Но проблема в том, что они способны и вырасти. Цены на газ в контрактах ПАО «Газпром» приблизительно на 70% зависят от цен на нефть. Примерно такова же или выше долгосрочная корреляция между ценами на газ и нефть.
После появления соглашения ОПЕК+ нефтяные цены не опускаются ниже $60 надолго. Положительная корреляции динамики цен на нефть и газ на мировых рынках остается высокой и стабильной, хотя предложение СПГ растет.
Несмотря на замедление в 2019 году и шоки последних недель, мировая экономика в ближайшие кварталы, возможно, продолжит отыгрывать отложенное проинфляционное воздействие сверхмягкой политики ведущих мировых ЦБ в 2008 – 2016 годы, воздействие стимулирующих рост экономики мер, влияние участившихся периодов оценочных дефицитов на рынке нефти и металлов и усиление защиты производителями сырья своих ключевых рынков.
В АТР и частично в ЕС принят ряд бюджетных и связанных с политикой ЦБ мер экономического стимулирования. Это способно ускорить рост цен на нефть до $70 за баррель к середине года. С учетом их корреляции с ценой на газ биржевые цены на него могут подняться на 20-30% от текущих уровней.
Потребление газа в мире с 2002 года по 2019 год в среднем увеличивалось на 2,6% г/г при средней инфляции 3%. Сейчас необходимо ускорение роста цен, поскольку сдерживание инфляции привело к недоинвестированию и оценочные дефициты на рынке сырья участились.
Сверхмягкая политика ЦБ в 2008-2016 годы также создает инфляционные риски. В данной связи мы прогнозируем долгосрочный ежегодный рост цен на газ на уровне 5% г/г.
Чистая рентабельность «Газпрома» с 2011 года в среднем равнялась 18%. Это позволяет компании сохранять позитивный финансовый результат даже при существенном падении цен на сырье.
В период сырьевого шока 2014-2015 годов этот показатель был отрицательным по итогам первого полугодия 2014 года, когда падение цен на газ составило порядка 50% г/г. «Газпром» остается системообразующей компаний для европейского и российского рынка, что является дополнительным фактором, снижающим риск инвестиций в его бумаги.
«Газпром» может порадовать дивидендами
Мы ожидаем, что дивидендная доходность акций «Газпрома» за 2019 год окажется одной из самых высоких среди других голубых фишек на российском фондовом рынке.
Мы ожидаем выплаты 18 рублей на акцию в этом году, что по текущей цене даёт более чем 8% дивидендной доходности.
Текущая доходность выглядит крайне привлекательной особенно в сравнении с дивидендной доходностью акций аналогичных нефтегазовых компаний из большинства развивающихся рынков.