Ключевые фондовые индексы США во вторник закрылись в основном в положительной зоне (S&P вырос на 2.5%, Dow Jones снизился на 2.2%, а Nasdaq показал рост на 2.5%). Внимание инвесторов по-прежнему сосредоточено на высокой инфляции в США и дальнейших действиях ФРС по ее сдерживанию.
В среду председатель ФРС Джером Пауэлл выступит в конгрессе с полугодовым отчетом по денежно-кредитной политике.
На этой неделе, в пятницу, будет опубликован индекс доверия потребителей к экономике США за июнь, который учитывает инфляционные ожидания населения. В понедельник Центральный банк Китая сохранил базовые ставки по кредитам на прежнем уровне (4,45% по пятилетним и 3,7% по однолетним кредитам).
Новости компаний
В СМИ появилась информация относительно заинтересованности компании Merck в покупке биотехнологической компании с фокусом на онкологию. Основным кандидатом на покупку выступает Seagen. На фоне данных новостей акции Seagen выросли в пятницу на 12,7%.
Мы полагаем, что Seagen вполне может стать для Merck хорошим кандидатом на покупку, о возможности чего мы говорили ранее. Компании уже сотрудничают по разработке препарата ladiratuzumab vedotin (LV) (соглашение на разработку было заключено в сентябре 2020 года). Препарат находится на второй фазе испытаний для лечения нескольких типов рака как в качестве монотерапии, так и в качестве комботерапии c препаратом Keytruda от Merck. Также в рамках того соглашения Merck приобрела долю в компании Seagen на сумму $1 млрд (2,7% акций в обращении). Цена покупки - $200 за акцию (выше текущей цены на 21%).
Мы видим хорошую синергию в данной сделке как на стороне выручки, так и на стороне операционных затрат. Также мы ожидаем рост M&A активности, так как у крупных фармкомпаний замедляются темпы роста выручки, а собственных разработок недостаточно. Хотя у Merck ожидаемый CAGR выручки (7%) в 2021-2024гг. выше, чем у ближайших аналогов (4%), компании все же нужно уходить от высокой концентрации продаж на препарате Keytruda, на который сейчас приходится порядка 35% выручки и у которого в 2028 году заканчивается патентная защита в США.
Против сделки выступает то, что компания может не пойти на крупное поглощение во времена ужесточения монетарной политики, так как сделка либо повлечет увеличение Net Debt/EBITDA до уровня в 2,4x (с текущего 1x), либо потребует выпуск новых акций, что разводнит долю текущих акционеров. Вероятен также исход, при котором не будет M&A, а просто компании расширят партнерские разработки. Возможно также увеличение доли Merck в компании Seagen.
Мы полагаем, что акции компании сейчас торгуются близко к справедливой оценке своего текущего бизнеса, которая, по нашему мнению, находится на уровне $165 (без вероятности поглощения). Тем не менее в нашей оценке заложена 15% вероятность поглощения компании. Как итог, наша целевая цена $185 (потенциал роста 12%) с рекомендаций «покупать» на срок в 1 год.
Финансовый отчет TUI ()
TUI отчиталась нейтрально за 1 квартал 2022 года из-за омикрона, дала отличный прогноз на 2кв22, провела допэмиссию на €425 млн для погашения господдержки. EBIT составила минус €320 млн против минус €274 млн в 4 квартале 2021. Ухудшение из-за омикрона. Отели, как и ожидалось, оказались более устойчивыми и показали положительную EBIT +€24 млн против +€61 млн в 4 квартале 2021. Чистый долг без учёта лизинга (на €3,2 млрд) составил €0,1 млрд – обнулился из-за притока оборотного капитала.
Динамика бронирований на летний сезон 2022 года существенно улучшилась: -15% к 2019 по количеству, но +20% по цене. В апреле увеличили загрузку относительно 1 квартала 2022: отели на 15% до 75%, круизы на 40% до 55, экскурсии на 50% до 105%, туроператоры на 8% до 90%. Данный рост произошёл из-за полной отмены ограничений в Германии и UK в марте 2022, на которые приходится около 70% выручки. Ожидается дальнейший рост этих показателей, что уже привело к нехватке персонала всех уровней в аэропортах и авиакомпаниях в июне.
Мы оцениваем это умеренно позитивно, так как высокие показатели загрузки в апреле и ожидания на 2 квартал 2022 могут гарантировать высокий уровень прибыли, а нехватка персонала авиакомпаний может послужить увеличению загрузки круизных лайнеров.
Топ акций в условиях санкций от Сергея Петрова
Частный инвестор Сергей Петров назвал российские акции для покупки во время кризиса.
Приводим слова эксперта от первого лица
Я полгода добираю падших ангелов, то есть компании, акции которых сильно подешевели относительно их исторического максимума, в их числе «Алроса» и префы Сбербанка.
Вижу, что капитал Сбербанка будет расти, поэтому продолжаю на него делать ставку. За «Алросой» я наблюдал в 2017-2018 годах, когда компанию все хоронили, потом в 2019-2020 годах, когда все утверждали, что победят искусственные алмазы.