Прошлая неделя оказалась очень сложной для Уолл-стрит.
Американские акции пережили очередной виток падения после того, как председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл разрушил мечты рынка о долгожданном развороте в политике регулятора и предположил, что, скорее всего, грядет еще не одно повышение ставок. Но Уолл-стрит по-прежнему возлагает большие надежды на Вашингтон.
Очень многое будет зависеть от исхода промежуточных выборов в США, которые состоятся уже в этот вторник. Инвесторы делают большую ставку на победу республиканцев. Если они возьмут хотя бы одну палату Конгресса, с политической точки зрения ситуация станет выглядеть еще более непонятно, но рынок именно такого развития событий и жаждет.
Согласно данным Edelman Financial Engines, годовая доходность S&P 500 составляла 16,9% с 1948 года на протяжении девяти лет, когда демократы главенствовали в Белом доме, а республиканцы имели большинство в обеих палатах Конгресса. За это же время американский бенчмарк демонстрировал рост на 15,1% в периоды полного контроля демократов и 15,9% в годы, когда у руля была республиканская партия.
Инвесторы более чем довольны, когда политики препираются друг с другом, но зато на этом фоне не принимают никаких новых законов, которые могут негативно повлиять на корпоративную прибыльность.
Забудьте о налогах
Один из примеров – налоги на бизнес.
«Что означают промежуточные выборы для рынков? Если республиканцы получат Палату представителей, то идея повысить налоги превратится в гиблое дело, – считает Дэвид Вагнер, портфельный менеджер Aptus Capital Advisors. – Республиканцы с меньшей вероятностью одобрят введение налога на прибыль для нефтяных компаний и, скорее всего, не поддержат повышение налогов на богатых».
Рынок также делает ставку на то, что некоторые сектора могут получить драйвер к росту, даже если республиканцы возьмут контроль над Палатой представителей или Сенатом и в итоге начнут мешать президенту Байдену принимать законы.
Дело в том, что по некоторым вопросам Белый дом и республиканские законодатели сходятся во мнении.
«Победа республиканцев может привести к увеличению расходов на оборону, – считает Вагнер. – Но увеличение бюджета на оборону, похоже, поддерживают обе партии». Этим летом Палата представителей приняла предложение по рекордно высокому оборонному бюджету.
Байден и республиканцы, по всей видимости, также придерживаются единой позиции, когда речь идет об увеличении расходов на инфраструктуру. Если расходы по данному вопросу в итоге будут повышены, акции коммунальных и строительных предприятий продемонстрируют рост. Также в выигрыше останется сектор недвижимости. В прошлом году Конгресс принял двухпартийный законопроект об инфраструктуре на сумму более $1 трлн, который продвигал президент Байден. Но пока неясно, насколько велик аппетит правительства США к увеличению расходов... даже если есть консенсус в том или ином отношении.
«С политической точки зрения у каждой стороны есть своя точка зрения на все аспекты, но в вопросах инфраструктуры можно найти точки соприкосновения. Так было даже с [Дональдом] Трампом и [Хиллари] Клинтон в 2016 году, – говорит Джим Лидотс, заместитель главного директора по инвестициям в акции в Newton Investment Management. – Как страна мы недостаточно инвестировали в инфраструктуру. Это область, где существует общее мнение».
Туманные перспективы – это не всегда хорошо
Конечно, нет никакой гарантии, что Байден и другие лидеры демократов смогут эффективно работать с республиканцами в Конгрессе. В конце концов, как только промежуточные выборы останутся в зеркале заднего вида, в центре внимания сразу же окажется президентская гонка 2024 года. Конгресс и Белый дом начнут проводить еще больше времени в препирательствах, чем в попытках принять законы.
Разделенное правительство также может иметь некоторые существенные недостатки, особенно если в следующем году оправдаются опасения относительно рецессии.
Роб Дент, старший экономист Nomura Securities International в США, говорит, что в случае, если республиканцы возьмут под контроль Конгресс, расходы федерального правительства на программы социальной защиты могут сократиться.
«При прочих равных условиях такая ситуация может привести к более длительному восстановлению после рецессии, – сказал Дент. – Это негативно скажется на рынке акций в целом, поскольку потребительские расходы определяют корпоративные прибыли».
Дент также добавил, что существует вероятность разгара новых споров в Вашингтоне по поводу потолка госдолга. Последний раз эта проблема была в центре внимания во время первого срока президента Барака Обамы. В результате драмы вокруг потолка госдолга США потеряли свой безупречный кредитный рейтинг ААА от Standard & Poor's. После снижения рейтинга в августе 2011 года фондовый рынок упал более чем на 5%.
«Мы беспокоимся о том, что разделение правительства приведет к разжиганию междоусобиц по поводу потолка госдолга и возможности приостановки работы правительства. Нам не приходилось сталкиваться с этим уже довольно давно», – прокомментировал ситуацию Дент.
Тем не менее важно понимать, что зачастую заголовки СМИ о политических распрях оказываются для рынков просто информационным шумом. Главный рыночный стратег Ameriprise Энтони Саглимбене в ходе конференц-колла на прошлой неделе сообщил, что, как показывает история, после выборов рынок акций демонстрирует рост вне зависимости от того, какая партия находится во главе Белого дома или Конгресса.
Промежуточные выборы также могут отойти на второй план по сравнению с другими макроэкономическими проблемами. Саглимбене отметил, что «рост, прибыль, инфляция и процентные ставки» имеют большее значение для инвесторов в долгосрочной перспективе. Он признал, что результаты выборов могут привести к сильной волатильности в ближайшем будущем, но в стоимости активов уже заложена высокая вероятность разделения правительства.
Миром правит инфляция
Политически спровоцированная волатильность рынка и экономики – последнее, что нужно потребителям, инвесторам или ФРС, учитывая, что инфляция в США оказалась не преходящей, как предсказывал председатель ФРС Пауэлл на протяжении большей части 2021 года, а постоянной.
Очевидно, что рост цен на сырьевые товары и транспортные расходы в ближайшее время не прекратится. То же самое можно сказать и про увеличение заработных плат.
Стив Кахиллейн, генеральный директор гиганта по производству хлопьев и закусок Kellogg (K), сказал на прошлой неделе следующее: мысль о том, что «инфляция будет преходящей, всегда казалась просто смехотворной».
Мы получим более полное представление о том, насколько устойчива в США инфляция, в четверг после того, как правительство страны представит свежие данные по индексу потребительских цен (ИПЦ).
Экономисты, опрошенные Reuters, прогнозируют, что общий рост цен в прошлом месяце составил 0,7%, по сравнению с ростом на 0,4% в сентябре. Вероятнее всего, в США продолжится рост цен, которые за последние 12 месяцев по сентябрь и так увеличились на 8,2%. Укрепление рынка труда также будет оказывать давление на цены.
«Рынок труда устойчив, и инфляция распространяется и на сектор услуг», – говорит Трой Гайески, главный инвестиционный стратег FS Investments.
Растут беспокойства о том, что американская экономика может перейти в так называемую стагфляцию, – период, когда стагнация роста сосуществует с высокой инфляцией. Если это произойдет, ФРС, скорее всего, продолжит удерживать ставки на высоком уровне.
«В конце концов, мы выйдем из этой инфляционной/стагфляционной ситуации, – сказал Гайески. – Но не похоже, что ФРС быстро снизит ставки до нуля. Она будет действовать очень осторожно».
Автор: Пол Р. Ла Моника для CNN Business
Промежуточные выборы в США, ужесточение политики ФРС, завершение сезона отчетов – на что обратить внимание инвесторам
Свежие данные по инфляции в США и промежуточные выборы – самые ожидаемые события на Уолл-стрит на этой неделе. Тем временем инвесторы продолжают переваривать последнее решение ФРС по процентной ставке.
В четверг инвесторы узнают результаты индекса потребительских цен (ИПЦ) в США за октябрь. Экономисты, опрошенные Bloomberg, ожидают, что индекс потребительских цен за месяц вырос на 7,9% в годовом исчислении, что меньше сентябрьского результата на уровне 8,2%. Базовый ИПЦ (за исключением продуктов питания и энергии), по прогнозам, составит 6,5%, незначительно изменившись по сравнению с 6,6% в прошлом месяце.