Рынки США взяли передышку.
После сильного роста с начала недели (+3% для индекса S&P 500) инвесторы взяли передышку на рынке в среду. Сезон отчетности в самом разгаре. Отчиталось уже 48% всех компаний. Практически все отрасли показывают позитивные сюрпризы – финансовые результаты выше консенсус-прогноза на рынке.
Компания Vertex Pharmaceuticals предоставила финансовые результаты за 4 квартал 2021 года. Выручка за квартал составила $1,62 млрд (рост +15% год к году), что оказалось на 3% выше консенсус-прогноза. Чистая прибыль была на уровне $604 млн, что на $22 (4%) выше прогноза и на 4% выше аналогичного показателя за прошлый год. Менеджмент также предоставил прогноз по выручке на 2021 год. Согласно прогнозу, выручка будет в диапазоне $6,7-6,9 млрд. Компания закончила квартал с денежными средствами в размере $6,7 млрд.
По нашим оценкам, отчетность нейтральная, однако прогноз на 2021 год хуже ожиданий консенсус-прогноза ($6,96 млрд), хотя мы и считаем, что менеджмент дал достаточно консервативные оценки, которые компания вполне может превзойти. Франшиза препаратов от кистозного фиброза защищена патентами минимум до 2033 года и представляет собой мощный фундамент бизнеса компании, но потенциал ее роста после 2021 года ограничен. Инвестиционный кейс на данный момент больше зависит от собственного пайплайна и потенциальных M&A сделок для его расширения. Если по пайплану ближайшим драйвером могут стать данные клинических испытаний по препарату VX-864, которые будут опубликованы в первом полугодии 2021 года, то по стратегии в отношении M&A на конференц-колле менеджмент не дал ясности, что может разочаровать инвесторов. С учетом высокого денежного потока (>$4 млрд) и чистой денежной позиции в размере $6,7 млрд компания вполне может приобрести 1-2 биотехнологические компании малой капитализации либо одну средней капитализации, что, по нашему мнению, должно привести к положительной переоценки акций компании.
Может быть интересно: Как дивиденды «Северстали» повлияли на интерес инвесторов к акциям
Amazon предоставила позитивные квартальные финансовые результаты. Выручка компании по итогам квартала составила $125 млрд (+44% год к году). Операционная прибыль составила $6,8 млрд (+77% год к году). В разрезе сегментов e-commerce на фоне сохранения карантинных мер и рекордных праздничных продаж показал 48% год к году рост выручки. Выручка сегмента облачных вычислений AWS составила $12,7 млрд, показав 28% год к году рост. Сегмент подписок, также приятно удивил инвесторов, показав 52% год к году рост выручки. В рамках предоставления финансовой отчетности Amazon было объявлено об уходе Джеффа Безоса с позиции CEO в 3 квартале 2021 года. Новым главой Amazon станет Энди Ясси, ныне возглавляющий подразделение Amazon Web Services. Джефф Безос займет пост исполнительного председателя совета директоров и сосредоточится на новых продуктах компании.
Мы оцениваем отчетность компании позитивно. Несмотря на впечатляющие финансовые результаты котировки акций Amazon после предоставления результатов показывают нейтральную динамику. На наш взгляд, это связано с объявлением об уходе Джеффа Безоса с поста CEO, на фоне чего инвесторы переоценивают перспективы компании. Мы считаем, что смена CEO не окажет существенного влияния на стратегию развития бизнеса, учитывая, что Энди Ясси работает в команде с Безосом последние 20 лет.
Под руководством Энди Ясси бизнес AWS созданный в 2003 году смог занять лидирующие позиции на рынке облачных вычислений с выручкой в $45 млрд по итогам 2020 года. Напомним, сегмент облачных вычислений составляет 12% совокупной выручки и 60% операционной прибыли Amazon. При этом необходимо отметить, что Джефф Безос по-прежнему будет участвовать в процессе принятия стратегических решений. Касательно финансовых прогнозов мы считаем, что более высокий уровень онлайн-продаж, новые стимулирующие меры (прямые выплаты в рамках пакета помощи) населению, а также расширение логистической инфраструктуры Amazon, позволит компании показать 33-40% рост выручки по итогам 1 квартала. Повышенный спрос на облачную инфраструктуру также должен поддержать рост выручки сегмента AWS, по итогам прошедшего квартала рост объема заказов (backlog-индикатор будущей выручки) сегмента составил 68%. Однако повышенные затраты на транспортировку, фулфилмент и маркетинг могут оказать давление на операционную маржу
Компания Alphabet предоставила финансовую отчетность за 4 квартал 2021 года. Выручка за квартал составила $56,9 млрд (+23%). Чистая прибыль была на уровне $15,3 млрд (+42%). В разрезе сегментов лучше ожиданий была выручка от YouTube, которая составила $6,9 млрд. Также рост лучше ожиданий продемонстрировал сегмент Google Search, выручка которого составила $31,9 млрд (+16% год к году). В совокупности за год выручка была на уровне $182,6 млрд (рост 12,7% год к году). В годовом выражении наибольший рост выручки продемонстрировали сегменты Google Cloud (рост 46%) и YouTube (+30%).
Мы оцениваем отчетность как положительную и особо выделяем восстановление выручки от поискового сегмента (после падения во 2 квартале 2020 года) и сильный рост выручки от YouTube (несмотря на усиление конкуренции со стороны TikTok). Также мы отмечаем улучшение диверсификации доходов по YouTube за счет увеличения количества платных подписчиков, которые по итогам 4 квартала 2020 года превысили уровень в 30 млн подписчиков. По Google Cloud увеличение коммерческих расходов привело к снижению операционной маржи сегмента до -43%. Мы считаем, что увеличение расходов носит временный характер и по итогам 2021 года операционная маржа повысится до -29%, однако говорить о выходе в положительную операционную маржу пока рано. По результатам отчетности мы сохраняем рекомендацию покупать и повышаем целевую цену с $1976 до $2332 за счет более высокого прогноза по росту выручки сегментов GoogleSearch и YouTube.
Компания Electronic Arts предоставила финансовую отчетность за 4 календарный квартал 2020 года (фискальный 3 квартал 2021 года). Объем покупок игр и сервисов компании составил $2,4 млрд, что превзошло прогноз менеджмента ($2,35 млрд) консенсус-прогноз ($2,38 млрд). Прибыль на акцию также оказалась лучше ожиданий и составила $3,06. Менеджмент повысил прогноз по выручке на 2021 фискальный год с $5,95 млрд до $6,07 млрд. Показатели превзошли ожидания в основном за счет популярности футбольного симулятора FIFA. Онлайн версия игры (FIFA Ultimate Team) преодолела отметку в 6 млн ежедневно активных игроков.
Мы оцениваем отчетность как нейтральную. Несмотря на превзошедшие ожидания, реакция рынка (падение на 5%) говорит о том, что инвесторы ждали более сильного превышения прогноза. Мы в данном случае также ожидали более высоких результатов продаж видео игр и внутриигровых подписок, связанных с выходом консолей нового поколения. Однако в целом мы считаем, что часть спроса не реализовалось из-за дефицита на рынке PS5 и Xbox Series X и реализуется позже. Несмотря на возможное снижение спроса на видео игры по мере окончания ограничительных мер, мы не ожидаем снижения выручки год к году по компании, а наоборот, прогнозируем рост в пределах 6% за счет релиза новой версии Battlefield в 2022 фискальном году.
Приложение для знакомств Bumble устанавливает диапазон цен на IPO. Продаются 34,5 миллионов акций по цене от $28 до $30. На верхнем пределе этого диапазона – $30, Bumble будет оцениваться в $6,46 млрд, включая долг после листинга, на основе находящихся в обращении акций класса A. Компания Bumble, базирующаяся в Остине, штат Техас, была основана в 2014 году. Как сообщили осведомленные источники, корпорация планирует начать торги своими акциями 11 февраля, в четверг перед Днем святого Валентина. Организаторами размещения являются Goldman Sachs Group Inc., Citigroup Inc., Morgan Stanley и JPMorgan Chase & Co. Bumble планирует разместить свои акции на Nasdaq Global Select Market под символом BMBL.
По нашим оценкам, выручка компании за 9 месяцев 2020 года составила $412,7 мл, а операционный убыток – $6,6 млн. Разводненный убыток на одну акцию за 9 месяцев 2020 составлял – $0,25. Мультипликатор EV/Sales, рассчитанный на аннуализированной выручке составляет почти 12х, в то время как Match Group, Inc. (MTCH), который принадлежит Tinder – 8,7х.
«Немногие могут зарабатывать на пузырях. Все истории по типу GameStop для большинства превращаются в game over»
Про основные факторы риска для роста рынка, про причины формирования пузырей, а также про обстановку в финансовом и сырьевом секторах рассказал Максим Орловский, управляющий директор «Ренессанс капитал».
Почему на рынке надувается пузырь
Высокая инфляция грозит нам повышением ставки Центральным банком. Это означает, что рублевые облигации находятся под риском. В случае если действительно ставка будет под 5,5%, можно говорить о том, что доходность по облигациям вырастет на 0,75-1%. Важно понимать, что это значительное снижение цен.