Компания «ФосАгро» представила финансовые результаты за третий квартал и девять месяцев 2026 года, продемонстрировав рост выручки в квартальном выражении, который сопровождался увеличением затрат на сырье, финансовых расходов и отрицательными курсовыми разницами.
При этом аналитики отмечают ухудшение финансовых показателей за девять месяцев, а также обращают внимание на отрицательный свободный денежный поток и рост долговой нагрузки.
Финансовые результаты: рост выручки не компенсировал увеличение затрат
За девять месяцев 2026 года выручка «ФосАгро» практически не изменилась в годовом выражении и составила 446,1 млрд рублей. Валовая прибыль снизилась на 26,9%, до 133 млрд рублей, операционная прибыль сократилась на 33,2%, до 77,1 млрд рублей. Прибыль до налогообложения сократилась на 66,1%, до 42,2 млрд рублей, а чистая прибыль снизилась на 67,3%, до 31,3 млрд рублей.
В третьем квартале выручка выросла на 15% год к году, до 164,7 млрд рублей. Валовая прибыль снизилась на 1%, до 54,9 млрд рублей, а операционная прибыль сократилась на 3,2%, до 39,2 млрд рублей. Чистая прибыль за квартал снизилась на 37,2%, до 12,6 млрд рублей.
Эксперты «Альфа-Банка» считают, что рост выручки в третьем квартале был обеспечен более высокими ценам на удобрения. При этом они отмечают, что рост затрат оказал давление на рентабельность и финансовые результаты компании. Давление на чистую прибыль, по мнению экспертов, оказали отрицательные курсовые разницы и рост финансовых расходов.
Аналитики «Т-Инвестиций» связывают снижение квартальной прибыли, в частности, с ростом затрат на серу и серную кислоту, а также с убытком от курсовых разниц. Дополнительное давление оказало увеличение финансовых расходов на 46,3% год к году, до 7 млрд рублей.
Сырье и рентабельность: расходы на серу существенно выросли
Эксперты Freedom Global отмечают, что за девять месяцев расходы «ФосАгро» на серу и серную кислоту увеличились в 2,5 раза, до 73,8 млрд рублей. В третьем квартале затраты на эти виды сырья, по оценке экспертов «Альфа-Банка», почти утроились в годовом выражении и достигли 32 млрд рублей. Себестоимость реализованной продукции за квартал выросла примерно на треть, до 108 млрд рублей.
По оценкам экспертов «Альфа-Банка», скорректированная EBITDA в третьем квартале сократилась на 5% год к году, до 46 млрд рублей, а рентабельность EBITDA сократилась с 34% до 28%. При этом аналитики Freedom Global отмечают рост рентабельности EBITDA с 24,5% до 28% относительно второго квартала.
Показатель EBITDA за девять месяцев, по оценке экспертов Freedom Global, снизился на 34% год к году, до 108,7 млрд рублей. Аналитики считают, что говорить о полном восстановлении прибыли пока рано.
Денежный поток и долг: финансовая нагрузка ограничивает возможности компании
Свободный денежный поток «ФосАгро» остается отрицательным.
По данным «Т-Инвестиций», капитальные затраты за девять месяцев выросли на 24,7% год к году, до 59,4 млрд рублей, тогда как чистые денежные средства от операционной деятельности сократились на 59,1%, до 44,6 млрд рублей. Совокупный долг компании с учетом кредитов, облигаций и обязательств по аренде на конец сентября достиг 370,3 млрд рублей, увеличившись почти на 11% с начала года.
Эксперты «Альфа-Банка» также обращают внимание на отрицательный свободный денежный поток в третьем квартале, который составил более 34 млрд рублей, связывая его со значительным оттоком средств в оборотный капитал.
По оценке экспертов Freedom Global, чистый долг с учетом аренды составил 359,1 млрд рублей. Показатель EV/EBITDA за последние 12 месяцев составляет примерно 7,6х, P/E - 14,6х.
Аналитики Freedom Global отмечают, что отрицательный свободный денежный поток, высокая стоимость сырья и выросшая долговая нагрузка остаются основными рисками для компании. По прогнозу аналитиков, в 2027 году скорректированная EBITDA может восстановиться до 170 млрд рублей при условии стабилизации затрат и сохранения благоприятной конъюнктуры на рынке удобрений. При этом значительная часть денежного потока, по их оценке, продолжит направляться на инвестиции и обслуживание долга.
Оценка аналитиков
Эксперты БКС сохраняют негативный взгляд на акции «ФосАгро» на горизонте 12 месяцев. Среди ключевых рисков аналитики выделяют расходы на серу и серную кислоту, динамику курса рубля и цены на удобрения.
Аналитики «Т-Инвестиций» сохраняют рекомендацию «держать» по акциям «ФосАгро». Целевая цена снижена до 5 900 рублей за бумагу на фоне риска введения нового налога на сверхдоходы для производителей удобрений.
Аналитики Freedom Global осторожно оценивают перспективы акций компании и устанавливают целевую цену на уровне 6 000 рублей за бумагу на горизонте 12 месяцев с рекомендацией «держать». Дальнейшие перспективы, по мнению аналитиков, будут зависеть от снижения затрат на сырье, восстановления свободного денежного потока и сокращения долговой нагрузки.
Эксперты «Альфа-Банка» считают, что снижение прибыли, отрицательный свободный денежный поток и увеличение чистого долга ограничивают потенциал дивидендных выплат.
_______________________________________________________________________________________________________
Читайте также:
«ФосАгро»: рост цен поддержал выручку, но дорогое сырье и долг давят на прибыль. Дайджест Fomag