Тикер SPB: UNH
- Целевой уровень: $569
- Горизонт инвестирования: 12 месяцев
Крупнейшая американская компания в сфере медицинского страхования UnitedHealth (UNH) отчиталась за первый квартал 2022 года, превзойдя ожидания инвесторов. Скорректированная EPS составила $5,49, побив консенсус на 2,2%. Эмитент демонстрирует уверенный рост всех сегментов и сохраняет курс на модернизацию своей продуктовой линейки.
Выручка составила $80 млрд (+8,7% квартал к кварталу, +14,2% год к году), превысив предварительные оценки аналитиков. Доходы в сегменте UnitedHealthcare увеличились на 13,6% год к году и на 11% квартал к кварталу. За отчетный период UnitedHealthcare обслужила на 1,5 млн пациентов больше, чем годом ранее, благодаря позитивной динамике в направлениях Medicare Advantage и Dual Special Needs, а также на рынке Medicaid. Операционная рентабельность снизилась до 6,1% по сравнению с 7,5% годом ранее из-за нормализации потребительских паттернов, искаженных пандемией COVID-19.
Сегмент Optum сумел нарастить поступления на 18,9% год к году и на 5,2% квартал к кварталу. Выручка на одного пользователя Optum Health увеличилась на 33% год к году благодаря расширению обслуживания по контрактам, стоимость услуг по которым зависит от эффективности лечения. Ожидается, что количество таких соглашений в 2022 году составит 600 тысяч, что на 100 тысяч превышает первоначальный прогноз. Бэклог выручки Optum Insight вырос на $2 млрд, до $22,8 млрд, благодаря расширению линейки предлагаемых услуг в сфере платежей, цифровой модернизации и координации ухода за пациентами. Выручка Optum Rx выросла на 11% год к году, отражая увеличение числа новых крупных клиентов из числа медицинских страховых компаний, а также дальнейшее расширение спектра услуг в области специализированных аптек и электронной коммерции.
В отчетном периоде коэффициент медицинских затрат (MCR) составил 82% по сравнению с 80,9% в прошлом году, что связано с эффектом роста заболеваемости COVID-19. Коэффициент операционных затрат составил 14,2%. Это ниже 14,6% годом ранее, что также в значительной степени обусловлено влиянием пандемии на финансовые результаты эмитента в 2021 году Менеджмент повысил прогноз скорректированной EPS в 2022 году с $21,1-21,6 до $21,2-21,7.
Мы оцениваем представленную отчетность UnitedHealth позитивно и повышаем целевую цену по бумаге до $569. Рекомендация – «покупать».
