Решение ЦБ совпало с консенсусом — в целом участники рынка ждали такого исхода и в своих торговых стратегиях полагались больше на фактор изменчивой геополитики. Поскольку проинфляционные риски сохраняются, а неопределенность на внешнем контуре носит перманентный характер, регулятор может продлить паузу на несколько заседаний, и лишь к концу года снизит ставку до 13,75% — базовый вариант при актуальных вводных. При этом и исключать корректировки курса ДКП нельзя, если вдруг будет прогресс в переговорном процессе.
Как решение ЦБ повлияет на финансовые рынки:
Акции. Индекс МосБиржи, несмотря на рост ожиданий паузы, с прошлого июльского заседания ЦБ вырос на 150 пунктов, или почти на +8%. В таком подъеме исключительная роль достается фактору геополитики — очередные надежды на деэскалацию сокращают риск-премию в российских бумагах и приводят к подъему цен акций и всего бенчмарка. Курс индекса по 2300 п. — это уже не паническое дно, что было в середине лета, но и по-прежнему дешево исходя из фундаментальной оценки бизнесов корпораций и их акций. При позитиве с внешнего контура индекс еще в рамках осени может переписать максимумы лета — выше области 2400 п., а лучше всех на подъеме могут быть бумаги с высокой зависимостью от геополитического трека — Газпром, Роснефть, ЛУКОЙЛ, РУСАЛ, НОВАТЭК. Они же будут и под основным давлением, если переговоры опять сорвутся. Предпочтение первому варианту исхода событий.
Облигации. Индекс гособлигаций RGBI уже месяц в боковике — участники долгового рынка тоже приняли факт монетарной паузы, и их активность снизилась. Рост цен облигаций и снижение их доходностей будут позже, когда ЦБ перезапустит цикл, а пока можно фиксировать высокую доходность на долгосрочную инвестиционную перспективу, покупая временно подешевевшие бонды.
Рубль. Большую часть лета нацвалюта девальвировалась, а курсы инвалют под занавес сезона переписали 1,5-летние максимумы. Недавно доллар был у 87, евро под 101, юань — 13. Стартовавшая осенняя коррекция доллара, евро и юаня носит технический характер, а снижение покупок валюты Минфином, признаки перезагрузки геополитического процесса еще больше поддержали курс рубля. Вероятно, движение вниз в парах скоро закончится и курсы инвалют сохранятся в своих восходящих трендах. Стабилизация рубля шла и на фоне риска монетарной паузы — он реализовался, а значит, вероятна фиксация по факту, то есть предполагается остановка падения курсов инвалют и прекращение восстановления рубля.
Депозиты и кредиты. Коммерческие ставки тесным образом связаны со ставкой ЦБ. На фоне усиления оценок монетарной паузы и они с начала августа почти не изменяются. Текущие проценты по вкладам и ссудам могут сохраниться до глубокой осени, пока не будет новых сигналов к изменению политики ДКП.