Компания МТС представила финансовые результаты за второй квартал и первое полугодие 2026 года, продемонстрировав рост выручки и опережающую динамику OIBDA. Основной вклад в результаты внес телеком-бизнес, при этом заметный рост показали рекламное и розничное направления.
Чистая прибыль резко увеличилась на фоне продажи доли в башенном бизнесе и снижения финансовых расходов, однако значительная часть этого результата носит разовый характер. Помимо этого, в сентябре компания утвердила новую дивидендную политику на 2027-2028 годы, предусматривающую возврат капитала акционерам через дивиденды и обратный выкуп акций.
Выручка: основной вклад внес телеком и развивающиеся направления
Выручка МТС во втором квартале выросла на 9,2% год к году, до 213,5 млрд рублей. За первое полугодие показатель достиг 414,7 млрд рублей, увеличившись на 11,8%.
Выручка телеком-сегмента во втором квартале увеличилась на 12,2%, до 136,8 млрд рублей. Доходы рекламного бизнеса выросли на 16%, до 19,3 млрд рублей. Выручка медиахолдинга увеличилась на 12,6%, до 6,9 млрд рублей, а розничного бизнеса и продажи оборудования – на 31,9%, до 13,6 млрд рублей. Выручка сервиса MWS составила 15 млрд рублей, увеличившись на 7%. При этом в финтех-сегменте показатель снизился на 6,1%, до 40,5 млрд рублей, на фоне снижения процентных ставок.
Аналитики «Т-Инвестиций» отмечают, что ключевыми драйверами роста стали телеком, реклама, розничный бизнес и продажи оборудования. В телеком-сегменте рост обеспечили мобильная и фиксированная связь, межоператорский бизнес и B2B-направление. В рекламном сегменте позитивная динамика вызвана ростом выручки маркетинговых технологий, включая доход от СМС-рассылок.
Аналитики «Альфа-Инвестиций» также отмечают положительный вклад телеком-сегмента и развивающихся направлений. По их оценке, рост доходов от мобильной и фиксированной связи, межоператорского бизнеса, B2B, рекламы и розницы позволил компании показать результаты в рамках ожиданий по выручке.
Аналитики «КИТ Финанс Брокера» называют основным локомотивом телеком-сегмент, а среди факторов поддержки отмечают индексацию тарифов, B2B и межоператорский бизнес.
Эксперты ПСБ также считают, что основными драйверами роста выручки выступили стабильные доходы от услуг мобильной и фиксированной связи, расширение B2B-направлений, а также масштабирование рекламного и цифрового розничного бизнеса.
OIBDA: рентабельность продолжает расти
OIBDA во втором квартале увеличилась на 16,3%, до 84,6 млрд рублей. Рентабельность OIBDA выросла с 37,2% до 39,6%. За первое полугодие показатель составил 159,3 млрд рублей, увеличившись на 17,1%, а маржа достигла 38,4%.
Эксперты «Альфа-Инвестиций» отмечают, что показатель OIBDA оказался примерно на 3-4% выше ожиданий. По мнению аналитиков, данная динамика была достигнута благодаря росту доходов от услуг связи в В2С и в В2В сегментах, увеличению доходов медиахолдинга, а также оптимизации расходов.
Аналитики ПСБ считают, что рост OIBDA был вызван расширением высокомаржинального рекламного бизнеса МТС Ads, синергией экосистемных сервисов и жестким контролем над коммерческими и административными расходами.
Чистая прибыль: значительную часть роста обеспечил разовый эффект
Чистая прибыль, относящаяся к акционерам группы, во втором квартале увеличилась в 23,9 раза, до 66,9 млрд рублей. За первое полугодие показатель составил 74 млрд рублей против 7,7 млрд рублей годом ранее.
Эксперты «Т-Инвестиций» связывают кратный рост чистой прибыли с продажей башенного бизнеса и снижением процентных расходов. При этом аналитики отмечают, что такой рост не гарантирует сопоставимого увеличения дивидендных выплат из-за номинальности части доходов, связанных с переоценкой активов.
Аналитики «Альфа-Инвестиций» отмечают, что почти весь прирост чистой прибыли во втором квартале был обеспечен разовым эффектом от продажи 49,9% башенной компании, что составило около 56 млрд рублей прочих неоперационных доходов.
Эксперты ПСБ считают, что данная сделка по продаже бизнеса позволила сократить существенную часть долговых обязательств, а также снизить часть финансовых расходов, что по итогу положительно повлияло на показатель чистой прибыли за отчетный период.
Аналитики «КИТ Финанс Брокера» оценивают нормализованную прибыль второго квартала примерно в 13,6 млрд рублей против 2,8 млрд рублей годом ранее.
Долговая нагрузка
Чистый долг МТС на конец второго квартала составил 474,1 млрд рублей, увеличившись на 10,1% год к году.
Аналитики «Т-Инвестиций» отмечают, что компания уже четвертый квартал подряд удерживает показатель чистого долга к OIBDA на уровне 1,6x благодаря успешной стратегии оптимизации долга.
Капитальные затраты и свободный денежный поток: денежный поток остается отрицательным
Капитальные затраты во втором квартале выросли на 12,6%, до 31,6 млрд рублей. За первое полугодие затраты составили 75,9 млрд рублей, увеличившись на 21,6%.
Свободный денежный поток во втором квартале снизился на 78% год к году, до минус 63,5 млрд рублей. При этом без учета эффекта «МТС Банка» и денежных средств от продажи зарубежной дочерней компании показатель составил 4,2 млрд рублей. Свободный денежный поток без учета «МТС Банка» за первое полугодие составил минус 2,8 млрд рублей против минус 16,6 млрд рублей годом ранее.
Эксперты «Т-Инвестиций» отмечают снижение свободного денежного потока после положительного результата в первом квартале.
Аналитики «КИТ Финанс Брокера» считают, что высокий показатель капитальных затрат и стоимость обслуживания долга продолжают ограничивать денежный поток компании.
Процентные расходы: снижение ставок может поддержать прибыль
Аналитики «Т-Инвестиций» отмечают снижение процентных расходов как один из факторов роста чистой прибыли и указывают на возможность дальнейшего снижения давления финансовых расходов по мере снижения ставок в экономике.
Эксперты «КИТ Финанс Брокера» оценивают снижение средней ставки обслуживания долга на 1 п.п. как потенциальную экономию около 4-5 млрд рублей финансовых расходов до налогообложения в год. По мнению аналитиков, это может поддержать рост прибыли в 2027 году.
Дивидендная политика: компания переходит к выплатам и обратному выкупу
МТС утвердила новую дивидендную политику на 2027–2028 годы. Компания переходит от фиксированных выплат к возврату капитала акционерам в размере до 20% годовой OIBDA, но не менее 70 млрд рублей в год.
Из этой суммы 70% будут направляться на выплату дивидендов, а 30% – на обратный выкуп акций. Выплаты дивидендов будут осуществляться до трех раз в год. Первая выплата по новой политике ожидается в январе 2027 года по итогам девяти месяцев 2026 года.
Аналитики БКС также оценивают возможную выплату примерно в 24,5 рубля на акцию, или около 13% дивидендной доходности. При этом они отмечают, что выплаты на акцию снижаются примерно на 30%. Возврат к прежнему уровню, по их мнению, возможен лишь при кратном росте OIBDA, а механизм выкупа в заявленном виде не компенсирует утраченную доходность.
Оценка аналитиков
Эксперты БКС сохраняют нейтральный взгляд на акции МТС и повышают целевую цену до 240 рублей за бумагу на горизонте 12 месяцев. Аналитики позитивно оценивают финансовые результаты компании, однако отмечают снижение выплат на акцию при новой дивидендной политике и неопределенность относительно механизма обратного выкупа. Возврат дивиденда к 35 рублям, по их оценке, потребует роста OIBDA примерно до 500 млрд рублей.
Аналитики «КИТ Финанс Брокера» оценивают результаты как сильные и отмечают потенциал роста прибыли на фоне снижения процентных расходов. Целевая цена экспертов составляет 230 рублей за акцию. Более высокая оценка, по их мнению, возможна при сохранении высокого дивиденда, дальнейшем снижении процентных расходов и переходе свободного денежного потока в устойчиво положительную зону.
Аналитики ПСБ позитивно оценивают результаты компании. Ранее целевая цена экспертов составляла 245 рублей за бумагу. Однако после изменения условий дивидендной политики они ожидают, что на котировки может сохраниться давление.
Эксперты «Т-Инвестиций» рекомендуют акции МТС к покупке. Целевая цена составляет 215 рублей за бумагу._______________________________________________________________________________________________________
Читайте также:
МТС: сильный старт года и ставка на дивиденды. Дайджест Fomag