НЛМК представил ожидаемо слабые финансовые результаты за 1-е полугодие 2026 г. Компания снизила ключевые показатели под влиянием слабой конъюнктуры как внутреннего, так и внешнего рынков стали, в связи с чем мы не ожидаем возобновления дивидендных выплат в обозримом будущем. Мы ставим рекомендацию по бумагам НЛМК на пересмотр.
Финансовые показатели. По итогам 1-го полугодия 2026 г. НЛМК снизил выручку на 11,6% г/г, до 387,7 млрд руб., на фоне более низких цен реализации стальной продукции. Полугодовая EBITDA компании упала на 32,1% г/г, до 57,4 млрд руб., с рентабельностью 14,8% против 19,3% годом ранее. Свободный денежный поток НЛМК в 1-м полугодии 2026 г. ушел в отрицательную зону и составил -10,9 млрд руб. вследствие падения EBITDA.
Долговая нагрузка. На конец июня 2026 г. НЛМК сохранил отрицательный чистый долг, который достиг -40,7 млрд руб. против -13,1 млрд руб. годом ранее. Денежная подушка на балансе компании составила 80,3 млрд руб.
Дивиденды. Принимая во внимание неблагоприятную конъюнктуру как внутреннего, так и внешнего рынков стали, мы не ожидаем рекомендации промежуточных дивидендов НЛМК в текущем году.