О секторах, которые будут демонстрировать высокие результаты в 2025 и 2026 годах на американском рынке, рассказал ИТ-директор Oxbow Advisors Чанс Финукейн в интервью Дэвиду Лину.
Федеральная резервная система начала снижать ставки как раз в то время, когда уровень инфляции в США достиг дна и начал ускоряться. Обычно начало цикла смягчения политики американского регулятора связано с ослаблением экономики – в результате снижения ключевой ставки долгосрочные процентные ставки либо остаются на прежнем уровне, либо падают. Но то, что происходит сегодня на рынке США, не вписывается в привычную картину: процентные ставки на длинном конце кривой растут уже несколько месяцев. Несмотря на то, что в последние недели они немного снизились, в целом рост продолжается.
«Мы считаем, что это сигнал для ФРС: вместо того, чтобы пытаться снизить процентные ставки, как это было в последние шесть месяцев, они должны сосредоточиться на сдерживании инфляции», – делится мнением Чанс Финукейн.
Эксперт прогнозирует, что уровень инфляции в США будет колебаться в районе 3% в течение следующих нескольких месяцев, но к концу года он вернется к 3,5%. Такая тенденция может осложнить действия ФРС по смягчению денежно-кредитной политики.
«Мы очень хорошо понимаем риски и хотим быть уверены, что если какие-либо потери и произойдут, то они будут минимальными. Тенденция, которую мы наблюдали с 2020 года, когда в течение почти 40 лет ставки по долгосрочным казначейским обязательствам падали, теперь изменилась на противоположную», – объясняет Финукейн.
Покупка и удержание 10- или 30-летних казначейских обязательств США на годы вперед сопряжены с большим риском, отметил он.
Как политика Трампа влияет на рынок?
Вообще говоря, как показывает история, при прочих равных условиях протекционизм не лучшим образом сказывается на рынках капитала. Теоретически люди должны устремиться в безопасные активы, такие как казначейские облигации и золото, и, возможно, это одна из причин, почему золото растет. Политика Трампа может привести к некоторой волатильности, учитывая, что люди не уверены в том, что он собирается делать дальше.
Такого мнения придерживается и Чанс Финукейн, обращая внимание на то, что именно это пока не учитывается рынками. Инвесторы могут стать свидетелями начала резкой распродажи, но обычно она длится недолго – в течение одного или даже половины торгового дня. Чтобы понять, о чем идет речь, вспомните несколько крупных анонсов за последние недели. Один из них – выход китайской нейросети DeepSeek, другой – объявление о введении со стороны США тарифов на товары из Канады, Мексики и Китая.
«Мы считаем, что уровень неопределенности в отношении того, куда движутся рынки и мировая экономика, повысился. Однако мы пока не видим, чтобы это учитывалось на финансовых рынках, что заставляет нас уделять больше внимания рискам», – говорит Финукейн.
На какие сектора сделать ставку?
10 крупнейших акций в S&P 500 сейчас составляют 38% веса этого индекса. Некоторые из компаний по-прежнему справедливо оценены, говорит эксперт, приводя в пример Alphabet, генерирующую стабильный денежный поток. Тем не менее Финукейн советует инвесторам в ближайшие два года иметь более диверсифицированный портфель, состоящий из разных акций, – не только S&P 500.
«Мы считаем, что более широкий спектр отраслей и типов компаний в портфеле позволит превзойти фондовый рынок в течение следующих двух лет, – объясняет эксперт. – Сейчас самое подходящее время для того, чтобы переходить в сектора, которые имеют разумные цены».
Финукейн обращает внимание на то, что более половины прибыли S&P 500 за последние два года обеспечили семь акций из сектора технологий, но рынки цикличны. Лучше иметь более диверсифицированный, сбалансированный портфель по другим направлениям, а не концентрироваться на IT-секторе, считает он.
«Ажиотаж вокруг возможностей искусственного интеллекта, поставщиков компонентов и электрооборудования для центров обработки данных привел к тому, что оценки компаний, работающих в технологическом секторе, стали слишком высокими. Мы считаем, что для диверсификации портфеля лучше присмотреться к другим направлениям в ближайшие два года», – говорит Финукейн.
В качестве привлекательных для инвестиций секторов он называет потребительские товары, здравоохранение, а также аэрокосмическую и оборонную промышленность.
Эксперт приводит в пример такую компанию, как Lockheed Martin, рост денежных потоков которой был очень стабильным – около 8% в год на протяжении последних 15 лет. В середине прошлого года, в разгар многочисленных войн, идущих по всему миру, ее оценка была чрезвычайно высокой по историческим меркам. Сейчас она снова снизилась, потому что появилась вероятность мира в некоторых из этих войн. Но если вы просто смотрите на компанию, то увидите, что темпы ее роста довольно устойчивы, поэтому откат цены от недавнего пика предоставляет инвесторам отличную возможность открыть позицию.
Егор Сусин про денежно-кредитную политику России
Про ключевые факторы, влияющие на финансовую систему страны рассказал управляющий директор Газпромбанка Егор Сусин на канале «Финам live».
Одним из значимых изменений последних лет стало распространение плавающих процентных ставок, что существенно повлияло на динамику кредитования, отметил Егор Сусин. По его словам, банки получили возможность выдавать кредиты в больших объемах, поскольку процентные риски теперь переносятся на заемщиков. Однако это повысило уязвимость компаний и граждан перед колебаниями ставок. В условиях ужесточения денежно-кредитной политики такие изменения могут привести к росту кредитных рисков и увеличению числа дефолтов.