Ситуацию на облигационном рынке обсудил Константин Бочкарев с управляющим по анализу банковского и финансового рынков ПСБ Дмитрием Грицкевичем, генеральным продюсером «РБК инвестиции» Анной Кожухарь и руководителем центра по облигациям «БКС мир инвестиций» Антоном Куликовым на YouTube-канале «РБК инвестиции».
Грицкевич замечает осторожность Банка России в прогнозах относительно ключевой ставки. На данный момент потребительский спрос находится на высоком уровне, это не позволяет замедляться инфляции. По данным Росстата, на 1 апреля годовая инфляция составила 7,75%, на 25 марта показатель был 7,76%, на 18 марта – 7,71%. По словам эксперта, на последнем заседании произошло смягчение риторики ЦБ – регулятор не рассматривал вариант повышения ставки с текущего уровня – 16% годовых.
Комментируя ситуацию в российской экономике, Грицкевич говорит: «На самом деле рекордно низкая безработица или, например, рекордно высокая загрузка производственных мощностей, скорее всего, никуда не денутся, и в ближайшее время с этим придется жить. Некоторое охлаждение экономики безусловно будет».
По словам Куликова, инфляция во многом зависит от курса доллара к рублю. На данный момент на показатель также влияют бюджетный и зарплатный импульс. Банк России может влиять только на кредитный импульс – на фоне высокой ключевой ставки снижается объем выданных банками кредитов.
Доходность ОФЗ
Грицкевич не исключает, что доходность ОФЗ в этом году может превысить 14%. На рост доходности бумаг влияет риторика ЦБ, в частности продолжительный период высокой ключевой ставки и плавное ее снижение. Кроме того, на рынок ОФЗ оказывают влияние новые выпуски – во II квартале заимствования Минфина составят 1 трлн рублей.
Десятилетняя ОФЗ 26244 с постоянным купоном имеет доходность к погашению 13,6%. Фиксированный купон в 11,25% выплачивается дважды в год. Бумага торгуется за 89,2% от номинала. Доходность ОФЗ может значительно вырасти при снижении ставки ЦБ до 11–12% годовых.
Говоря о таком сценарии, Кожухарь поясняет: «За ближайший год инвестор, купивший одну облигацию 26244, получит купонный доход 112,5 рубля, еще заработает, наверное, на росте цены облигации, если она, например, вырастет с 90% от номинала до 98%. И это как раз получится почти 21,5% за год. Облигацию для этого придется продать, проигнорировав фактор выпуклости цен на облигации, налоги, комиссию брокера».
Длинные или короткие ОФЗ?
Грицкевич скептически относится к данной инвестидее – на ближайший год потенциал снижения ставки остается небольшим. Вероятно, цикл снижения ставки начнется в июле. Эксперты ПСБ ожидают ключевую ставку на уровне 14% годовых к концу 2024 года. В этом случае не наблюдается хорошей возможности заработать на длинных ОФЗ.
«Снижение ставки может вполне компенсироваться тем навесом предложения, который дает Минфин именно на длинном конце. Поэтому снижение ставки на 200 б. п., скорее всего, не даст снижения доходности на 200 б. п. Наклон кривой станет нормальным при снижении ставки. Но при этом доходность длинных ОФЗ может сильно не упасть. В этом случае пока лучше находиться именно в коротких бумагах», – считает Грицкевич. По прогнозам эксперта, средняя доходность флоатеров в этом году может составить 15,5%.
Экономист Питер Шифф: «Золото продолжит расти, несмотря ни на что»
Что происходит с золотом, рассказал предприниматель Питер Шифф, президент брокерской компании Euro Pacific Capital Inc.
В пятницу на прошлой неделе цены на золото достигли нового рекордного максимума. Бурному ралли металла способствовали многочисленные факторы, включая ожидания близящегося цикла снижения процентных ставок в США, действия спекулянтов, а также покупки со стороны центральных банков.