Цена золота с начала года выросла на 25%, демонстрируя высокую волатильность последний месяц.
На динамику цен влияют новостной поток, связанный с ситуацией на Ближнем Востоке и другими регионами с высокими геополитическими рисками, а также переговорный процесс по тарифному соглашению между США и Китаем и рядом других стран, а также принятый на прошлой неделе Сенатом США законопроект Дональда Трампа о сокращении налогов и расходов, который увеличит порог госдолга США на рекордные $3 трлн, что в свою очередь усиливает инфляционные ожидания. В настоящий момент госдолг США уже превышает $36 трлн. Котировки золота также реагируют на высказывания Джерома Пауэлла относительно политики ФРС.
Тем временем, мировые Центробанки остаются нетто-покупателями золота. В мае они приобрели еще 20 тонн этого драгметалла. Мы считаем текущую коррекцию цен на золото абсолютно рациональной и сохраняем наш прогноз относительно цен на золото на уровне $3300 за унцию на конец года ввиду сохранения основных драйверов спроса.
Ослабление доллара США дает дополнительный импульс золоту
Принятый на выходных Сенатом налогово-бюджетный законопроект увеличит дефицит США более чем на $3 трлн за десятилетие, в то время как госдолг может вырасти выше $40 трлн. Все это может привести к новому витку инфляции и ослаблению экономики США. На прошлой неделе глава ФРС назвал тарифную политику президента США основной причиной сохранения ключевой ставки на текущем уровне.
Тем не менее, рынки ожидают два снижения ставки суммарно на 50 б.п. до конца 2025 года, начиная с осени. Между тем, курс доллара США к корзине мировых валют (DXY) за последний месяц опустился до 96 пунктов. С начала года индекс доллара (DXY) потерял более 10%, что стало сильнейшим его падением в первом полугодии за последние полвека, с 1973 года, когда курс доллара обвалился на 15% с начала года. Все эти факторы поддерживают золото в качестве главного защитного актива. Мировые ЦБ высказали свое мнение относительно золота и доллара США в ежегодном опросе WGC.
Согласно опросу более 95% ЦБ считают, что в ближайшие 12 месяцев рост мировых золотовалютных резервов продолжится, в то время как 73% участвовавших в опросе центральных банков ожидает, что через пять лет доля доллара США в структуре их международных активов уменьшится. На данный момент золото становится весомым компонентом в резервах мировых центральных банков.
По итогам 2024 года драгметалл занял второе место среди наиболее востребованных резервных активов ЦБ (20% совокупных резервов), потеснив евро (16%).
В то же время доля доллара США сократилась до 46%. Доллар США сохраняет первое место среди резервных активов, но мы видим неуклонное сокращение его доли в резервах мировых ЦБ. За последние почти 10 лет доля доллара в мировых валютных резервах упала на 12 п.п., а доля золота выросла на 10 п.п.
Более того, данные некоторых отраслевых источников говорят о том, что ряд мировых ЦБ в последние годы на самом деле покупает в четыре раза больше золота (с учетом неофициальных транзакций), чем раскрывается в официальной статистике. В течение последних 15 лет золото остается одним из наиболее востребованных мировыми ЦБ инструментов для формирования их международных резервов.
Соотношение цен на золото и серебро – сигналы «бычьего» рынка в серебре
Соотношение золота и серебра, которое большую часть прошлого года держалось выше 80 пунктов, в конце 1 квартала 2025 года выросло до 105 пунктов на фоне мощного роста цен на золото. Однако с тех пор соотношение снова начало падать – это сигнал, что серебро наверстывает упущенное. По нашему мнению, снижение соотношения золота и серебра продолжится, а цена серебра может достичь $45-50 за унцию во 2 полугодии 2025 года.
Как золото помогает сохранить капитал на фоне падения доллара
На фоне растущих бюджетных дефицитов, нестабильности валют и активной скупки драгметаллов со стороны центробанков золото вновь обретает популярность как ключевой элемент финансовой стратегии. Соображениями по поводу покупки золота поделился сертифицированный бухгалтер и автор «ClearValue Tax» Брайан Ким.Ким подчеркивает, что его отношение к золоту не укладывается в традиционное понимание инвестиций. Он рассматривает золото не как актив, приносящий прибыль, а как надежное средство сохранения стоимости. В отличие от акций или облигаций, золото не приносит регулярного дохода, зато обеспечивает стабильность в условиях инфляции и девальвации доллара.