ЮГК представила сильные финансовые результаты за 2-е полугодие и весь 2025 г. Благодаря увеличению продаж и более высоким мировым ценам на золото выручка и EBITDA компании продемонстрировали значительный рост. В то же время свободный денежный поток ЮГК ушел в отрицательную зону, что повлекло наращивание чистого долга. Ключевым корпоративным событием должна стать приватизация 67,2% акций компании, намеченная на май 2026 г. В связи с неопределенностью и рисками, которые несет процесс приватизации, наша рекомендация для бумаг ЮГК находится на пересмотре.
Финансовые показатели. Во 2-м полугодии 2025 г. выручка ЮГК выросла на 54,8% г/г, до 64,6 млрд руб., благодаря как росту продаж золота (вследствие восстановления показателей Уральского хаба и постепенного выхода ГОКа «Высокое» на полную мощность), так и более высоким ценам реализации. EBITDA компании увеличилась на 34,6% г/г, до 27,3 млрд руб., с рентабельностью 42,2% против 48,5% годом ранее. Свободный денежный поток ЮГК ушел в отрицательную зону как во 2-м полугодии (-142 млн руб.), так и по итогам всего 2025 г. (-7,2 млрд руб.), что оказалось обусловлено рекордным CAPEX и оттоком средств в оборотный капитал. По итогам всего 2025 г. выручка компании увеличилась на 43,4%, до 108,8 млрд руб., EBITDA – на 23,9%, до 42,6 млрд руб., с рентабельностью 39,2% против 45,3% годом ранее.
Долговая нагрузка. На конец 2025 г. чистый долг ЮГК вырос на 9,9% г/г, до 83,8 млрд руб., со значением чистый долг/EBITDA на уровне 2,0х.
Дивиденды. Если до завершения приватизации Росимущество направит директиву о распределении 50% чистой прибыли по МСФО на дивиденды, выплата ЮГК за 2025 г. составит 0,036 руб. на акцию с доходностью 4,8% к текущим котировкам. Однако мы полагаем, что решение по дивидендам будет принимать уже новый собственник компании, который, как ожидается, будет определен в ходе аукциона, запланированного на май 2026 г.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.