Дефицит ликвидности на рынке облигаций и новые выпуски бумаг обсудил Константин Бочкарев с начальником управления инвестиционно-банковского обслуживания Россельхозбанка Юрием Новиковым и генеральным продюсером «РБК инвестиции» Анной Кожухарь на YouTube-канале «РБК инвестиции».
На данный момент ключевая ставка находится на уровне 16% годовых. В 2024 году на рынке корпоративных облигаций ожидается дефицит ликвидности в размере около 2 трлн рублей, об этом рассказал «Ведомостям» глава блока рынков капитала банка Газпромбанка Денис Шулаков.
«В настоящий момент мы не наблюдаем дефицита ликвидности. И мы считаем, что даже те текущие потоки, которые инвесторы получают по текущим купонам, будут способствовать тому, что рынок будет сохранять текущие объемы. Опять же в дальнейшем при снижении ставки это будет положительно влиять, то есть мы со своей стороны не видим пока существенных угроз дефициту ликвидности на рынке и текущую ситуацию оцениваем как хорошую», – говорит Новиков.
Потенциально инвесторы выигрывают от дефицита ликвидности, получая более высокие ставки купонов. Для заемщиков ситуация неблагоприятна: с одной стороны, ставки купонов высокие – займ обходится дороже, с другой стороны, приходится конкурировать с Минфином, который проводит большую программу заимствований.
Объем размещений
«Коммерсантъ» отмечает, что в феврале 2024 года объем займов сократился более чем на 40% год к году и составил 270 млрд рублей. По словам эксперта, с начала года рыночные размещения прошли суммарно на 300 млрд рублей. Размещения идут стандартными темпами.
«Ключевым для инвесторов в рублевой облигации остается вопрос фиксации. Значит, в IV квартале 75% выпуска были флоатеры. В настоящий момент ряд заемщиков уже предложил выпуски с фиксированной ставкой, пускай не на длинные срок. В целом инвесторы мучаются вопросом: когда нужно уйти из флоатера и приобрести фикс. Ключевой сигнал – это ключевая ставка», – поясняет Новиков.
По прогнозам эксперта, к смягчению денежно-кредитной политики Банк России приступит не раньше июля. По этой причине флоатеры остаются актуальными.
Размещение X5 Retail Group
Предварительно 12 марта состоится размещение флоатера ООО «Икс 5 финанс» (входит в группу компаний X5 Retail Group) серии 003P-04. Объем выпуска составит 10 млрд рублей. Облигации будут погашены в феврале 2034 года, оферта возможна в сентябре 2026. Квартальный купон формируется из ключевой ставки и премии к ней в размере 110 б. п.
«Для эмитента с рейтингом AAA очень неплохо, но есть нюанс: эмитент выпускает флоатер так, как надо выпускать – сразу на 10 лет, но с офертой в 2026 году. Что будет с ключом на этом горизонте – уже вопрос», – рассказывает Кожухарь.
Setl Group
На 29 марта запланировано размещение облигаций ООО «Сэтл групп» (девелопер Setl Group) серии 002P-03. Объем выпуска составит 5 млрд рублей. Бумаги будут погашены в марте 2027 года, оферта возможна в марте 2026 года. Ориентир по ежемесячному купону – до 15,9% годовых. Доходность к погашению – до 17,11%. Предварительная дата сбора заявок – 26 марта. Аналитическое кредитное рейтинговое агентство присвоило эмитенту рейтинг A.
«Глоракс»
На 12 марта запланирован сбор заявок на облигации девелопера «Глоракс» серии 001P-02. «Что касается “Глоракс”, он сильно меньше, его финансовые показатели сильно хуже. Отчетность есть только по РСБУ за 2023 год, и там чистый убыток более 400 млн рублей. Рейтинг – BBB–. При этом максимальный купон нового выпуска – на уровне 18%, что соответствует доходности к погашению 19,5%. Скорее всего, по факту она будет ниже», – разъясняет эксперт.
Объем выпуска составит 1 млрд рублей. Бумаги девелопера будут погашены в марте 2026 года. Предварительная дата размещения – 15 марта.
«Селигдар»
Ожидается выпуск «золотых» облигаций «Селигдара» серии GOLD02. Дата погашения бумаг – январь 2030 года. Квартальный купон составит 5,5%. Остальные параметры размещения неизвестны. Агентство НКР присвоило золотодобытчику кредитный рейтинг A+. По словам Кожухарь, в облигациях зашит кредитный риск эмитента, ставка ФРС, цена золота, валютный риск и риски расчета цены металла в ЦБ.
«Славянска эко»
Предварительно 12 марта откроется сбор заявок на юаневые облигации нефтеперерабатывающей компании «Славянск эко» серии 001P-03Y. Номинал бумаги – 1000 юаней (12593,8 рубля по курсу ЦБ). Объем выпуска составит 200 млн юаней (2518,76 млн рублей). Бумаги будут погашены в марте 2026 года. Квартальный купон составит 11%, доходность к погашению – 11,46%. Размещение запланировано на 14 марта. АКРА присвоило компании кредитный рейтинг BBB.
«Это не вертикально интегрированная компания, а зависящая от воли гигантских игроков вроде “Роснефти” и “Лукойла”, госрегулирования, демпфера. Еще это компания со снижающейся рентабельностью и растущим долгом. В общем, не для слабых духом и кошельком инвестиция», – заключает эксперт.
Как получить от облигаций максимальную пользу
Управление облигационным портфелем, золотые и замещающие облигации обсудили с основателем сервиса «Афинанс.рф» Левоном Акоповым.
Акопов считает, что облигации являются недооцененным инструментом среди инвесторов. Бумаги могут приносить доходность 20–25% годовых вне зависимости от общей динамики рынка.
Последние недели наблюдается замедление инфляции: по данным Росстата, инфляция с 30 января по 5 февраля составила 0,16%, с 6 по 12 февраля – 0,21%, с 13 по 19 февраля – 0,11%, с 20 по 26 февраля – 0,13%, с 27 февраля по 4 марта – 0,09%. Тем не менее, годовая инфляция на 4 марта превысила 7,6%, на 26 февраля показатель был 7,57%.