Экспертиза / Financial One

Российский рынок ETF, или правильные и ошибочные шаги

Российский рынок ETF, или правильные и ошибочные шаги
4858

Как и большинство финансовых инноваций, ETF на российском рынке еще несколько лет назад воспринимались инвесторами и участниками рынка со скепсисом и недоверием. Рассмотрим, в каком формате российский рынок продолжит участвовать в глобальной «индексной революции».

Когда в середине 1970-х Джек Богл запустил первый розничный индексный фонд под брендом Vanguard, конкуренты назвали его антиамериканским и открыто говорили, что массовому инвестору не нужен инструмент, обеспечивающий «всего лишь» рыночную доходность.

История повторилась на старте российского рынка биржевых индексных фондов. Некоторые критически настроенные профучастники попросту не поняли принципы работы биржевых фондов. Другие разобралась, но начали опасаться за собственный бизнес.

Многие годы российские профучастники внушали рынку: мы всегда обыграем рынок, активное управление заведомо лучше вложений в индекс. Доминирующая на рынке бизнес-модель была основана на продаже инвесторам надежды на повышенную доходность, призванную оправдать комиссии в 4-5% и толкающую инвесторов к чрезмерно активным операциям. Наличие ETF – инструмента с прозрачной структурой и с комиссиями от 0,45%, для продавцов активных историй проблематично. Приходится объяснять, почему дорогостоящий портфельный управляющий «проиграл» индексу и даже обсуждать размер комиссий.

Созданный прецедент удался. За четыре года, прошедшие с момента запуска нашей командой первого иностранного ETF, доступного неограниченному кругу российских инвесторов, ситуация изменилась. Розничные инвесторы (пока они составляют большинство покупателей) уже почувствовали эффективность индексных инвестиций, вложив в FinEx ETF более $120 млн. ETF стали ликвидным биржевым инструментом: ежедневный оборот FinEx ETF на Московской бирже с учетом РЕПО с ЦК в апреле 2017 года превысил 1,3 млрд рублей. Все больше управляющих используют ETF в портфелях инвесторов и для наполнения ПИФов.

Еще один симптом роста интереса к ETF – активизация дискуссии о неспонсируемом листинге ETF на российских биржах и создании биржевых ПИФов (БПИФ).

По нашему мнению, неспонсируемый листинг (ETF заводятся брокером, а не ETF-провайдером) – крайне опасное предложение, которое потенциально способно испортить репутацию ETF как инвестиционного продукта. Необходимо сохранить те требования, которые предъявляет Банк России к обращающимся на бирже биржевым фондам. Наличие спонсора, локальных авторизованных лиц ETF и указания на российские биржи в качестве места обращения защищает интересы российских инвесторов. Так, при прекращении листинга или просто исчезновении ликвидности на российской бирже, эмитент ETF и его провайдеры услуг, такие как администратор, обязаны обеспечить ликвидность (погашение) для тех инвесторов, которые больше не смогут продать акции фондов в России. При неспонсированном листинге российские инвесторы будут этой защиты лишены.

Идея создания БПИФов (их иногда называют, не вполне справедливо, «ETF по локальному праву») утопична. Кроме проблем с однородностью и полнотой законодательства в части БПИФ, участникам рынка придется с нуля изобретать отечественную практику правоприменения, причем даже в тех областях, где аналогичные процессы давно отработаны на Западе. 

Энтузиасты этого начинания забывают, что в России отсутствует нормальная практика администрирования фондов, независимые трасти, полноценные спецдепозитарии (кастодианы). Ведь именно наличие четко работающей связки трасти – администратор – кастодиан обеспечивает и надежное следование инвестиционному индексу, и защиту инвестора от операционных и контрагентских рисков. У нас принято считать, что ключевой элемент инфраструктуры фонда – это менеджер, но это не так для ETF, где роль управляющего незначительна, что подтверждается стоимостью таких услуг – около 0,02% от активов.

Готовы ли российские управляющие компании выполнять эту работу за это вознаграждение? Скорее всего, нет. Для них намного более эффективным может стать организация доверительного управления для массового клиента с использованием индексных инструментов, а не создание самих продуктов, которые постепенно становятся commodity.

Больше на эту тему

Джон Богл рассказал про опасность ETF

Мосбиржа работает с ЦБ над «отечественными» ETF на российские активы





Вернуться в список новостей

Комментарии (0)
Оставить комментарий
Отправить
Новые статьи
  • Александр Фролов про борьбу за восприятие на нефтяном рынке: ОПЕК+ и информационные искажения
    Автор: Елена Болотина 11.07.2025 15:55
    918

    На недавней встрече стран ОПЕК+ обсуждались вопросы постепенного снятия добровольных ограничений на добычу нефти, а также проблемы информационной интерпретации решений картеля. В центре внимания оказались восемь государств, включая Россию и Саудовскую Аравию, ранее взявших на себя дополнительные обязательства по сокращению добычи. Своим взглядом на итоги заседания поделился заместитель гендиректора Института национальной энергетики Александр Фролов в эфире канала «Борис Марцинкевич».more

  • ФРС США не намерена снижать ставку, несмотря на ожидания рынка
    Автор: Яна Кудрявцева 11.07.2025 12:58
    924

    Протокол июньского заседания Федерального комитета по операциям на открытом рынке показал, что Федеральная резервная система США сохраняет сдержанную позицию в вопросе снижения ключевой ставки.more

  • Артем Тузов про курс рубля в 2025 году и стратегии сохранения капитала
    Автор: Елена Болотина 10.07.2025 13:56
    1466

    В своем интервью на канале «Артем Тузов. Финансы и инвестиции» профессиональный частный инвестор Артем Тузов дал развернутый прогноз по курсу рубля и доллара на 2025 год. В центре его внимания оказались макроэкономические факторы, влияющие на валютный рынок, а также рекомендации по формированию устойчивой инвестиционной стратегии в условиях нестабильности.more

  • Почему между США и ЕС вряд ли будет полноценная торговая сделка
    Автор: Яна Кудрявцева 10.07.2025 13:28
    1408

    Торговые отношения между Европейским союзом и Соединенными Штатами вступили в новую фазу. На смену эпохе амбициозных и комплексных соглашений приходит прагматичный подход, ориентированный на точечные уступки и ограниченные договоренности.more

  • Что происходит со спросом на нефть
    Автор: аналитики «Цифра брокер» 08.07.2025 17:15
    2180

    Аналитики Уолл-стрит прогнозируют снижение цен на нефть ниже $60 за баррель к концу года из-за увеличения добычи странами ОПЕК+. more