Значительный рост денежного агрегата М2 свидетельствует о высоком давлении на цены со стороны потенциального спроса по словам Валерия Вайсберга. Однако он подчеркнул, что важна не только динамика, но и структура денежной массы.
«Мы видим положительные изменения: растет доля средств на депозитах, а доля наличных сокращается, что снижает объем так называемых горячих денег», – отметил эксперт. Данные Банка России показывают, что в январе 2025 года годовой рост денежной массы составил 16%, что превышает целевой диапазон в 6-11%. Однако экономист ожидает, что в течение года темпы роста замедлятся благодаря сокращению бюджетных расходов и действиям регулятора по абсорбции избыточной ликвидности.
Влияние бюджета и геополитики
Высокие расходы конца 2024 года, которые изначально рассматривались как проинфляционные, по словам Вайсберга, оказали положительное влияние на корпоративный сектор. Компании смогли сократить долговую нагрузку и улучшить структуру задолженности. «Бизнес получил возможность более свободно планировать свои финансовые потоки, что способствует улучшению финансовой устойчивости компаний», – отметил он. Однако геополитические риски, включая санкции и внешнеэкономическое давление, продолжают влиять на экономику России. Новые санкции, по мнению эксперта, усиливают инфляционное давление, в частности, через импортозамещение и рост издержек.
Ключевая ставка и колебания рубля
Вайсберг прокомментировал, достигнут ли потолок по ключевой ставке. Он отметил, что нынешний уровень позволяет банкам сохранять доходность капитала, но дальнейшее повышение маловероятно в условиях текущей экономической политики. Эксперт также обратил внимание на важность анализа факторов, которые остаются в тени обсуждения ключевой ставки. Среди них он выделил инвестиционную активность и баланс внешней торговли. Экономист отметил, что курс рубля продолжает испытывать значительные колебания под влиянием внешнеэкономических факторов.
«Слабость рубля способствует инфляции, но при этом поддерживает конкурентоспособность российского экспорта», – добавил Вайсберг. Тем не менее, Центробанк, по его словам, обладает инструментами для контроля валютного курса, что позволяет сглаживать самые резкие изменения.
Корпоративное кредитование как драйвер экономики
Корпоративное кредитование, по мнению эксперта, остается ключевым инструментом поддержки экономики. Центробанк временно приостановил повышение ключевой ставки, что создало более благоприятные условия для бизнеса. «Спрос на кредиты остается стабильным, что позволяет улучшить структуру задолженности компаний», – пояснил Вайсберг. Особое внимание он уделил инвестиционным кредитам, направленным на развитие экономики предложения и устранение технологических узких мест. «Эти программы способствуют технологическому суверенитету и создают дополнительные возможности для роста», – отметил он.
Антон Табах про инфляцию и риски для бюджета
Основные проинфляционные факторы, риски для российского бюджета и многое другое обсудили с макроэкономистом Антоном Табахом.
Делимся мнением эксперта от первого лица.
В аналитическом сообществе часто наблюдается тенденция фокусироваться на каком-то одном показателе и слишком акцентировать внимание на нем. Однако, важно учитывать всю картину в комплексе. Инфляционное таргетирование предполагает множество факторов, и, хотя М2 (денежная масса) является важным показателем, его поведение меняется в зависимости от экономической ситуации. Опыт таргетирования М2 оказался не самым удачным, поэтому такая практика не получила широкого распространения.