ПАО «МД Медикал» опубликовало финансовые результаты за 12 месяцев 2025 года по МСФО, согласно которым выручка выросла на 31,2% до 43,45 млрд рублей, EBITDA увеличилась на 24,4% до 13,289 млрд рублей. Чистая прибыль выросла на 8,5% до 11,035 млрд рублей. Операционный денежный поток увеличился на 26% до 13,939 млрд рублей, а капитальные затраты составили 4,266 млрд рублей.
Отсутствие долгов и сильные результаты: все ли так положительно?
Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global, называет операционные результаты «МД Медикал» за 2025 год сильными. Эксперт считает, что выручка компании выросла благодаря расширению сети клиник и увеличению пациентского потока. Однако при этом аналитик прогнозирует снижение маржинальности из-за роста затрат на персонал и масштабирования бизнеса, что является ключевым риском для компании на 2026 год. Эксперт также отмечает, что компания продолжает расти быстрее рынка частной медицины, однако давление на маржу остается основным фактором для мониторинга. По его мнению, сильный денежный поток и устойчивая бизнес-модель позволяют развивать сеть без привлечения значительного долгового финансирования.
Зарина Саидова, ведущий аналитик отдела анализа акций ФГ «Финам», отмечает, что финансовые результаты «МД Медикал» за 2025 год превзошли ожидания. По ее оценке, акции компании сохраняют потенциал роста ввиду фундаментальной недооцененности и позитивных прогнозов на 2026 год. Выручка и рентабельность EBITDA оказались существенно выше средних значений по мировому сектору частной медицины. Помимо этого, аналитик указывает на отсутствие долговой нагрузки и геополитических рисков, а также на успешную интеграцию приобретенной сети «Эксперт», что позволит оптимизировать использование объединенной инфраструктуры и маршрутизацию пациентов.
Аналитики «Альфа-Инвестиций» оценивают результаты «МД Медикал» как умеренно позитивные и соответствующие ожиданиям. По их мнению, рост выручки обеспечен амбулаторной и стационарной помощью, а также консолидацией сети «Эксперт», доля которой в выручке составила 11%. Чистая прибыль выросла на 8,5%, однако рентабельность чистой прибыли снизилась до 25,4%. Рентабельность EBITDA также просела до 30,6% ввиду увеличения доли расходов на персонал и функциональных затрат, а также более низкой маржинальности присоединенных клиник.
Екатерина Крылова, аналитик ПСБ, отмечает, что в 2025 году «МД Медикал» продемонстрировала сочетание органического роста и расширения за счет приобретений, в частности сети «Эксперт», что увеличило долю многопрофильных направлений в выручке с 37% до 47%. Снижение рентабельности EBITDA аналитик считает некритичным, связывая его с ростом расходов на персонал и интеграцией нового актива. Эксперт также отмечает рост операционного денежного потока на 26% до 13,9 млрд рублей, что подтверждает наличие ликвидности, а также нулевой чистый долг компании.
Дивиденды за 2025 год: в чем причина разброса прогнозов аналитиков?
Менеджмент «МД Медикал» во главе с генеральным директором Марком Курцером планирует вынести на рассмотрение совета директоров вопрос о выплате дивидендов за 2025 год. В соответствии с дивидендной политикой на выплаты может быть направлено до 100% чистой прибыли.
Зарина Саидова, ведущий аналитик ФГ «Финам», отмечает, что в 2025 году компания выплатила дивиденды в размере 64 рублей на акцию, что соответствовало доходности 4,2%. По ее оценке, в июне 2026 года ожидается дивиденд за второе полугодие 2025 года в размере около 49 рублей на акцию, а прогнозируемая дивидендная доходность на горизонте 12 месяцев может составить порядка 7,2% при совокупных выплатах около 100 рублей на акцию.
Екатерина Крылова, аналитик ПСБ, оценивает, что при сохранении коэффициента дивидендных выплат на уровне первого полугодия – 62% от чистой прибыли – финальный дивиденд за 2025 год составит 49 рублей на акцию, что соответствует доходности 3,5%.
Аналитики «Альфа-Инвестиций» отмечают, что дивидендная политика ПАО «МД Медикал» предполагает распределение до 100% чистой прибыли по МСФО, что по итогам 2025 года составило бы около 147 рублей на акцию. С учетом уже выплаченных 42 рублей максимальный дивиденд за год может достичь 105 рублей на акцию, что соответствует доходности около 7,6% по текущим ценам.
В целом аналитики сходятся в том, что финальный дивиденд за 2025 год будет выплачен, однако оценки его размера и доходности существенно расходятся. Прогнозы варьируются от 49 до 105 рублей на акцию, а ожидаемая дивидендная доходность составляет от 3,5% до 7,6%. Разногласия обусловлены разными подходами к расчету чистой прибыли и выбору коэффициента распределения от 62% до 100%.