По данным Минэкономразвития, за февраль базовый показатель российской экономики сократился на 1,5% в годовом выражении (г/г) после снижения на 2,1% в январе. Росстат оценил совокупное падение экономики за первые два месяца 2026 года в 1,8%. Отрицательная динамика календарным фактором: в феврале 2026 года было на один рабочий день меньше, чем в аналогичном периоде прошлого года. При корректировке на сезонные колебания показатель ВВП остался на уровне января 2026 года — 0% в помесячном выражении с учетом сезонной поправки.
В целом статистика сигнализирует о непростом положении дел в экономике России, однако ситуацию не стоит расценивать как крайне критическую. Среди ключевых причин спада — высокая база сравнения с аналогичными периодами 2025 года и сокращенное число рабочих дней. Динамика промышленного производства за январь – февраль почти полностью повторяет траекторию ВВП. Ранее агентство S&P Global опубликовало значение индекса Russia PMI MFG, отражающего состояние обрабатывающей промышленности в марте: показатель снизился до 48,3 пункта против 49,5 пункта в феврале. По оценке агентства, падение индекса, который часто служит опережающим индикатором ВВП, обусловлено ускоренным сокращением объемов производства и новых заказов из‑за снижения спроса в предшествующем месяце.
Консенсус предполагает околонулевой рост российского ВВП по итогам первого квартала, однако мы считаем этот ориентир излишне консервативным. Российская экономика, на наш взгляд, в январе-феврале 2026 года достигла пика технической рецессии, а уже в марте возможен рост — на фоне высоких цен не только на нефть и газ, но и на уголь, минеральные удобрения и сельхозпродукцию. Временное снятие санкций США в отношении российских контейнеровозов в марте способно стимулировать рост морских грузоперевозок — а это опережающий индикатор будущего экономического подъема. Снижение ключевой ставки в 1 квартале должно оказать поддержку строительству жилья и потребительскому спросу, а значит, и розничным продажам, которые являются значимым компонентом ВВП. Таким образом, данные за январь и февраль мы трактуем как временную паузу перед грядущим ростом. Прогнозируем увеличение ВВП России за январь – март на 0,8–1% г/г.