 23,8%, чистая процентная маржа 4,3%, а отношение расходов к доходам снизилось с 28,3% до 23,7%. Компания повысила ориентир на 2026 год и теперь ожидает более 117 млрд рублей прибыли при рентабельности капитала 23,4%.
К сильным сторонам финансовой отчетности можно отнести рост корпоративного кредитного портфеля на 11% с начала года, увеличение объема новых линий проектного финансирования на 71% и развитие секьюритизации, доходы от которой выросли на 64%. Операционные доходы прибавили 41%, заметно опередив рост административных расходов на 21%. Слабая сторона отчета - это замедление роста прибыли во втором квартале до 22% г/г, а также увеличение расходов на резервы на 14%. Но пока это не выглядит тревожно, поскольку стоимость риска остается низкой 0,7%.
Дальнейший рост обеспечат проектное финансирование, расширение комиссионного бизнеса, секьюритизация ипотеки и снижение стоимости фондирования. Поддержкой также станет и возможное оживление ипотеки по мере смягчения денежно-кредитной политики Банка России. Основные риски связаны с охлаждением строительства, ухудшением качества кредитного портфеля и более быстрым ростом резервов.
При котировках около 2,2 тыс. рублей акции торгуются примерно за 3,3 годовых прибыли и 0,8–0,9 капитала. При сохранении выплаты 50% прибыли потенциальный дивиденд за 2026 год может приблизиться к 325 рублям на акцию, что соответствует доходности около 15% годовых. Текущую слабость бумаг связываем с фиксацией прибыли, поскольку результат практически совпал с консенсусом в 57 млрд рублей и не стал неожиданностью. Подтверждаем рекомендацию “покупать на коррекциях” и целевую цену 2500 рублей на горизонте инвестирования в 12 месяцев.
Не является ИИР
