Ежедневный обзор рынка акций. Уверенности у покупателей немного

Взгляд на рынок

Уверенности у покупателей немного

Взгляд на неделю. Утреннюю сессию рынок начинает уверенно: Индекс МосБиржи прибавляет 0,4%. Неделя обещает быть насыщенной отчетностями: сегодня результаты по МСФО за полугодие опубликует ТГК-1, в среду — Ростелеком, в четверг — Юнипро, в пятницу аудированную отчетность за I полугодие выложит Озон.

Главная макроцифра выйдет в среду, в 19:00, — недельная инфляция от Росстата. Есть вероятность, что слабый рубль продолжит поддерживать бумаги экспортеров, однако низкие обороты прошлой недели говорят о том, что уверенности у покупателей немного. Не исключено, что тон торгам по-прежнему будут задавать геополитический конфликт и ход обсуждения санкционной темы за океаном, поэтому стоит соблюдать особую осторожность.

Итоги прошлой недели. Индекс МосБиржи прибавил 2,79% с учетом дополнительных торговых сессий. Рост был широким — в плюсе закрылись все отраслевые индексы, но обороты оказались ниже средних. Одним из главных моторов было ослабление рубля: юань подорожал на 1,86%, а доллар впервые с апреля поднимался выше 80 рублей. Это вытолкнуло вперед экспортеров: Индекс металлов и добычи вырос на 9%, ММК прибавил 19%, Мечел — 11%. Сильнее всех неделю провели Сегежа с ростом на 39% и Самолет — 20%.

Нефтегазовый сектор подрос на 1,5%, хотя сама нефть дешевела — Brent потеряла 2,62%. Настроениям помогли и сообщения о том, что законопроект о новых санкциях столкнулся с трудностями в американском конгрессе.

Рынок госдолга остался практически на месте: RGBI прибавил 0,13%. В США в пятницу торги завершились ростом: Dow Jones прибавил 0,48%, S&P 500 — 0,37%, Nasdaq — 0,13%.

Юлия Голдина, Василий Буянов

Страны ОПЕК+ увеличили сентябрьские квоты нефтедобычи на 188 тыс. барр. в сутки, ожидаемо

🛢️ Вчера семь стран ОПЕК+ приняли решение повысить официальные квоты нефтедобычи в сентябре на 188 тыс. баррелей в сутки (тбс) до 31,0 млн баррелей в сутки (мбс). Среди этих стран — РФ, Саудовская Аравия, Ирак, Кувейт, Казахстан, Алжир и Оман. Квота ОПЕК+ для РФ, как и для Саудовской Аравии, увеличена на 62 тбс — официальное значение для РФ составляет почти 9,95 мбс. Следующее заседание семи стран ОПЕК+ состоится 6 сентября, встреча Мониторингового комитета ОПЕК+ запланирована на 4 октября.

🗼 Влияние. Повышение укладывается в тренд последних пяти месяцев; важны следующие решения ОПЕК+. Организация наращивает квоты одним темпом в рамках общей инициативы по увеличению добычи на 1,65 мбс. Рынок будет ждать решения ОПЕК+ в начале сентября, так как текущий раунд уже завершен. Предыдущий цикл увеличения квот на 2,45 мбс был досрочно завершен в 2025 г. Альянс перешел от ограничения добычи к контролируемому наращиванию нефтедобычи.

🧮 Оценка. Наш прогноз средней цены нефти Brent на 2026 г. — $71 за баррель. Эффект новостей с Ближнего Востока пока сильнее значения официальных квот ОПЕК+. При блокаде Ормузского пролива страны Персидского залива не могут выполнять квоты по добыче. Рынок перешел от профицита более 4 мбс в феврале к дефициту более 6,3 мбс в мае.

В базовом сценарии на 2027 г. мы пока не закладываем риски вокруг Ормузского пролива. Ожидаем коррекцию цен, что негативно скажется на акциях российских нефтяников. Сейчас в секторе предпочитаем бумаги НОВАТЭКа (рост цен на газ осенью) и Транснефти (увеличение добычи в РФ).

Кирилл Бахтин

Результаты Норильского никеля за I полугодие по МСФО — EBITDA на 9% выше ожиданий, но отток в оборотном капитале занизил денежный поток, смешанно

📊 Норникель опубликовал финансовые результаты по итогам I полугодия 2026 г. На фоне высоких цен на металлы отмечаем сильные показатели в части выручки, EBITDA и прибыли, но в результате существенного оттока в оборотном капитале свободный денежный поток оказался существенно ниже наших ожиданий. Ниже приводим основные показатели.

➡️ Выручка в I полугодии выросла на 28% в годовом сопоставлении (г/г) и на 14% против II полугодия 2025 г. (п/п) до $8,3 млрд — на уровне нашего прогноза в $8,1 млрд. В основном рост обусловлен повышением цен на металлы, в то время как производство было стабильным.

➡️ EBITDA также показала положительную динамику и выросла до $4 млрд (+50% г/г и +30% п/п). Рентабельность по итогам полугодия улучшилась до 47%. Показатели превзошли наши ожидания — мы прогнозировали $3,6 млрд с рентабельностью 45%.

➡️ На фоне повышения EBITDA скорр. чистая прибыль выросла на 76% п/п и в 2,6 раза г/г до $2 млрд против ожидаемых $1,4 млрд.

➡️ Из-за существенного оттока в оборотном капитале (-$0,7 млрд) свободный денежный поток составил $0,2 млрд (БКС: $0,8 млрд), показав снижение п/п на 83% и рост г/г на 8%.

➡️При положительном свободном денежном потоке чистый долг сократился до $9,1 млрд (-1% п/п и -13% г/г). Компания продолжает мероприятия по оптимизации долгового портфеля, что позволило снизить процентные расходы на 37% г/г.

↕️ Влияние. Оцениваем отчетность как смешанную. Компания показала хорошую динамику в финансовых показателях, но результаты по свободному денежному потоку оказались существенно хуже наших ожиданий. Свободный денежный поток, согласно отчетности компании, составил 5,57 руб./акц., скорректированный на процентные расходы и дивиденды по Быстринскому ГОКу — 1,06 руб./акц. Мы не исключаем дивидендов, которые компания может заплатить в IV квартале по итогам 9 месяцев в 2026 г. на основе свободного денежного потока, однако дивдоходность ожидаем в пределах 4-6%.

🟡 Оценка. Сохраняем «Нейтральный» взгляд на акции Норникеля. На данный момент мультипликатор Р/Е торгуется на уровне 9х против 7,7х.

Инвесторам целесообразно удерживать позиции при наличии бумаги в портфеле, в противном случае — воздержаться от покупки.

Кирилл Чуйко, Дмитрий Казаков, Николай Масликов

БТС-Мост направил оферту в ЦБ, позитивно

💼30 июля новый владелец БТС-Золото направил оферту в ЦБ. Напомним, ранее БТС-Мост холдинг стал мажоритарным владельцем 67,2% акций, после того как выиграл аукцион по продаже ЮГК и прочих активов, ранее принадлежавших Константину Струкову.

✅Влияние. Позитивная новость. Оферта должна быть выставлена по 6-месячной средневзвешанной цене. По результатам торгов в пятницу она должна составлять около 0,73 руб./акц. Официальная цена выкупа будет объявлена после согласования оферты со стороны ЦБ.

🔴Оценка. Сохраняем «Негативный» взгляд на акции ЮГК. В спотовых ценах мультипликатор Р/Е торгуется на уровне 4,5х против исторических 6,2х. Наш целевой Р/Е на 2027 г. составляет 5,5х. Мы по-прежнему отмечаем повышенный риск в бумаге при расчете стоимости акционерного капитала, связанного с неопределенностью в корпоративных событиях.

Кирилл Чуйко, Дмитрий Казаков, Николай Масликов

Операционные результаты Эталона за II квартал — продажи выросли в натуральном выражении за счет непрофильных активов, нейтрально

🏗️Группа Эталон опубликовала операционные результаты за II квартал 2026 г. Рост объемов продаж был обеспечен непрофильными активами, без эффекта от продажи которых динамика была бы умеренно отрицательной.

• В II квартале продажи составили 23,2 млрд руб. (-7% г/г, -6% к/к), а объем — 117,8 тыс. кв. м (+14% г/г, +31% к/к).

• Позитивная динамика относительно II квартала 2025 г. и I квартала 2026 г. была обеспечена продажей непрофильных активов общей площадью 25,1 тыс. кв. м. Без этого фактора снижение продаж составило бы 11% г/г в натуральном выражении и 13% г/г в стоимостном.

• Основным драйвером продаж стал Московский регион, где показатель вырос на 39% г/г в натуральном выражении и на 13% г/г в стоимостном. Сильная динамика продаж в натуральном выражении была обеспечена реализацией отдельно стоящих коммерческих объектов общей площадью 18 тыс. кв. м, а также стабильным спросом во флагманском проекте «Шагал». Отрицательная ценовая динамика обусловлена высокой долей коммерческих помещений в продажах с более низкой средней ценой реализации.

• В Санкт-Петербурге на фоне постепенного сокращения витрины предложения, связанного с выбытием готовой недвижимости и ограниченным объемом площадей в высоком ценовом сегменте, продажи снизились на 60% в натуральном выражении.

• В других регионах динамика продаж была околонулевая: объемы снизились на 2%, а общая стоимость реализованных объектов — на 1%.

• Поступления денежных средств при этом выросли на 10% г/г на фоне активного ввода жилья в эксплуатацию, показатель превысил продажи на 2%. Доля ипотечных продаж в общем объеме продаж жилья составила 55%.

Влияние. Нейтрально оцениваем результаты. Номинально продажи группы выросли по сравнению с прошлым годом, однако, как отмечено выше, а также в самом пресс-релизе компании, рост обеспечен продажей непрофильных активов. Это также нашло отражении в средней цене реализации и объемах продаж в денежном выражении, которые снизились по итогам II квартала в годовом выражении. С другой стороны, отрицательная динамика продаж без учета данного фактора была не такой сильной, какой могла бы быть в условиях снижающегося рынка новостроек.

🟡Оценка. Сохраняем «Нейтральный» взгляд. После значительного снижения цены акций компании у нас сформировался «Нейтральный» взгляд. Компания торгуется с коэффициентом EV/EBITDA 4,5x на 2026 г.

Артем Перминов

Результаты Аэрофлота за II квартал по РСБУ — смешанные

Аэрофлот отчитался за II квартал 2026 г. по РСБУ. Выручка компании выросла всего на 3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. При этом расходы на авиатопливо увеличились, что привело к высокому росту себестоимости полетов — на 13% год к году.

Скорректированная чистая прибыль за II квартал выросла на 55% год к году и составила 6,4 млрд руб. Однако за I полугодие в целом компания показала убыток. Годом ранее, напомним, был получен результат с прибылью. Рост расходов на топливо частично компенсирован выплатой топливного демпфера, который учтен в составе прочих доходов и не отражен в валовом убытке от продаж.

Влияние. Текущая динамика вызывает опасения: снижение объемов демпферных выплат и дальнейший рост цен на керосин могут существенно ухудшить экономику бизнеса в III квартале. Ранее мы полагали, что демпферная компенсация позволит Аэрофлоту заработать, однако резкий рост внутренних цен на топливо в мае привел к тому, что выплаты теперь лишь покрывают растущие издержки на топливо, не обеспечивая дополнительной маржи.

Оценка. Сохраняем «Негативный» взгляд на бумагу. В условиях роста себестоимости без повышения средней стоимости билета компания будет терять маржинальность. Ситуация усугубляется геополитической неопределенностью, сложностью прогнозирования дальнейшей динамики топливного демпфера на фоне кризиса вокруг Ирана, а также внутренней волатильностью цен на авиакеросин в России.

Дмитрий Булгаков

Календарь корпоративных событий

Дата	Компания	Cобытие
3 августа	Московская биржа	Оборот торгов за предыдущий месяц
7 августа	США	Данные по безработице
11 августа	Сбер	Результаты по РСБУ за предыдущий месяц
11 августа	Т-Технологии	Финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2026 г.
11 августа	Аэрофлот	Операционные показатели за июль 2026 г.
12 августа	Ростелеком	Финансовые результаты по МСФО за II квартал 2026 г.
13 августа	ИКС 5	Финансовые результаты по МСФО за II квартал 2026 г.
13 августа	ВК	Финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2026 г.
14 августа	Совкомбанк	Финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2026 г.
10-14 августа	АЛРОСА	Финансовые результаты по МСФО за за I полугодие 2026 г.
17 августа	Банк Санкт-Петербург	Результаты по РСБУ за предыдущий месяц
7-17 августа	Распадская	Операционные и финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2026 г.
10-17 августа	РУСАЛ	Операционные и финансовые показатели за I полугодие 2026 г.
20-е числа августа	ВТБ	Финансовые результаты по МСФО за предыдущий месяц

Источник: БКС Мир инвестиций. Все даты предварительные, будут подтверждаться по мере появления информации от компаний