Последние IPO в РФ вызывали массу эмоций у разных участников этого состязания. От очень мрачных у инвесторов, после начала торгов акциями компании «Совкомфлот», очень позитивных у организаторов и продающей стороны, после размещения акций FixPrice, и общей радости всех участников, после выхода на торги компании Ozon.
В чем же причина столь разных эмоций и какие перспективы можно ждать в дальнейшем от развития бизнеса и динамики акций этих компаний.
Итоги IPO «Совкомфлота» вызвало очень много негативных эмоций в связи с резкой, очень сильной, и мало объяснимой, просадкой цены сразу после выхода бумаги на вторичные торги.
Что касается текущей ситуации и перспектив, необходимо отметить, что компания обладает перспективными направления и драйверами роста в будущем, но речь идет о долгосрочном потенциале. Основная идея в акциях бумаги, это продолжение роста потребления газа во всем мире, из-за перехода на «зеленую энергетику». Минэнерго РФ заявляло, что потенциал России по добыче газа составляет около 1 трлн куб.м, а СПГ – 120–140 млн тонн в год. Большинство отраслевых аналитиков считает, что спрос на газ будет высоким ближайшие 25-30 лет. И большой объём спроса будет удовлетворен за счет СПГ.
«Совкомфлот» работает в этом направлении, одним из важнейших партнеров является «Новатэк», один из мировых лидеров рынка СПН. При этом основной бизнес Совкомфлота сосредоточен в морской транспортировке нефти и нефтепродуктов, восстановление рынка нефти также позитивно скажется на результатах компании. Эти два важнейших направления способны поддерживать стабильный финансовый результат компании, что в свою очередь способствует увеличению дивидендных выплат. Компания получает выручку в долларах, компания не привязана к курсу рубля, а изменение цены на нефть и другое сырье не оказывают негативного влияния на результаты компании.
Для российского рынка одним из ключевых драйверов роста и инвестиционной привлекательности является размер дивидендов. Менеджмент компании заявлял, что политика выплаты дивидендов в сумме 50% от чистой прибыли по МСФО остается после IPO. На дивиденды по результатам 2020 года будет выделено $225 млн, то есть дивидендная доходность составляет более 7% по текущим ценам.
Резюмируя – акции «Совкомфлота» способны демонстрировать рост. Однако в текущем моменте нет краткосрочных триггеров для роста, поэтому акции продолжают находиться на месте, игнорируя восстановление акций нефтегазового сектора. «Совкомфлот» – долгосрочная история, и достаточно консервативная в перспективах роста.
С момента IPO в ноябре акции Ozon выросли в цене почти на 50%. Перспективы компании можно оценить как очень привлекательными, но акции могут быть уязвимыми перед резкой сменой настроений на фондовом рынке (если инвесторы начнут уходить от риска).
Многие отраслевые аналитики ожидают включения Ozon в семейство индексов MSCI Standard (базовый сценарий – в ходе полугодового пересмотра в мае). Потенциальные притоки средств, вероятно, будут умеренными ($110-190 млн пассивных притоков в зависимости от решения MSCI), но все равно позитивными для отношения инвесторов к бумаге.
У Ozon нет дивполитики и компания никогда не выплачивала дивиденды. Учитывая, что Ozon – явная история роста, и, по многим оценкам, EBITDA компании может стать положительной лишь через пару лет, вопрос дивидендов вряд ли будет актуален в ближайшее время. Компания отмечала в проспекте IPO, что дополнительные денежные средства будет направлять на финансирование роста, и в обозримом будущем выплачивать дивиденды не планирует.
Ключевыми вопросами в отношении оценки Ozon’а являются прогноз роли компании на рынке электронной коммерция в России в долгосрочной перспективе (лидирующая или второстепенная), и перспективы рентабельности.
Текущие прогнозы ряда аналитиков указывают на «справедливую» оценку компании на горизонте 2-3 года, в 6000-6500 рублей за акцию.
Последний наш герой – Fix Price. Компания недавно провела сверх успешное для продающей стороны IPO, которое стало крупнейшим за всю историю российского ритейла , рекордной российской сделкой за 11 лет – больше $2 млрд последним «поднимал» в январе 2010 года «Русал». Общая капитализация ритейлера на IPO составила около $8,3 млрд. Это примерно на 100 млрд рублей выше капитализации «Магнита» и почти как стоимость X5 Retail Group.
Остается понять, смогут ли заработать на этом размещении покупатели, как в случае Ozon, или история развернется в сторону кейса «Совкомфлота».
Текущая оценка компании предполагает рост прибыли не менее чем в 30% в год, и по мнению ряда аналитиков в цене IPO заложено слишком много оптимизма, связанного с будущими высокими результатами. Исходя из этого, IPO компании выглядит как монетизация, вероятно, завышенных ожиданий. Высокая оценка может быть оправданной для инвесторов, которые ожидают более высокие темпы роста прибыли компании. Риски достижения такого роста могут сделать акцию относительно волатильной.
Что касается дивидендов, то доходность 1,6% которую сулит выплата 50% прибыли 2020 года при цене размещения $8,75 за ГДР, выглядит слабой мотивацией к покупке. Все же Fix Price представляет из себя историю роста, в которой дивиденды пока второстепенны для инвесторов.
На наш взгляд, Fix Price представляет из себя достаточно привлекательный бизнес с хорошими перспективами. Однако предложенная в ходе IPO цена является слишком высокой, чтобы можно было в полной мере рассчитывать на выгоду от таких вложений.
В краткосрочной перспективе спрос на истории роста очень высок, что красноречиво подчеркнуло успешное IPO онлайн-ритейлера Ozon. Не исключено, что после старта торгов акции Fix Price поднимутся выше цены размещения. На это указывает скорость, с которой удалось закрыть книгу заявок. Но уверенности в перспективах устойчивого роста на более длительном временном интервале нет.
Надо отметить и моменты, которые могут оказать поддержку акциям компании. Fix Price достаточно близок к критериям для включения в MSCI Russia. Акциям компании достаточно вырасти на 15-20% и достичь определенного уровня ликвидности, чтобы претендовать на место в индексе. Этот аспект будут иметь в виду все портфельные инвесторы, которые сейчас смотрят на бумагу. Особенностью сделки стал и повышенный интерес со стороны американских инвесторов, спрос со стороны которых в последнее время был достаточно ограниченным по отношению к российским компаниям не из технологического сектора. Это можно объяснить тем фактом, что инвесторам из данного региона хорошо знакома бизнес-модель магазинов фиксированных цен и у них был опыт инвестирования в аналогичные компании.
Роман Андреев: «Закрепление нефти выше 70 – это психологический сигнал на укрепление рубля»
Про динамику цен на нефть, рубль и доллар, рост криптовалюты, интересные компании в нефтегазовом секторе и многое другое рассказал Fomag.ru Роман Андреев, управляющий активами SR Solutions.
Далее делимся мнением эксперта от первого лица.
Про нефть, рубль, доллар и евро
Нефть добралась до своего следующего сопротивления на отметке 70,3. Это достаточно важный уровень. В принципе, есть два уровня – это 70,3 и 71,8. Это два последних сопротивления, пробой и закрепление выше которых приведет как минимум к походу на 78-79. А если будет пробит уровень в 78-79, то это уже заявка на новые исторические максимумы.